观点小结
核心观点：中性 乌克兰农业部称，截至3月21日，乌克兰出口318.1万吨谷物，低于去年同期的351.3万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水距平值偏低。本周预计巴西玉米主产区降水偏少，气温偏高，不利于二茬玉米的播种和生长。巴西23/24年度一茬玉米播种率100%，二茬玉米播种率92.3%。出口方面，巴西23/24作物年度玉米出口窗口期基本结束，待6月份新季玉米上市后再行跟踪。
上周，全国玉米周度均价2411元/吨，较上周下跌1元/吨。东北地区地趴余粮进一步减少，部分地区自然干粮逐渐上市，农户有售粮变现需求。贸易商及烘干塔建库基本完成，下游深加工及饲料企业维持随用随采。华北地区基层购销活跃度尚可，渠道库存明显增加。深加工企业门前到货量维持高位。销区养殖需求仍疲软，进口玉米等替代品替代优势较高，挤压国内玉米需求，玉米价格主流稳定，下游饲料企业滚动补库。
上周猪价连续上行，周度重心涨幅明显。供应端，规模场有适度压栏增重操作，加之二育高价抓猪趋于谨慎，综合带动本周生猪出栏均重稳中小涨。需求端，上周各地白条普遍明显提涨，白条客户看涨提货增多，带动屠企开工率小幅提升。冻品市场需求暂无明显改善。预计下周市场供需仍处博弈状态，关注规模场出栏节奏、市场情绪及终端需求变化。深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧较好，玉米淀粉企业开机率仍处高位，玉米消耗量依旧上行，玉米副产品价格稳中有升。后续重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
综合来看：上周玉米现货价格维持震荡偏弱走势，华北地区上量依旧较大，政策方面期待后续收储落实情况。一方面，政策逐步落实，贸易商积极入市收购支撑价格继续保持稳定；另一方面，东北地区潮粮销售基本结束，市场转向干粮交易阶段，渠道库存仍旧处于低位。本周需重点关注华北地区玉米上量强度和全渠道库存的边际改善情况，关注贸易商建库意愿变化和国家增储政策的落实情况。综上，预计本周玉米2405合约价格在2370元/吨-2460元/吨之间震荡运行。
产地情况：中性 乌克兰农业部称，截至3月21日，乌克兰出口318.1万吨谷物，低于去年同期的351.3万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水距平值偏低。本周预计巴西玉米主产区降水偏少，气温偏高，不利于二茬玉米的播种和生长。巴西23/24年度一茬玉米播种率100%，二茬玉米播种率92.3%。出口方面，巴西23/24作物年度玉米出口窗口期基本结束，待6月份新季玉米上市后再行跟踪。
国内供给：偏空 上周，东北地区地趴余粮进一步减少，部分地区自然干粮逐渐上市，农户有售粮变现需求。贸易商及烘干塔建库基本完成，下游深加工及饲料企业维持随用随采。华北地区基层购销活跃度尚可，渠道库存明显增加。深加工企业门前到货量维持高位。销区养殖需求仍疲软，进口玉米等替代品替代优势较高，挤压国内玉米需求，玉米价格主流稳定，下游饲料企业滚动补库。
饲用需求：偏空 上周猪价连续上行，周度重心涨幅明显。供应端，规模场有适度压栏增重操作，加之二育高价抓猪趋于谨慎，综合带动本周生猪出栏均重稳中小涨。需求端，上周各地白条普遍明显提涨，白条客户看涨提货增多，带动屠企开工率小幅提升。冻品市场需求暂无明显改善。预计下周市场供需仍处博弈状态，关注规模场出栏节奏、市场情绪及终端需求变化。
深加工需求：偏多 深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧较好，玉米淀粉企业开机率仍处高位，玉米消耗量依旧上行，玉米副产品价格稳中有升。后续重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格震荡下行，玉麦价差有所缩小但仍旧较高，对玉米价格仍有支撑。
天气情况：中性 预计未来10天，受冷空气影响，27-28日华北北部、内蒙古中东部及东北地区将出现大风降温天气，内蒙古东北部、黑龙江北部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪、局地大到暴雪，对于物流运输或带来阶段性不利影响。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
3月22日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为118.58万吨，前一周为128.34万吨,环比下降7.6%；美玉米出口量总量2414.40万吨，未交割销售量1755.26万吨。总体销售进度为78.17%，高于去年同期19.47个百分点，总体销售进度较去年同期略快。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米出口我国情况
3月22日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船118.58万吨，前一周为125.85万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米0万吨，上一周对中国装船为6.7万吨；环比减少6.7万吨，累计对中国销售量191.37万吨，总体处于历年出口低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米基金净多持仓增加
截止3月22日当周,美玉米多头持仓17.70万手，环比上周增加0.33万手；空头持仓43.29万手，环比上周减少3.76万手。截止3月22日当周，净多持仓为-25.23万手，环比上周增加3.32万手，做多意愿增强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价434.00美分/蒲式耳，最高价445.75美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所
巴西：巴西玉米主产区预计本周干旱情况持续
3月22日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水距平值偏低；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日降水偏少，气温依旧偏高，马托格罗索州、帕拉纳州干旱情况或将持续，不利于当地二茬玉米的播种。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所
巴西：一茬玉米播种结束二茬玉米播种推进
截至3月22日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米播种率为100%，上周为100%，去年同期为100%；平均收获进度为37%，同比略快；二茬玉米播种率为92.3%，上周为86.2%，去年同期为85.1%，同比略快。按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米营养发育阶段占到了6.5%，开花部分占到了7.0%，灌浆阶段占到了23.8%，成熟部分占到了25.7%，收获部分占到了37%。二茬玉米营养发育阶段占比80.7%,发芽阶段占比8.4%,开花部分占到了10.8% 。
数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所
巴西：玉米周度出口环比增加
据巴西Anec最新预估，3月17日-3月23日期间，巴西玉米出口量为7.00万吨，上周为1.01万吨，环比增加5.99万吨。截止3月22日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在3月份达到13.43万吨，去年同月为78.01万吨，同比减少64.56万吨。截止当周，巴西玉米2024年1-2月累计出口415.35万吨，相比去年1-2月出口680.40万吨，减少265.05万吨，降幅38.95%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所
进口成本：美湾玉米更有优势
截至3月22日，下半年我国配额内进口巴西玉米6月船期到港成本在2173元/吨左右，美湾玉米3月船期到港成本2157元/吨左右，美西玉米3月船期到港成本2240元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2500元/吨，美湾玉米当前略有优势。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
总体进口情况：进口巴西玉米占比最大
截止3月22日本周，海关总署发布数据显示，2月我国玉米进口量为260万吨，同比减少15.7%，1月至2月我国累计进口玉米619万吨，同比增加16.2%%。其中，巴西仍为最大玉米供应国，当月从该国进口约163万吨玉米，占到2月总进口量260万吨的62.7%。1-2月从巴西进口玉米410万吨，占比66.3%；乌克兰进口114万吨，占比18.4%；美国进口77万吨，占比12.4%。
数据来源：海关总署、紫金天风期货研究所
国内供需情况
天气情况：本周产区或有降温降雪天气
截止3月22日当周，全国大部农区平均气温较常年同期偏高1-4℃，仅黑龙江北部和东部、吉林东部部分地区偏低1-2℃;新疆北疆、内蒙古东部和东北地区等地出现小到中雪或雨夹雪，全国其余大部地区降水量不足5毫米或无降水。上周东北地区气温有所上升，地趴粮进入销售末期。预计未来10天中东部大部气温较常年同期偏高2-4℃，受冷空气影响，27-28日华北北部、内蒙古中东部及东北地区将出现大风降温天气，内蒙古东北部、黑龙江北部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪、局地大到暴雪，对于物流运输或带来阶段性不利影响。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所
港口库存：北港库存环比增加
截止3月22日当周，北方四港玉米库存共计254.2万吨，周环比增加49.3万吨，港口库存出现逐渐增加的趋势。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口库存：广东港玉米库存环比减少
截至3月22日当周，广东港内外贸玉米库存共计56.9万吨，环比上周69.8万吨，减少12.9万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计20.3万吨，较上周减少7万吨；外贸库存36.6万吨，较上周减少5.9万吨。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
饲用需求：养殖利润稍有回升
截止3月22日当周，本周全国生猪出栏均价在14.74元/公斤，较上周上涨0.37元/公斤，环比上涨2.57%，同比下跌2.45%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-104.83元/头，外购仔猪利润89.44元/头，养殖利润稍有回升。上周猪价连续上行，周尾略有回调，周度重心涨幅明显。供应端，规模场有适度压栏增重操作，加之二育高价抓猪趋于谨慎，综合带动本周生猪出栏均重稳中小涨。市场情绪支撑下，大猪价格坚挺，部分养殖企业有压栏增重现象，大体重猪出栏积极性下降，整体占比较上周有所减少。需求端，上周各地白条普遍明显提涨，白条客户看涨提货增多，带动屠企开工率小幅提升。冻品市场需求暂无明显改善。预计下周市场供需仍处博弈状态，关注规模场出栏节奏、市场情绪及终端需求变化。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止3月22日当周，毛鸡周度养殖利润-2.65元/只，上周-2.51元/只，较上周下降0.14元/只。父母代种鸡周度养殖利润1.32元/只，上周1.10元/只，较上周上涨0.22元/只。蛋鸡周度养殖利润为2.28元/只，较上周下降9.89元/只。上周，毛鸡养殖利润进一步下行，主要原因是前期补栏成本，尤其是鸡苗成本的增长，鸡苗成本由上上周的3.69 元/羽涨至上周的4.26元/羽；收鸡价格虽有小幅上涨，但出栏毛鸡体重微降，因此亏损被进一步拉大。蛋鸡方面，周内豆粕涨幅稍大，蛋鸡养殖成本环比增加，加之鸡蛋价格持续下跌，周初蛋价处于阶段性高位，而终端消费对高价接受度有限，需求乏力。下游经销商避险情绪再次显现，拿货意愿转为谨慎，各环节余货压力均有增加，蛋价承压下行。由于本周蛋均价跌幅稍大，故养殖盈利大幅下降。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲料企业库存：库存天数环比上升
截止3月22日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.11天，较3月17日增加0.55天，环比增长1.86%，同比下降5.73%。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止3月22日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为35元/吨，较上周下降4元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为108元/吨，较上周下降7元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为45元/吨，较上周下降15元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为162元/吨，较上周下降12元/吨。整体来看，全国主产区加工利润环比下降，但仍处于盈利状态，目前华北地区加工利润仍旧高于东北。原因在于华北地区本周玉米依旧保持上量状态，价格小幅回落，且副产品价格持续偏强运行，故华北地区玉米淀粉企业利润相较东北地区偏强。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业开机率环比上升
截止3月22日当周，66家企业淀粉开机率为68.78%，较上周提升3.21%。受到原料玉米供应相对充裕且生产利润尚可的支撑，节后玉米淀粉行业开机率依旧维持高位运行。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业消费量环比增加
截止3月22日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米128.07万吨，环比上周增加1.38万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米66.5万吨，环比上周增加0.93万吨；氨基酸企业消耗20.35万吨，环比上周持平；酒精企业消耗41.22万吨，环比上周增加0.45万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业玉米库存环比上升
截止3月22日当周，96家深加工企业玉米库存总量529.4万吨，增幅13.75%。基层购销活跃度尚可，深加工企业到货量维持高位，库存水平继续增加。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
工业需求：下游深加工晨间到车量环比上升
截止3月22日当周，山东深加工到车量累计5957辆，环比上周4203辆，增加1754辆，增幅41.73%。上周深加工门前到车数量环比上升。上周天气升温，到车数量增幅较大，一周到车量有四天破千。随着到车量增加，收购价格略微下调。后续重点关注深加工企业利润变化情况和收购价格变动情况。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止3月22日当周，玉米淀粉价格3133元/吨，环比下降4元/吨；玉米胚芽粕价格1580元/吨，环比上涨30元/吨；玉米蛋白粉价格4680元/吨，环比持平；玉米麸皮价格1050元/吨，环比持平。上周玉米副产品市场价格涨跌互现，但整体仍稳中偏强为主。玉米蛋白粉这周价格上涨主要体现在东北地区现货供应紧张，加之豆粕盘面价格一路上行，价格小幅上调。下周关注原料端玉米价格变化情况和下游走货情况。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止3月22日当周，F55果葡糖浆开机率为54.04%，开工较上周增加1.12个百分点，下游拿货一般，企业暂时调节生产；麦芽糖浆开工率为48.15%，环比上周下滑4.31个百分点，近期市场开工基本稳定，出货不佳企业开工略降；瓦楞纸开机率65.05%，环比上周升高0.72%；箱板纸开工67.74%，环比上周升高1.62%。
数据来源：紫金天风期货研究所
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至3月22日, 玉米现货平均价报2403元/吨，玉米现货均价和活跃合约期价基差报-11元/吨。基差方面，上周玉米基差震荡上行。玉米现货端价格维持稳定；盘面端，玉米主力合约上周震荡下行，周度涨幅2.04%，故基差震荡上行。预计下周随着玉米潮粮销售结束，价格或趋稳偏强运行，盘面或有向上修复预期，基差或弱势震荡为主。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差情况：玉米价差情况
截止3月22日当周，玉米期货价差结构为2403贴水2405，2405贴水2409。总体来看，相较于5月，3月新粮卖压较大，春节过后天气逐步转暖，新粮不易储存，故农户会把剩余的粮食集中出售，故03合约贴水05合约。9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较5月更为坚挺，05合约贴水09合约；不过随着近月现货端价格趋稳，政策增储以及贸易商入市收购，59价差有进一步走扩的可能。
数据来源：紫金天风期货研究所
替代品情况：玉麦价差小幅缩小
截至3月22日，小麦市场均价2739元/吨，玉米市场均价2403元/吨，小麦玉米价差336元/吨，较上周下降30元/吨。上周，小麦市场价格跌势不止，市场购销积极性不高。粮商收购上量稀少，建库意愿不强，随收随走为主。。中储粮轮换竞拍持续进行，增加市场粮源供应。粉企需求表现疲软，开机继续回落，部分处于停机状态。下周关注政策拍卖及新麦长势情况。海关数据显示，中国1-2月小麦进口量总计为248万吨，同比减少约17%。其中从澳大利亚进口96.4万吨，占比38.8%；加拿大进口63.6万吨，占比25.6%；法国进口44万吨，占比17.7%；美国居第四位进口33.5万吨，占比约13.5%。
数据来源：紫金天风期货研究所
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