最近的市场，看点明显多了！一个很主要的感觉，就是“高股息”、“中特估”’的不讲理行为有明显收敛，而低位成长主题的反弹带动了市场人气。从我们的风格趋势图上，可以看到商品、周期和蓝筹品种虽然还在上面，但总体走势减弱，而下方科技、军工、消费电子等带动的赛道成长与概念风格上行，而消费、医药为代表的价值白马则总体弱势盘整。

在这个比较复杂的窗口，我们有必要来按高低位置，分档来看看。

这里我们用系统的“一年分位”来评价主题ETF的位置高低，拿证券的2%来说，那就是现在的位置只比最低点高2%的净值。

那么从上面可以看到，医药、新能源、数字经济(软件、金科、游戏)、地产系（建材、地产）、消费（酒、旅游、食品饮料）、非银金融（证券、证券保险）等主题位于15%的分位之下。

低位并不代表就一定香，市场目前资金量不足，注定需要逻辑配合。

放量又有利好配合的低位品种，比如半导体、军工就是上去了，剩下的要关注量能和行业逻辑。这里关注的是中期量能有5%以上变化的主题。

现在比较值得关注的有近期量能趋势有增加的医药类，美国生物法案基本搁浅，这就降低了中国药企突然爆雷的概率。但是现在还有一个大选周期临近，任何要做老霉生意的公司都要注意中期风险。不过低位确实诱人，一旦有利好，起码短期可以试试快进出，而且现在已经与资金在小规模埋伏了。

那么消费类属于放量大跌，现在茅台酒天天降价，得等利好出现。5月的CPI数据还是不够强，外资砸茅台及没办法，我们很难押注外资什么时候买。

下面是位置较低的区间，其中能量有迹象的主要有医药类和科技类，新能源、周期类就不关注了，资金态度不明确。拿新能源来说，和欧美没完没了吵架，头大。

中间这个区域，可以说参与上有一些难度，毕竟位置不高不低，所以看量能的持续性。科技类、消费电子、创业板等明显资金优势更强，而放量大跌的养殖类主题虽然放量了，但逻辑过时了。科技和消费电子品种逻辑除了行业景气度提升，还有就是高股息板块松动。不过，这里注意下，国防军工类主题的量能也有所减弱，因此配置上偏科技多点。

下面基本属于高位品种了，主力高股息主题几乎全体上榜了，此外5G、恒生、汽车等品种参与难度也相对大些，表现为波动会比较明显，拿5G、通信来说，工业富联、中际旭创等AI算力龙头波动就很大。

高股息主题有两大中军，一是银行、二是能源。

最近银行走下神坛了，其实本来经济复苏弱于预期对它的逻辑冲击就比较大，抱团银行很大程度上成了机构投机行为，属于其他主题不开锅时的大资金抱团选择。

而国际能源市场，我们可以发现原油价格处于弱势震荡。中石油、石化的业绩表现可能会在中期撑不住股价，因此三桶油中只有实际流动市值很低的中海油依然有抱团吸引力，中石油、中石化显然已经没有了之前那种不讲理的气质了。

煤炭，可以说高股息中的投机之王，其实去年业绩大跌都差不多要被开除出队伍了。煤价其实处于历史低位，但显然有投机资金多次在商品和二级市场联动炒作，爆发力和调整幅度都很大，应该说收益与风险同样作伴，也是强博弈品种。

如果周五科技品种不发力的话，大概率游资会去试盘煤炭，周四夜盘焦煤涨了。这个主题节奏很快，喜欢刺激的朋友关注下。煤炭和银行是红利类主题ETF的核心持仓，神华不倒则有反复偷袭的机会。

总的来说，市场态势上出现了高股息品种虽“风韵犹存”但筹码松动，而半导体、消费电子、军工等低拥挤主题借行业和政策利好回补了流动性出现了“你弱我强”的局面。同时，如果资金量回升，那么已经有资金回补的医药类也有希望回血。而与外资这种超大机构资金挂钩的消费、医药、新能源等主题，也需要根据国际关系、利率环境来判断逻辑，现在确实是低位。

以上分析仅供参考，过去几天总算是比之前好了一点吧，只能这么说了，中国干啥都比别人难，加油了！