如果说主题投资有个层次关系的话，风格站队的重要性远大于主题逻辑，其中一个风格就是大小风格。

我们曾多次分析指出，“中特估”、“高股息”成为市场共识的话，需降低对小微品种甚至是中证2000这样的小市值宽基的预期。而近期，某机构著名策略团队也发声，认为“小盘行情已经进入尾声”。

我们专门做了数据统计，过去6个月中，有5个月里中证100表现超过了中证2000 ，而在去年，中证2000可一度实现了7个月里胜6个月的神迹。因此，说“尾声”可能早就已经在进行中了。而虽然在交易日表现中，中证2000依然在近期不算弱，也就是有一半多的交易日，2000还是比100更强，但是总的表现明显落于下风。

那么小微品种为何比大的弱了，甚至被机构断定进入“尾声”，又如何重新预期，我们简单分析下。

首先是三大影响因素。

1、高股息策略成机构共识

没有真正由增量资金推动的牛市出现，就是一个长期博弈的局面。而且，由于量化等超短资金量很大，所以主题之间就是追涨杀跌。三桶油在完成了护盘任务之后，又有银行、保险、有色等蓝筹带动高股息策略继续前进，而且随着地产预期转好，逻辑再度增强。大量国有资本推动+商品市场火热，如果煤炭价格稳定，那高股息就更强了。

博弈行情，他强你就弱。没有明显、持续的增量资金之前，高股息压制概念题材炒作。

2、题材“补充”力度不足

2024年，搞来搞去概念题材除了低空经济、Sora等之外，几乎没有新东西供给，连机器人都算老题材炒不动了。炒概念的特点是什么？是可以拥抱泡沫。也就是现在股票即使是垃圾，也有人不管不顾去炒，这是小微票爆发力的核心。然而，今年的题材比起去年的人工智能全面爆发带动的信息技术近千概念股，差得太远。就是低空经济这种，产业链的深度和广度也远远无法相比。

今年最大对手盘是高股息，但现在高股息拥挤度也不低了，一旦有新题材供应到位，有反击的机会。

3、监管政策压制炒小炒差

此外，监管风格趋严，垃圾票、问题票随时有可能被ST然后退市，这个极大限制了游资炒“垃圾”的选股范围。长期以来，接力式的概念炒作让不少人养成了极为投机的投资风格，现在监管算是净化环境中。总体来说，监管政策是长期的小微风格压力因素。

小微风格反弹契机也可以总结下：

-商品市场走弱，那么高股息板块的炒作逻辑比如三桶油的基础就弱了，风格压力减弱；

-大环境不好，比如导致外资砸了权重，那么资金会回流有新概念热点的题材；

-超级新概念出现，低位的话都值得试试；

-增量资金显著流入阶段，大小都有机会。

总之，市场虽没有一定的走法，但做好预期不会难受。小微并非没有机会，但最大的对手盘摆在那里，今年预期降低点。同时看清影响因素，把握好风格切换时机。