2021年，一个平淡的年份，对于很多人来说，却都是一个巨大的拐点。
稳赢的品种不存在了，恒纪元的规律发生了变化，好公司不能不看估值持有了。
但2021年以来，却有两条投资主线，顽强地走了出来——红利 和 国企。
从2021/3/29-2024/6/11，上证国有企业红利指数近三年的二级市场涨幅为39.8%，明显优于同期的沪深300（-29.67%）、上证指数（-11.41%）的回报水平
分别来看也是，同一个行业中，股息率高的，央国企属性重的，表现会相对好。
本文我们就探讨一下，这种趋势背后的逻辑。
1）红利股的定位介于股票和债券之间，拥有很强的债性。
因此红利之前的主要参与者，和A股市场是有很大区别的，所谓“收息佬”，很多人指望着这钱拿来养老。
红利的新增资金，很大程度上也来源于债券和理财资金的转配。我们看下面的两张图，wind全A的股息率这三年下来，相比10Y国债的收益率越来越高，而中证红利的剪刀差也在增加，最新差值达到了2.5%。
在学术上，这就是一个权益资产的风险溢价，但是除去分红，股票本身长期来看也是涨的，所以有大量资金过来做套利。
2）既然“中证红利股息率-10Y国债收益率”的剪刀差，是决定红利股资金流入的重要因素。那么这两个因子又有哪些变化的趋势呢？
红利股的基本面一般不会有太大变化，都是成熟期企业了，但是股息率却有可能通过公司治理和监管思路的改善而提升。
比如新的“国九条”中，提到了强化上市公司现金分红监管。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。
10Y国债收益率的判断，就是一个玄学了，很大程度上决定于地产需求的变化，过去是一路下行，未来我们不做判断。
3）影响红利股的，还有一个要素是避险需求。
在历经捶打之后，很多基金经理的心态已经变成了求稳，尤其是当市场出现大波动之时，就会有避险资金涌进红利板块。
某种程度上，这形成了红利与大部分板块的跷跷板，可以视作一种对冲机制。
1）聊完了红利，再聊聊国企风格，有一条相同的驱动原因是避险。
相对来说，国企暴雷的概率比民企低很多，因为政府提供了一种隐形的信用担保。
信用这个东西很奇怪，不缺的时候它有很多，最缺的时候可能就突然消失了。
但国企，尤其是央企主体的信用担保，是比较稳定的，这就是高质量发展期的相对优势。
2）除去避险之外，国央企的基本面，也确实在这几年跑出了相对优势。
2021年之后，国有企业经济增加值增速是超过民企的，这跟产业利润向上游的传导有关， 16年的供给侧改革影响深远。
3）最后，国企有一个自上而下的运动式重估逻辑——中特估。
2022 年 11 月21 日， 时任证监会主席易会满在金融街论坛年会上发言，提出“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。
之后市值管理就成了国企的重要KPI， 本来历经了好几年的调整后国企估值就便宜，所以管理的效果都还不错。
我们回望这几年做的好的投资者，大部分都在红利或者国企的因子上有着超额暴露，选择在有时候，真的比努力重要。
最近也有很多红利类型的ETF推出，但是同时叠加了国企BUFF的，只有一个红利国企ETF（510720）。
在A股所有红利类型的ETF中，红利国企ETF（510720）对应的指数是股息率排名第一的（截止2024.5.16），5.71%的水平可以傲视绝大部分理财产品。
最近指数回调了一些，截止到最新的数据，股息率应该是在6.76%附近。
这个产品还有个特点，可以月月分红，每年最多分红12次。红利国企ETF（510720）5月份上市，上市10天就分了一次红。
最近又公告第二次分红了。类似每个月发工资（当然有一定前置条件），很适合躺平不动的佛系投资者，当做底仓来配置。
如果每个月都符合条件的话，一年可以分红12次，可谓是稳稳的幸福。
今天，国泰基金发布公告称，这只基金将进行2024年的第二次分红，权益登记日为6月12号，现金红利发放日为6月18日，分红方案为0.041元/10份基金份额。给持有人送上618礼包。
现金分红的部分，其实是来自于基金的超额收益。就拿这只红利国企ETF说吧，它的超额收益就是标的指数成份股的分红。
从2021年到现在，我们把上证国企红利指数（不含成份股红利再投资收益）和上证国企红利全收益指数（包含成份股红利再投资收益）的走势一对比，就可以发现，后者相较于前者拥有超过30个百分点的超额收益，这就是分红的魅力。
参考资料：
基金收益分配原则为：1、在符合有关基金分红条件的前提下，本基金管理人可以根据实际情况进行收益分配，具体分配方案以公告为准。若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；2、本基金的收益分配方式为现金分红；3、基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率时，可进行收益分配。在收益评价日，基金管理人对基金净值增长率和标的指数同期增长率进行计算；4、基金管理人可每月进行评估及收益分配，在符合基金分红条件下，可安排收益分配。评估时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；5、基于本基金的性质和特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后基金份额净值有可能低于面值；6、每一基金份额享有同等分配权；7、法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。在不违反法律法规以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，基金管理人可酌情调整以上基金收益分配原则，此项调整不需要召开基金份额持有人大会，但应于变更实施日前在规定媒介上公告。（资料来源：基金募集说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准）
风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的依据。红利国企ETF基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。红利国企ETF基金为指数型基金，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资须谨慎。
