特斯拉储能跟踪：25Q4出货14.2GWh，同比+29% ➡事件：特斯拉公布2

特斯拉储能跟踪：25Q4出货14.2GWh，同比+29% ➡事件：特斯拉公布25Q4出货数据 ◆出货：25Q4出货14.2GWh，同/环比+29%/+8%；25FY出货46.7GWh，同/环比+49%/+10%。25Q1~25Q3单位价格0.27美元/Wh；预计25Q4单位价格0.26~0.27美元/Wh，单位毛利0.08美元/Wh。 ◆报价：目前特斯拉美国系统报价长期稳定在0.26美元/Wh左右，预计毛利率稳定至30%左右。 ◆储能部门业绩预测：预计25Q4营收36.5~37.5亿美元，同比+19%~23%；毛利约11亿美元，同比+42%。25FY营收125~128亿美元，同比+24%~27%；毛利约38亿美元，同比+44%。 ➡观点重申：美欧澳大储市场进入上行周期，核心收益标的量利齐升 ◆美国：德州与新兴市场高增量对冲特朗普政府退补/关税中期风险，叠加24年延迟并网的量，我们预计25年美国储能并网50+GWh，相比24年仍有可观增长。OBBB法案延长储能补贴至2032年，同时对受限实体要求有所松动，2026-2030年建设时门槛百分比分别为55%/60%/65%/70%/75%。本地集成商缺乏快速整合供应链上量能力，同时控本能力不足。 ◆欧洲：25年预计装机16.2GWh，同比+84%，德国、意大利、英国贡献超50%份额。 ◆澳洲：2409~2509新增装机2.9GW/6.4GWh，储备项目高达26.1GW。25Q3季度平均储能放电能力达到2.167GW，同比+119%。 ◆投资建议：行业出清中国集成商有望受益，标的包括【阳光电源】、【阿特斯】等。特斯拉储能电池连接系统热塑方案独供【西典新能】，26年电池厂系统集成商订单抢装，国产pcs订单有望提升，标的包括【上能电气】。