2024年，曾经的地铁“利润王”深圳地铁巨亏334.6亿元——这个数字不仅吞掉了它过去五年累计273亿元的净利润，还倒贴了60多亿元。原因很直接：其持股27.18%的万科当年巨亏近500亿元，深铁按权益法确认投资亏损并计提减值，成了主要亏损来源。一家千亿房企，如何把自己和大股东都拖入泥潭？这不是单纯的周期问题，而是在最该踩刹车时踩了油门的结果。 2015年底，“宝万之争”爆发。卖菜出身的姚振华带着万能险杠杆资金，4个月就把华润挤成万科第二大股东，董事会陷入分裂。2016年，深铁携600多亿入场，接盘华润与恒大股份，成第一大股东；2017年，王石退休，郁亮接班，王石派老臣陆续隐退，职业经理人团队掌权。表面看“野蛮人”被赶走，万科还是那个万科，但真正的转折已经埋下。 2018年，万科股价见顶，郁亮喊出“活下去”，市场以为是理性收缩的信号。但财报却显示，当年投资现金流净流出673亿元，比前一年多“烧”30%。王石坚守的“不囤地、快周转”被彻底抛弃，存货从4600亿元飙升至7500亿元。钱去哪了？高位拿地、接盘印力商业地产、海航亏损资产，还跨界养猪、搞滑雪等重资产项目，这些都成了吸走现金流的“吸血鬼”包袱。 疯狂扩张却没早爆雷，靠的是“少数股东权益”的财技。2018年该指标暴涨58%至800亿元，本质是拉金主合作拿地——赚钱大家分，负债藏表外，把高杠杆藏在报表角落，赌房价永远上涨。这是典型的“优等生陷阱”：为规模和排名，借更高成本的钱，把未来押在单边上涨的预期上。 如果王石还在会怎样？历史无法假设，但能看到另一种可能。王石对周期有“洁癖”：2008年他在全行业第一个喊“拐点论”，宁可被骂也要降价回款，金融危机后手握现金从容抄底；他打磨的良渚文化村，在楼市寒冬里二手房依然抗跌。2013年他主导与美国铁狮门合作，本有机会走轻资产运营商路线，不靠“卖水泥”赚钱。 更讽刺的是对比。新城控股的王振华入狱，公司被迫停止拿地、抛售资产求生，反而被动“躺平”避开2020年的关键拐点，靠吾悦广场收租活得有模有样。而万科在最需要掌舵者踩刹车时，失去了对周期敏感的灵魂人物；当职业经理人团队沉迷规模与报表美化，风险早已累积。 说到底，这不是能力问题，而是时代浪潮下“光优秀不够”的现实。当宝能叩响万科大门的那一刻，那个有理想主义色彩的万科就已谢幕，剩下的只是一个时代落幕后的漫长清算。
如果若白
万科败在职业经理人制度，打工人掌控公司架空出资人，争权夺利而无公司长期战略
牛在天上飞 回复 12-31 22:24
别扯这些乱七八糟有的没的，其实就是一句话:房地产泡沫破了！看看恒大、万达就知道，风停的时候，猪都从天上掉下来了！
如果若白 回复 牛在天上飞 01-01 23:49
咋不说是房产兴起成就了他，以为自已多大本事呢，光环褪去，啥也不是，风起时猪都会爬树
黒城
职业经理人更看重短期报表，他们没有经营意识
用户18xxx75
赚钱的时候，把钱分了。亏钱的时候，携款跑路。把企业搞成传销公司，吃亏的还是老百姓。
观海听涛
该有中国的公司治理章程了
汽车成品漆
深圳地铁有内鬼吧
用户57xxx26
本案例说明，这国有资本是斗不过私有资本的。
年少何必多愁
以前公司干工业安装，产值小利润率高，二三十个点都是有的！公司百来号人现金流杠杠的，后来公司玩大合同大规模，听起来公司业绩牛逼哄哄的，合同额大了垫资风险也高，利润率呢沦落到个位数[哭笑不得][哭笑不得] 现在，
大与
除了被万科拖，深地铁还在不断扩建之中，所以赚来的钱又拿去扩建新线了！
用户10xxx77 回复 12-28 15:44
未来十年AI智能化将减少大量工人，各大工业地市人口急剧减少，建那么多地铁拉机㭜臂机器人吗？
老王了 回复 用户10xxx77 01-04 08:56
机器人坐地铁安检不给过。
用户10xxx53
明年更惨，该退市了
0594
断章取义
GX6Y7Z8687
人家玩战略的，格局大呢，过几年重组注入，你又跳脚了。
加钱哥
深圳地铁里有多少商家，这些不算钱吗？
两猫一鼠
房地产不行了，地铁也遭殃。
本以为豁达如鲁达
希望万科自己扛得住，别他喵的早早就跑路摔烂摊子
用户10xxx53 回复 12-31 16:35
根本还不起了
DK一直没有蓝
姚老板入股前，万科长期股价几块钱！深圳地铁高位接盘，肯定是帮老王背锅！
风轻云淡 回复 12-28 15:03
你想多了，去看看万科走势，本人看好王石买的万科，持有多年，王石离开万科，就把万科抛了，从不看好那个接班人郁亮，王石不走还有话语权，万科至少现在不会走到这一步。
用户86xxx26
妥妥的资产转移，应该严查
大头哥
哪有企业永远赚钱的，
核结
广东的经济结构出了大问题，以往靠地铁经济拉高地价，拉高房价创造GDP这种模式，现在吵不起来了。
用户13xxx73
一句话，太激进了
用户10xxx17
郁亮没啥本事却执掌万科，如果王石还在的话，万科就不会是这个样子