2023年，是充满挑战和变化的一年。回望这一年，为了遏制居高不下的通胀，美联储持续加息，利率被推升到22年来的最高水平。美联储的强势紧缩给全球经济带来了负面的外溢效应，经济下行风险增大。

展望2024年，前期的紧缩性货币政策是否会对全球经济构成进一步的影响？面对后疫情时代不均衡和脆弱的复苏以及顽固的通胀，全球市场发展将呈现什么样的局面？宽松货币政策的预期又会给风险资产和新兴市场带来什么样的机遇与风险？

就以上问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了阿波罗全球管理首席经济学家托斯滕·斯洛克（TorstenSlok）、纽约梅隆亚洲宏观和投资策略主管阿尼达·米特拉（AnindaMitra）、法国东方汇理全球宏观主管马哈茂德·普拉丹（MahmoodPradhan）以及富达国际宏观和战略资产配置全球主管萨尔曼·艾哈迈德（SalmanAhmed），深入解析2024年全球宏观经济的演变逻辑。

全球“软着陆”概率大

NBD：2024年全球经济面临的主要挑战是什么？全球经济能否避免“硬着陆”？

托斯滕·斯洛克：总的来看，明年全球经济将面临的挑战，是发达国家长期高利率对消费者、企业和银行的影响将逐渐显现。

预计明年全球经济将出现放缓，且发达国家将面临经济衰退的风险，这背后的原因是通胀居高不下，因此利率将在较长的时间内维持在高位。不过，明年亚洲经济仍将保持强劲，并将免受全球经济衰退带来的影响。

阿尼达·米特拉：我们的基本预测是，到2024年，全球经济的分化将持续。在这一宏观情景下（我们认为概率为50%），部分全球主要经济体的通胀将有所回落。美国和日本更有可能出现所谓的“软着陆”，但欧元区和英国已经开始陷入可能更为长期的经济放缓。

萨尔曼·艾哈迈德：虽然世界总是充满不确定性，但我们认为明年将会发生巨大变化，投资者需要保持敏捷，准备好应对市场的每一个曲折和转折。目前市场仍然相信全球经济会出现“软着陆”，即过去两年的加息和紧缩措施将足以让全球经济和劳动力市场逐渐恢复平衡。不过，我们对此有不同的看法。

我们认为，市场对“软着陆”的预期确实还将持续一段时间。根据我们的一系列指标，由于非常规财政刺激措施的滞后效应、过剩储蓄的消耗以及仍然良好的再融资前景，全球经济将呈现好坏参半的形势。然而，随着时间的推移，我们认为这些紧缩措施的传导效应将增强，并导致周期性衰退的结果。目前来看，欧洲已经感受到了欧洲央行大幅加息带来的后果，经济增长大幅放缓。此外，美国的宏观周期路径也可能在短期内更加复杂。

马哈茂德·普拉丹：由于预计明年全球经济增长将明显放缓，政策制定者将不得不逐步放松货币政策，以防止经济低迷。我们预计，除个别经济体外，明年全球经济将出现“软着陆”。我们预计全球经济明年将增长2.5%左右。除非出现重大的政策失误，否则不存在“硬着陆”的可能。

美联储降息，贸易更平衡

NBD：如果全球主要央行明年开始降息，使得金融环境变得宽松，这对全球经济来说意味着什么？

托斯滕·斯洛克：如果主要央行开始降息，这将对全球经济、风险资产以及发展中国家产生积极的影响。

阿尼达·米特拉：我们认为，政策利率见顶和货币宽松意味着美元将呈现从稳定到疲软的趋势，这也意味着长期利率将进一步走低。可以肯定的是，发达市场放缓和实际借贷成本上升，将对疲弱的企业信贷造成影响。

但是，在发达国家之外，美国利率和美元双双见顶应该会缓解全球的金融状况，为风险资产的反弹创造条件。然而，与此相关的主要风险是如果欧洲央行等央行的降息步伐比市场预期的更早或更大，这可能会导致美元重新走强。

NBD：明年的新兴市场将面临哪些机遇和挑战？

托斯滕·斯洛克：美联储的降息意味着美元的见顶和新兴市场积极的前景，因为这会让新兴市场的进口商品越来越便宜，贸易更加平衡，而且资本流动有助于新兴市场金融体系并刺激经济增长。然而，挑战也是有的。除了地缘政治的不确定性和通胀，如果发达经济体在较长时间内维持高利率，对新兴市场也是一大风险。

阿尼达·米特拉：总体上，我们对绝大多数新兴市场2024年的前景持乐观态度，这些市场经受住了美联储大规模收紧货币政策的影响。许多新兴市场也受益于全球供应链放缓到稳定的轮转，这促使了更多外资的流入，提振了就业和经济增长。

马哈茂德·普拉丹：正如我们预期的那样，美联储利率的下行和美元走弱对于许多新兴市场经济体来说都将是积极的，尤其是那些拥有美元计价外债的市场。发达市场较低的利率通常也会降低借贷成本，吸引更多的资金流向新兴市场。