五只电力设备核心股 一、国电南瑞 作为国家电网的科技旗舰，国电南瑞在电网二次设备（监控、保护、控制系统）领域市占率超75%，主导了所有国家级特高压工程的“神经中枢”建设。2025年上半年，公司新签合同金额达354.32亿元，同比增长23.46%，其中国际合同暴增200%，系统外业务占比首次突破50%，标志着其从设备供应商向“技术+标准”输出方的转型。 公司率先将AI算法、数字孪生、虚拟电厂融入电网管理，其调度系统可提前72小时预测负荷波动，准确率超95%。在沙特柔直换流阀、印尼SVC等项目中，国电南瑞的柔性直流换流阀智能监视系统大幅提升了对不稳定能源的并网能力，成为中东、东南亚微电网项目的核心方案商。截至2025年第三季度，公司合同负债达82.26亿元，同比增长53.67，未来业绩确定性极强。 二、特变电工 从±1100kV特高压变压器到风光储一体化电站，特变电工凭借全球最高等级输变电技术，在国内特高压变压器市场占据35%份额。2025年，公司中标沙特电力公司164亿元变压器本地化采购项目（执行期7年），其产品需在70℃高温、强风沙环境下稳定运行，技术适配性获国际高端市场认可。 公司业绩于2025年迎来拐点，前三季度归母净利润同比增长27.6%，其中第三季度扣非净利润同比转正。业务布局上，特变电工通过煤炭资源自用对冲硅料业务亏损，并加速拓展数据中心专用变压器市场。其SCB18型干式变压器空载损耗低于国标，可满足AI数据中心对低PUE值的严苛需求，已进入北美、欧洲供应链。 三、平高电气 平高电气在特高压GIS（气体绝缘开关设备）领域市占率44%，其1100kV断路器分断能力达63千安，可瞬间切断中等城市全域负荷。技术突破方面，公司研发的1100kV环保型GIS采用干燥空气替代六氟化硫，温室气体排放降低99%，已在西藏林芝变电站经受-30℃极寒考验。 2025年，平高电气海外营收增长285%，成功打入意大利、德国等高端市场。其紧凑型HGIS产品六氟化硫用量减少50%，在欧洲销量占比超30%；72.5-252kV真空断路器系列实现全生命周期零碳排放，成为欧盟TCA认证的首家中国中压开关企业。截至2025年上半年，公司合同负债17.15亿元，同比增长43.24%，订单饱满支撑未来业绩。 四、许继电气 许继电气与国电南瑞垄断国内柔直换流阀90%市场。2025年上半年，其直流输电系统收入同比激增211.71%，毛利率达40.76%，成为张北柔直电网等新能源外送项目的核心设备商。在配网领域，公司智能电表准确率超99.99%，充电桩订单突破50亿元（同比增长65%），480kW超充桩实现5分钟补能300公里。 国际化进程加速，2025年海外收入同比增长72.68%，直流测量装置、移动变电站等产品进入沙特、巴西市场，充电桩在泰国实现小批量交付。公司经营性现金流净额同比提升237.08%，研发投入聚焦IGBT柔直换流阀、制氢电源等前沿技术。 五、思源电气 思源电气在35kV SVG动态无功补偿领域市占率38%，其126kV混合式直流断路器开断时间仅3毫秒，为传统设备的十分之一，解决了直流电网故障隔离的世界性难题。2025年，公司海外变压器订单增长89%，针对性开发的数据中心专用变压器负载损耗较国际标准低15%，获微软、谷歌等北美巨头认证。 灵活的民企机制使其具备快速响应优势。在南方冰灾抢修中，思源电气24小时内抵达现场，一周完成设备交付。2025年上半年，海外营收占比达34%，中东、欧洲市场增速领先，并通过与东芝合资产线强化变压器技术能力。
