8月，中报行情将密集开启。被视为“牛市旗手”的券商板块，其动向持续引发市场关注。
一般来说，业绩预告可以让投资者更早、更快地掌握上市公司的业绩情况。从披露业绩预告的券商来看，上半年净利润增长情况分化明显，部分上市券商受业务因素影响，净利润同比下滑超过50%。
证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动性大。以华西证券为例，其上半年净利润骤降超90%，多条业务线承压：经纪及财富管理业务收入下滑，自营业务波动拖累业绩，投行频频收到罚单暴露合规等问题。
疲软的业绩也在影响公司股价走势。截至8月6日收盘，华西证券股价报6.73元/股，较年初的7.69元/股已下跌逾12%。
下滑态势早有端倪
近日，华西证券发布公告称，将转让天府（四川）联合股权交易中心股份有限公司（下称“天府股交中心”）20%的股份。近年来，天府股交中心营收下滑，给华西证券带来的投资收益也连年为负值。
华西证券业绩同样承压。公司披露的2024年半年度业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润在3500万—4500万元，同比下降91.42%—93.33%，扣除非经常性损益后的净利润比上年同期下降90.82%—92.75%。
公开资料显示，华西证券是在原四川省证券股份有限公司与四川证券交易中心合并重组的基础上设立而成，历经数次增资扩股，于2018年2月在深圳证券交易所主板上市。
公司主要业务包括财富管理、自营投资、投资银行、资产管理业务，以及包含境外业务、期货、另类投资、私募基金管理在内的其他业务等。
实际上，华西证券业绩下滑在近两年已有端倪。在2022年和2023年，华西证券营收较上年同期分别下滑34.1%和5.77%。归母净利润方面，2022年同比下滑74.12%；2023年则无明显波动，算是喘了口气。而2024年上半年的业绩表现，显示其承受更大幅度下滑压力。
对于此次披露业绩下滑原因，华西证券表示，2024年上半年，公司经纪及财富管理业务收入下滑；投资业务波动较大，相应收入下降较多；存量金融资产当期计提减值损失同比增加。综合导致公司2024年上半年经营业绩下降。
综合各家券商披露的业绩波动原因来看，自营业务成为决定券商业绩表现的关键因素。受市场行情等多重因素影响，华西证券一季度自营业务净收入0.44亿元，同比下滑89.77%。
华西证券2023年年度报告显示，占主营收入“半壁江山”的仍是经纪及财富管理业务，但占营业总收入的比重从2022年64.50%下降至59.61%，当期创收18.96亿元，同比下降12.92%。
此外，受市场、行业环境影响，华西证券私募资产管理业务承受较大压力，资产管理业务收入同比减少47.60%。
投行业务频收罚单
一般而言，券商投资银行业务主要是向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问和新三板推荐等业务。
数据显示，华西证券投行业务表现不佳。2024年一季度，华西证券实现投行业务手续费净收入1854.6万元，较上年同期下降39.9%。
频频收到罚单也对业务带来冲击。5月6日，华西证券发布公告称，收到江苏证监局处罚，被暂停保荐资格六个月。
经查，华西证券在企业“金通灵”2019年非公开发行股票保荐项目的执业过程中存在违规行为：尽职调查工作涉嫌未勤勉尽责，向特定对象发行股票上市保荐书存在不实记载；持续督导阶段出具的相关报告涉嫌存在不实记载；持续督导现场检查工作涉嫌执行不到位。
业内人士认为，被暂停保荐业务六个月，券商将受到多方面影响。如短期内业务机会的丧失，影响在手的IPO项目，可能造成相关业务人员流动，以及长期客户关系的侵蚀和潜在项目储备的减少。
此前，华西证券已多次因合规问题被监管“点名”。
2024年1月17日，华西证券因存在未制定及时掌握公司债券项目情况和业务人员执业活动的项目管理制度、个别不符合公司制度规定立项标准的项目通过立项等问题，被上交所给予书面警告。
2023年9月，华西证券因存在内控独立性不足、质控部分分管高管担任IPO项目保荐代表人并参与质控审批、部门投行项目聘请第三方未严格履行合规审查等问题，被中国证监会采取责令改正的行政监督管理措施。
近年来，华西证券的投行业务收入不断萎缩。2021年、2022年、2023年投行业务收入分别为4.57亿元、2.18亿元、1.84亿元，整体营收占比分别为8.92%、6.47%、5.80%。
2023年末，中国证券业协会公布“2023年证券公司投行业务质量评价”，在A/B/C三级分类中，华西证券被评定为C类。公司合规管理及风险控制水平仍需进一步加强。
高管阵容频繁更迭
自2023年以来，华西证券多项业务条线频繁更换高管。从现任高管名单来看，新任高管分别涉及研究、财富、投行和自营条线。
2023年12月，公司高管阵容大调整，原党委书记周毅接替鲁剑雄出任董事长。作为掌门人，周毅在加入华西证券之前，并未有过证券业从业经验；他长期从事政府管理工作，曾任泸州市财政局党组书记、局长等职务。
与此同时，公司副总经理阵容几乎“大换血”，杜国文和邢修元离任，李丹、邢怀柱、张彤、朱卫华被任命为副总经理，段翰聪被任命为风险控制委员会主任。
今年6月，在华西证券任职二十年，身兼副总经理、首席运营官、首席信息官三大要职，执掌财富管理业务的高管祖强到龄退休，辞任一切职务；4月，万健升任公司副总经理。
然而，在高管密集更迭后，华西证券业绩仍未见起色，新的高管团队任重而道远。
业绩疲软也持续影响着公司的股价走势。截至8月6日收盘，华西证券股价报6.73元/股，已跌破发行价9.46元/股（前复权），较年初的7.69元/股已下跌逾12%。
从市场行情来看，今年以来券商板块表现欠佳，当前估值已处于历史底部区域。展望后市，“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲领性文件出台，将进一步推动资本市场和证券行业健康有序发展。
中原证券非银团队认为，新“国九条”发布后，资本市场高质量发展的合力逐步形成，资本市场生态有望持续优化，市场信心有望实现重塑。在经历规范与阵痛后，证券行业有望逐步修复盈利并进入新一轮上升周期。
国泰君安研报认为，股市不确定性下降+并购重组预期，看好券商股反弹。新“国九条”将加强监管，推动证券基金行业回归本源，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。预计行业整合有望加速，这将使得具备专业化能力、合规经营的头部券商更为受益。
