来源|时代投研

作者|雷映

编辑|孙一鸣

7月17日晚间，中科电气（300035.SZ）预告2024年上半年归母净利润扭亏为盈，且同比增速超140%。

公告发布次日（7月18日），该公司股价不涨反跌，当日收盘价为8.23元/股，跌幅为1.08%。

为何业绩同比大幅改善，中科电气仍遭投资者“用脚投票”？

时代投研发现，受获利盘出逃、盈利下滑等因素影响，中科电气的股价自2021年12月起进入了漫长的下行通道。截至今年7月22日，其股价报收8.22元/股，较2021年11月的高点下跌近八成。

此外，在半年报业绩预告中，中科电气并未提及存货跌价减值情况，而存货跌价减值损失曾是该公司盈利承压的一个重要因素。

两年多股价累跌超79%

中科电气的主营业务为锂电负极业务，终端市场主要是新能源汽车市场、储能市场等。

2019—2021年，随着全球新能源汽车行业快速发展带来的强劲需求，中科电气的锂电负极业务迎来爆发期，实现产量、销量双升，经营业绩持续增长。受此影响，2019年11月起，中科电气股价持续走牛，开启两年8倍之路，并于2021年11月创下历史最高价40.66元/股（前复权，下同）。随后，其股价一路震荡下跌。

财报显示，2022—2023年，中科电气的归母净利润分别为3.64亿元、0.42亿元，分别同比下滑0.37%、88.55%。其利润失速进一步影响投资者的信心。

据公告显示，为增强投资者对该公司的投资信心，2023年11月至2024年4月，中科电气耗资3.52亿元累计回购了该公司3788.41万股股份，并进行注销和相应减少注册资本。

不过，此举收效甚微，并未扭转股价下跌趋势。

7月17日晚间，中科电气发布2024年上半年业绩预告。今年上半年，该公司实现归母净利润5621万～7495万元，同比增长145%～160%；实现扣非归母净利润7658万～9323万元，同比增长169%～184%。

与之对比，2023年上半年，该公司的归母净利润亏损1.25亿元，扣非归母净利润亏损1.11亿元。

不难发现，中科电气在2024年上半年实现净利润扭亏，且同比大增。

然而，投资者对上述业绩利好仍持谨慎态度。7月18日，该公司股价不涨反跌，报收8.23元/股，下跌1.08%，收盘价较其2021年11月的最高点（40.66元/股）下跌79.78%。

存货跌价风险仍需警惕

为何业绩同比扭亏，投资者却反应平淡？

时代投研发现，存货跌价减值是影响中科电气业绩的一个重要因素，也是投资者观察其经营情况的一个关键指标。

在2024年半年度业绩预告中，中科电气针对2023年上半年的亏损表示，受2023年一季度计提存货跌价准备金额较大，负极材料市场销售价格下降以及消耗高价库存带来的成本压力影响，当年上半年公司净利润出现亏损。

今年4月26日，中科电气发布《关于计提资产减值准备及坏账核销的公告》。其中显示，2023年，该公司计提资产减值准备共计1.72亿元，其中信用减值损失为1998.43万元，资产减值损失为1.52亿元，合计影响该公司2023年度利润总额1.72亿元。

从资产减值准备明细项目看，2023年，该公司计提存货跌价准备1.28亿元，占当期资产减值准备的74.42%。

截至2023年末，该公司的存货账面价值为18.23亿元，相当于当期营收（49.08亿元）的37.14%。

截至2024年一季度末，该公司的存货账面价值达18.87亿元，较2023年末增长了6407.69万元。

在半年报业绩预告中，中科电气表示，2024年上半年，下游客户需求增长，公司负极材料产量和销量同比均出现较大幅度增长，同时，降本增效措施效果的持续释放，由此带来本期经营业绩同比大幅改善。

不过，其并未在公告中披露存货金额及存货跌价减值情况。

7月22日，大宗商品资讯信息服务商百川盈孚发布的《日评：负极材料场需求表现一般，企业间订单抢夺不断》显示，负极材料市场交投氛围偏淡，从市场反馈来看，下游电芯企业近期需求表现一般，负极材料市场场内询单量下行，实际新增订单寥寥，中小型负极企业生存压力仍存，企业间订单抢夺不断，市场竞争激烈。

那么，今年第二季度，中科电气的的存货规模是否随销量增加而下降，存货跌价减值损失是否扩大？外界对此仍无法知悉，这恐怕也是上半年业绩预喜却未提振股价的原因之一。

7月19日，就存货账面价值、存货跌价减值风险相关问题，时代商学院向中科电气致电询问，该公司表示将于8月底发布2024年半年度报告，届时以半年度报告披露数据为准。

（全文1660字）

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