一、热点事件
（1）11月11日，中国汽车工业协会召开月度信息发布会，披露了10月车市情况。在多重政策引导下，市场活力持续释放，新能源汽车销量和汽车出口延续快速增长势头。中汽协数据显示，10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.8%。今年前10个月，新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的39.6%。
具体来看，10月新能源汽车国内销量130.2万辆，同比增长56.5%，占汽车国内销量比例为51.8%，新能源汽车国内销量占比连续3个月超50%。其中，新能源乘用车国内销量124.8万辆，同比增长58.1%，占乘用车国内销量比例为54.5%；新能源商用车国内销量5.4万辆，同比增长26.6%，占商用车国内销量比例为24.4%。
10月国内电动乘用车批发137万辆，同环比+55%/+11%,渗透率50%，纯电占比57%，出口12万辆，同环比+10%/+14%;小鹏P7+上市,起价18.68万元,最高配置限定版21.88万元，当天大定破3万辆;小米汽车预计11-12月SU7月产量达2.4万辆，产能利用率近200%;宁德时代全固态电池开始样品验证，团队达上千人;华为固态电池专利曝光；蔚来NIOPower近日新增99座乐道可用站；铜箔分会发布合理调整铜箔价格、维护行业生存环境倡议书。
（2）小鹏发布首款AI汽车P7+，起售价18.68万元，比预售价低2.3万元，截至发布当晚24时，大定达到3.15万辆。全系标配图灵AI高阶智驾。小鹏受益新车型周期带动，MONAM03热销，连续两月订单超2万，P7+再破小鹏汽车订单增速记录，我们认为有望为小鹏接下来的销量表现贡献较大增量。根据第一电动汽车网公众号，新车共推出三款车型，售价区间为18.68-21.88万元，开售10分钟大定订单已突破1万台。P7+车身尺寸为5056/1937/1512mm，轴距3000mm，得房率高达88%。智能驾驶方面，P7+采用小鹏首款AI鹰眼视觉智驾方案，配备11个摄像头、3个毫米波雷达以及12个超声波雷达，搭载2颗英伟达Orin-X智驾芯片，算力达到508TOPS。动力方面，P7+采用单电机驱动，最大功率达180kW和230kW，极速200km/h，匹配60.7kWh和76.3kWh两种容量磷酸铁锂电池组，对应续航里程分别为602km和710km。
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二、热点解读
（1）国家“以旧换新”政策对汽车消费拉动效应明显，市场活力持续释放。多地车展与促销活动如火如荼，企业新车型密集投放，推动车市热度持续走高，10月汽车销量环比同比均实现增长。政策累积效应持续显现，叠加车企及经销商年底冲刺，有助于汽车消费需求持续释放，预计后两个月车市仍将保持向上走势。“以旧换新”政策加码后提振效果显著，建议明年延续相关政策，并尽早发布实施细则，扩大政策宣传。以旧换新的补贴政策进入收尾阶段，省级置换补贴政策进一步放宽要求持续利好车市，同时天气转冷和农民工逐步返乡有望带动中低端乘用车市场，叠加4季度新车上市潮，我们预计11月和12月乘用车市场有望保持当前零售持续同比高增的势能。国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出支持老旧营运货车报废更新、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、提高汽车报废更新补贴标准政策层面的大力支持将进一步释放存量市场的换购需求，新能源汽车有望从中受益，建议关注具备品牌、市场优势以及积极布局海外市场的优质新能源汽车企业。
图：2019年以来的中国新能源汽车月度销量
（2）锂电池下游需求强劲，锂价反弹趋势或延续。近期受下游需求持续回升影响，碳酸锂价格持续反弹，根据SMM数据，截至11月11日，碳酸锂现货价格7.55万元/吨，周度环比上涨1.21%，期货盘面碳酸锂主力01合约11日收盘价8.095万元/吨，当日上涨4.32%。根据华泰证券分析，近期市场情绪持续回升主要系下游锂电排产在传统淡季环比超市场预期增长引发的短期供需错配。而锂电池需求淡季不淡或主要受特朗普当选美国总统及以旧换新政策补贴驱动。基于上述判断，由于距离特朗普正式上任仍有两个月以上时间，而今年以旧换新补贴在年内截止，我们认为本轮淡季抢装或大概率延续至年底，因此需求旺盛或推升锂价延续反弹趋势。
特朗普胜选、以旧换新政策或对年内锂电需求形成拉动作用，下半年以来储能、新能源汽车维持高增速对整体需求侧的贡献较大。据SMM数据，10月国内储能电芯产量33.99GWh，同比+129.2%；国内动力电池产量则高达86.77GWh，同比+38.08%。进入11月传统淡季以来，下游锂电排产环比仍有较大幅度增长，行业景气度维持高位，呈现淡季不淡现象。我们认为主要因：1）储能四季度进入传统装机并网旺季，该领域需求维持高景气度；2）以旧换新政策年内到期，动力电池需求旺盛；3）特朗普上台后可能实施加关税并废除IRA等政策，目前美国对于储能的关税仅7.5%，市场预期在其上台前，海外或有进一步抢装举措。
供给偏紧叠加需求超预期，短期供需错配有望延续，短期看，下游需求偏强的同时，供给端尤其是矿端减产消息近期频出。澳矿方面，PLS公告25FY产量指引相较24年下调约10万吨锂辉石，Greenbush三期扩建项目延期至25年Q4。国内方面，部分高成本项目停产，盐湖项目进入冬季后产量或逐步下降；且10月我国从智利进口碳酸锂1.70万吨，环比仅增长2.2%，进口增量亦有限，短期碳酸锂供给偏紧。从库存结果来看，据SMM，截至11月7日，周度碳酸锂样本社会库存11.07万吨，连续10周去库。供给偏紧叠加需求超预期，我们认为短期供需错配有望延续，锂价或仍然偏强。
中长期看，自2023年深度去库存后，当前产业链库存基本触底。新建产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需结构正在逐步改善，有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升，2024年四季度头部企业景气度已现回升。产业链2024Q3盈利环比企稳，盈利底部基本确立，2025年有望开启向上修复。
三、相关产品
1、 智能车ETF(159888)：追踪中证智能汽车主题指数（指数代码：930721.CSI，指数简称：CS智汽车)，指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股，反映智能汽车产业公司的整体表现。按申万二级行业分类，CS智汽车指数前三大行业依次为：汽车零部件、软件开发、半导体。
2、 新能源车ETF(515030)及其联接基金(013013/013014)：追踪中证新能源汽车指数（指数代码：399976.SZ，指数简称：CS新能车)，指数从沪深市场中选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。截至2024年6月5日，CS新能车指数的市盈率为24.56倍，处于指数发布日以来21.19%分位点，具备显著估值优势。
数据来源：Wind，华福证券，东吴证券，中国汽车工业协会，华泰证券，截至2024.11.12，以上个股不作投资推荐。以上产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩
以上基金为指数基金，投资者投资于以上基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等潜在风险。此外，特定风险还包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约、与目标ETF业绩表现出现差异等潜在风险。
纳斯达克ETF为境外证券投资的基金，主要投资于美国证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、美国市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
黄金ETF华夏为商品基金，投资于国内黄金现货合约，除了需要承担一般投资风险之外，还面临上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险等。
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