万亿特别国债来了！利好哪些人群、产业？

目前的民间舆论，对特别国债有非常严重的“误读”。

今天柏年就用一篇文章讲清楚，特别国债的钱究竟花在哪里，对谁会有影响。

根据政府工作报告，2024年特别国债会先发1万亿，未来数年还将连续发行。

官媒普遍预计，本轮特别国债要连发5年，也就是说仅财政直接支出，就达到5万亿元之多。

不仅如此，特别国债投入到经济中，还会撬动银行信贷。从历史经验来看，撬动的杠杆倍数可达到3-4倍。

如此计算下来，特别国债所带来的“国家队资金”， 未来5年或可达到惊人的15-20万亿元！

来自长沙县发改部门公众号

这么大一笔天量资金砸下去，在经济中必然会泛起巨大的水花。

所以我们会好奇，国家队资金下场，究竟会利好哪些行业和人群呢？

除此之外，5月17日、5月27日，第一批30年期、第二批20年期特别国债，已经分别上市，开始面向散户投资者进行发售。

上市10分钟即售罄，认购行情非常火爆。

现在普通人也可以买特别国债了，那它又值不值得我们投资呢？

一、特别国债的“误读”

柏年在查阅资料的时候发现，不少人可能“误读”了这一轮的特别国债。

相当多的财经博主，对于国家要发特别国债这件事，无外乎“两个评价”。

一个是觉得，发行特别国债是国家在“印钞放水”，会带来严重的通胀问题，不利于老百姓。

还有一个是觉得，发行特别国债是因为地方没钱了，中央要代替地方“还债”。这样一来，钱转了一圈又回去了，对经济没有什么效用。

存在这两种看法，证明这些博主是完全没看过特别国债的相关文件，瞎猜一通。

实际上，目前各地发改部门，已经详细公布了特别国债的申报、发行计划。

看完了这些资料后柏年发现，我们可能真的误解了国家的用意——因为这一轮特别国债，可能是未来5到10年，中国最大的“惠民工程”。

为什么这么说？我们继续来看。

首先，从特别国债投资方向上来看，柏年将其总结为“利好6大类人群和产业”。

特别国债投资方向（一）

第一个利好的，就是农民群体。

因为这轮特别国债投资的第一个、也是最重要的方向，就是“保障粮食安全”。

方式呢，除了建设一些粮食仓储设施外，更重要的是建设产粮大县的幼儿园、学校、医院、养老机构、农村电网等基础设施，切实提升农民们的生活水平。

这背后的国家意图是，只有农民的生活水平提高了，农村人口流失、土地撂荒的问题才会缓解，才能从根本上解决我国的粮食安全问题。

更值得注意的是，这一次国家出手是非常“大方”的。项目建设投资中，中央资金支持的比例，最高不超过项目总投资的8成。

要知道，以往医院、学校这些地方设施，百分百是由地方财政掏钱的。

而农业大县的经济，通常又比较差，地方财政没钱，这就导致农村地区的基础设施，长期落后于城市和工业发达地区，客观上造成了“城乡二元差距”。

这一次由国家出钱，给农业大县们建学校/医院，可以说是我们弥补历史欠账、促进共同富裕的一个关键举措。

按照国家领导人的讲话，那就是“不能让生产粮食越多者越吃亏”。

国家文件

你说，这是不是一个“惠民措施”？

紧接着问题来了，哪些地方属于“产粮大县”呢？

根据农业农村部的通报，目前我国有800个产粮大县，主要集中于13个粮食主产区。

其中呢，2024年农村建设工作，将优先在内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、河南这五个粮食主产省份展开。

这些地方的朋友们，应该很快就会看到特别国债项目落地，带来的惠民效果。

接下来，就是特别国债利好的第二类人群——城市里的老旧小区、棚户区居民。

本次特别国债要求，投资支持城市供气供水、垃圾处理等公共项目，以及城市公园和养老设施建设。

传统上，这些项目也是该由地方财政掏钱的。

在过去，考虑到卖地能带来经济利益，地方政府一般只会新城区配套建设比较完善的基础设施。

在老城区做基建改造，那是纯投入，又卖不了地，地方政府动力很弱。

但是老城区的居民，一样业有基建服务的诉求，怎么办呢？这次特别国债，就给了相对应的资金支持。

并且针对不同的地区，中央财政支持的力度是不一样的。

在经济较差的西部、东北地区，中央财政可以支持城市改造投资的8成。

在经济较好的东部地区，中央财政最高只支持5成，其余部分还是要地方财政掏钱。

由此体现出这一轮特别国债的“公平性”。

二、利好“4大产业”

除了利好农民、老城区居民这两大类群体之外，本轮特别国债还重点支持“4大产业”。

第一，就是支持高科技、卡脖子产业。

包括芯片制造、新能源车、固态电池、人工智能大模型、民用航空航天、新型面板等领域。

这些产业和概念，股民们应该比较熟悉，算是股市里的“常客”了，过去它们主要依赖社会资本进行融资。

但是为了加快相关技术的突破，这次中央财政也会进行资金支持，支持比例不超过15%。

值得一提的是，在特别国债开始发行后，5月24日国家集成电路“大基金”三期宣告成立，注册资本高达3440亿元。

第三期大基金的资本规模，超过一期、二期的总和，体现出国家对于科技进步的热切期盼。

特别国债支持的第二个产业，是基建领域。

受卖地收入下降、城投债风险发酵，以及基建反腐的影响，年初很多地方基建项目停工了。

基建这个十万亿级别的大产业，存在失速的风险。

有关地方财政和基建问题，最近半年，柏年出了很多期作品进行分析。如果还有感兴趣的地方，可以加入我的私密粉丝社群【柏年的财富圈】，向柏年我直接提问。

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当然了，基建毕竟关系到国家的战略规划，同时也能起到了稳定就业的作用，“一刀切式”地禁止所有项目，也不利于经济。

所以这一次特别国债要求，对于符合规定的基建项目，还是要上马建设。

不过，国家提出了两个新要求：

一是上马的基建项目，必须符合国家战略要求。

例如公路项目要列入《国家公路网规划》，水运项目要列入《全国港口与航道布局规划》。

一些出于地方政绩诉求而上马的地方基建项目，中央财政不支持。

二是项目审核层级提升。

所有使用国家资金的项目，必须经由国家发改委的审核，提高透明度，杜绝资金浪费与寻租问题。

年初很多基建从业者们担心即将失业，有了特别国债的资金接续，大家可以稍微喘一口气了。

只不过从长远来看，我国基建投资“缩量”的大趋势是不会改变的。特别国债的推出，减缓了衰退的幅度，但不会改变衰退的方向。

相关从业者们，还是要提前做好准备。

最后，还有两个特别国债所支持的产业，一个是文教卫、一个是环保。

包括大学校园、高水平医院建设。还有三北防护林，长江、淮河、珠江流域治理等。

这些都属于公益性强，但是盈利能力弱的项目，必须由公共资金进行支持。

但其实过去，国家财政也一直在进行投资建设，所以这次我们就不详细讲了。

特别国债投资方向（二）

三、特别国债的背后意图

最后总的来看，这一次国家发行特别国债，所投资的项目有三大特点：

第一个是聚焦农民群体，中央财政对农业大县的支持，是“史无前例”的；

第二个聚集城市里的基层市民，扭转过去地方政府一味建新城、忽视老城区的现象；

第三个，则是在地域上更加支持东北、西部地区，更加支持老少边穷地区。

所以我在开头说，这次特别国债如果真的能撬动20万亿资金，或许就是未来5到10年，国家所开展的最大规模的“惠民工程”。

当然了回过头来看，我们必须承认，“特别国债”的钱最终还是要还的。

但是问题在于，怎么还？

长期来看，中国迟早要走上征收房地产税、财富税的道路。

用未来征收富人群体的钱，在今天补贴给农民和基层市民，难道不好么？

这也是政府财政“调节社会贫富”功能的一个体现，而不是像很多财经博主说的“用未来的债务掩盖今天的债务”，简简单单一句话就可以概括的。

这是一种误读。

三、特别国债的值不值得投资？

有关特别国债的利好人群和产业，到这里我们就讲完了。

接下来柏年再讲讲，普通人也可以买特别国债，值不值得我们投资？

根据媒体报道，目前招商银行、浙商银行这两家银行，已经开通了个人投资者购买特别国债的通道。

5月份上市的前两期特别国债，申购行情特别火爆，基本上是“上市10分钟内卖光”。

为什么特别国债会这么受人欢迎？

因为它有三个优点：

第一个优点，是特别国债的利息收益较高。

目前，四大行5年期存款利率在2.4%左右。而特别国债的票面利息，一般在2.5%左右，利息收益稍高。

此外特别国债的利息收益是不用缴税的，一些企业老板会看重这个，可以避税。

第二个优点，是特别国债的流动性较好。

特别国债买到手里之后，如果着急用钱，可以转到沪深交易所，在二级市场卖出。

这一点就比“整存整取”的定期存款要好。

第三个优点，是特别国债背后有国家信用支撑，不可能到期不还钱。

很多上了年纪的大爷大妈，就认“国债”这两个字。

但是呢，特别国债也有相对应的风险，需要我们高度关注。

最主要的风险，就是本轮发行的特别国债，期限很长、价格波动非常大。

平常我们在银行柜台能买到的国债，都是3年期、5年期的，期限比较短。

在债券市场上，期限越短的债券，对利率波动越不敏感；期限越长，则对利率越敏感。

我们在这边做个简单计算。

3年期的国债，如果某天中国央行要加息0.1个百分点（也就是10个基点），它的票面价格大约会跌0.3%。

5年期的国债，票面价格会跌0.5%；

而这一次特别国债的发行期限，涵盖20年期、30年期、50年期，届时票面价格大约会跌1.5%、2.0%、2.8%。

也就是说，只要央行稍微一紧缩，超长期特别国债的利息，很快就会被跌没。再加点息，就会产生账面亏损。

但是呢，从相反的角度来讲，如果中国央行降息放水、利率下降了，那特别国债的账面盈利是很丰厚的。

所以超长期特别国债，其实是一个“风险大、收益大”的资产，风险特征有点类似于股票。

这可能不符合大多数老百姓，对于国债的第一印象——稳定、不亏本。

此外呢，与受益于经济基本面改善的股票不同，特别国债主要受益于中国经济长期下行、央行长期降息放水。

对于部分投资者来说，特别国债因此有着独特的生态位，受人追捧。

所以总结来看，当前正在上市的超长期特别国债，是一个“风险大、收益大、并且受益于央行降息”的资产。

屏幕前的各位，如果有购买的兴趣，可以前往招商银行、浙商银行柜台进行询问，后面可能会有更多银行开通散户购买渠道。

另外根据财政部公布的发行计划，本轮特别国债发行，会持续至今年11月，每个月都会有若干笔特别国债上市，建议大家在上市第一时间关注。

2024年特别国债发行计划

当然，如果没抢到也没有关系，在沪深交易所二级市场，大家也可以购买特别国债进行投资，搜索“24特国”字眼即可。

到这里，柏年就讲完特别国债的全部内容。

如果对你有帮助，建议点个关注，后面我会带来更多有关资本市场的最新解读。

~全文完~

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