本次黄金大跌也还是源于特朗普，有消息称其很可能提名相对鹰派的凯文·沃什担任下一任

本次黄金大跌也还是源于特朗普，有消息称其很可能提名相对鹰派的凯文·沃什担任下一任美联储主席，由于市场前期的预期是货币极度宽松甚至货币秩序面临崩溃，预期反转之下叠加黄金白银本身有调整需要，所以黄金就这么跌破了5000美元，白银也跌破了100美元。 凯文·沃什提出了一个非常奇怪的货币政策组合，降息+缩表，光看这名字就很奇怪，降息是货币宽松，缩表一般是央行回收货币代表紧缩，这两个怎么组合呢？ 现在美债太多买方力量不足，美联储还能再缩表把美债卖出来，这也太反常识了吧？ 特朗普团队简直是挑战人类前沿智慧。后来找了很多新闻报道来看，沃什所谓的缩表，在简体中文世界都是不清不楚，只是含糊地说了需要“改革银行准备金制度"。众所周知，存款准备金是商业银行存到美联储那里的，美联储收了这部分钱记为负债。 既然要美联储要缩减资产负债规模，那从缩减负债角度来说，我推断，不就是让银行把存款准备金拿回去嘛？这种操作，一般俗称“降准”，其实也是一种货币宽松。那么美联储的资产怎么收窄呢？大概率是同步把美国国债等资产卖给这些商业银行。 整体操作下来，就是原来由美联储买入并持有的美国国债，现在改由商业银行承接了，资金来源就是银行的存款准备金。这么下来有什么意义呢？主要的意义在于，美联储可以无限度的印美元买美债，而商业银行买美债是受自身规模限制的，前者俗称“大放水”，属于超常规货币政策，后者是正常的商业行为。但是后者这个操作，也是以“降准”为前提的，属于常规货币政策，看起来当然是非常有节操的了。 前期黄金上涨的主要逻辑之一是担忧美联储的独立性，按现在这个思路来看，似乎这个担忧不存在了，对黄金和大宗商品的带来的是颇具杀伤力的利空，15%-20%的中期下跌幅度都是很正常的。但黄金牛市并不会因此结束，为什么呢？从市场的表现来看，黄金固然是大跌了10%，但同期跌的还有美债——中长期的美债收益率也在上升，意味着按照沃什的政策思路，即使降息，美国政府的付息成本依然居高不下。特朗普对美联储施压了那么久，核心诉求无非降低国债利息支出，现在换人也达不到目的，那这么搞意义何在？当然不排除后续还有其他政策细节，但整体来说，可操作性不强