IPO即将满3年，实控人却没心情减持了。

近日，宏微科技实控人赵善麒对外发公告承诺，未来2024年9月2日-2025年3月1日期间不以任何方式减持。

宏微科技上市于2021年9月1日，实控人股权限售期到2024年9月1日，也就是说赵善麒自己主动加了半年的限售期。

公告中说：

“基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，为促进公司持续、稳定、健康发展，增强广大投资者信心”。

很显然，这不是真正的原因，只是此类行文的格式化用语，翻一翻其它上市公司的公告，千篇一律，都是这么说的。

实际上，实控人的不减持承诺，可能只是不能、不甘心。

宏微科技现在的股价相比IPO的发行价27.51元已经严重破发，减持新规下，破发、破净的上市公司，实控人没有二级市场的减持资格。

当然，可以走一级市场协议转让，但见过了雄鹰后哪还看得上麻雀。

宏微科技2021年11月股价一度高达177元，暴跌92%后，现在只有13元，市值蒸发了350亿。

当然不甘心，于是，“再等半年”就成了自然而然的选择。

1

股市一切皆有因，宏微科技的雪崩不是无缘无故的。

宏微科技主营功率半导体器件，也叫电力电子器件，专业解释比较晦涩，我们从其用途入手，举几个例子更容易理解。

太阳能光伏发电产生的是直流电，而电网中用的是交流电，光伏发电要想并网就必须把直流转换成交流，功率半导体器件就能干这个事情。

反过来，新能源电动汽车用的是直流电，要给它充电就必须先把交流电转成直流电，也需要功率半导体器件。

这是功率半导体器件的一个主要用途，直流电、交流电的相互转换。

另一用途则是电能控制。

还是说新能源电动汽车，踩油门不是给油而是给电能，给得多就跑得块，给的少就跑得慢，如何控制电能，就需要功率半导体器件。

再比如家里可以调节亮度的台灯，灯的亮度变化是因为供应给电灯的电能大小不同，如何控制电能大小，也需要功率半导体器件。

一句话总结，功率半导体器件几乎是所有需要用到电力的设备所必需的东西，被称为“半导体心脏”。

可见，功率半导体是个蓬勃而长久的行业。

不过，目前中国企业在这个行业中的话语权还相当有限，而宏微科技在一众国产企业中的话语权也有限。

有限中的有限，这就是宏微科技真实的行业地位。

2

中国是功率半导体的最大消费市场，但主要的份额都被国际巨头占据，比如英飞凌（德国）、赛米控（德国）、富士电机（日本）、三菱电机（日本）、安森美（美国）等。

如果把中国功率半导体市场比作一个金字塔的话，英飞凌等国际巨头处于顶端，国内少数的IDM厂商居中，而宏微科技只能处于塔底。

所谓IDM厂商就是设计、制造、封装都能干，宏微科技只能做设计，有个专有称呼叫“Fabless厂商”。

啥都能自己干的肯定竞争力要强于只能干某个特定环节的，这在客观条件上就决定了宏微科技低人一头。

当然，国内做功率半导体的大多都跟宏微科技一样是Fabless厂商，但与同行相比，宏微科技的赚钱能力又要弱一些。

比如友商斯达半导体，模式和产品几乎与宏微科技一样，但毛利率却高达35%-40%，而宏微科技只有20%左右，2024年一季度甚至只有15.88%。

半导体是个科技密集型行业，技术含量决定了利润率水平，更高的利润率才能投入到新的技术当中，从而形成良性循环。

目前来看，宏微科技的这个循环体系还没完善，至少利润率不足以支撑。

2024年一季度，宏微科技已经出现亏损了。

3

不可否认，宏微科技股价的雪崩有客观原因。

全球功率半导体行业自2022年以来都不太景气，A股同类公司近两年来都出现了不同程度的下跌。

同样的周期内，斯达半导体跌了77%，士兰微跌了68%，扬杰科技跌了55%，华微电子跌了67%，台基股份跌了53%。

大环境萧条，宏微科技自然不能独善其身，但相比之下宏微科技是跌得最深的。

股民有句话是这么说的：

“人家涨，你不涨，人家跌，你大跌”。

或许就是宏微科技近两年来的真实写照。

值得一提的是，宏微科技一度顶着华为供应商的光环，备受股民追捧，但华为概念终究没能为宏微科技保留住股价的体面。

看来，实力才是检验股价的唯一标准。

宏微科技是从新三板转到A股的，当时过会的时候就有媒体提出了一些质疑：财务数据有出入、盈利能力弱、核心技术滞后、资金紧缺，称之为“带病国会”。

现在看来，至少有两点是说中了，关于盈利能力弱，前面毛利率的对比已经很直观了，至于资金紧缺，则一如既往。

宏微科技2023年利息费用2100多万，如果按5%的利率估算的话，有4个多亿的有息负债。

2024年一季度的利息费用是800万，同比增加167%。

可以预见，2024年的有息负债还会增加。

负债越积越多，意味着手头越来越紧，宏微科技将更难抬头。

半年之后，实控人赵善麒能否重获减持资格，真的很难说。