“万基”时代，什么样的基金产品值得投资？

答案可能是“一千个人眼中就有一千个哈姆雷特”。但无论如何，相关产品至少得符合“适合”和“靠谱”的特征。

“适合”是指产品的风险特征得与自身风险承受能力匹配。“靠谱”则指要找到一个真正有能力的基金经理。

某国内知名基金经理曾说过：鉴于市场存在短期的随机性，且从入行到成熟需要漫长的成长期，为此评价一个投资人是否在真正优秀至少需要10年的维度，这样才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。

目前，我国公募基金行业近3000位基金经理中，任职期限超过10年以上的仅有百余位。试想在十年以上的时间跨度中，任何一位投资者若能实现逾15%的年化收益实属难得，但华安旗下基金经理王春则凭借17.58%的几何平均年化收益率，位列“十年基金经理”榜单中的业绩前十（数据来源：银河证券，截至2022年3月31日）。

经历了今年上半年的巨震行情，王春这位“双十”基金经理选择了以实际行动来表达自己对市场至暗时刻已经过去的看法。近日由他拟任基金经理的华安产业趋势（A类：014987/ C类：014988）正在发行中。

01

老将王春算是市场上的低调人士。尽管有着20年证券行业从业经验，近12年基金经理任职经验，且投资业绩也不错，但他却很少露面于公开场合；他的投资理念也很少见诸于报端。笔者开始注意到他，还要从他在2019年前罕见发表过一套“乏味组合”、“黑马不黑，白马更白”的理论说起。当时，他所说的令笔者印象深刻。

王春说：多年前结识了一位尚未成名但又颇具实力的投资经理。分析他的组合，本想发现些“惊人”的秘密，结果却大失所望。组合里都是一些众所周知、耳熟能详的大白马。可是，就是这样一个没有什么秘密的“乏味组合”，竟然能够长期跑赢市场。

很多投资者在挑选股票时，总想发掘大牛股、大黑马，总认为买白马股没有什么技术含量。但王春研究后发现：“乏味组合”恰是一个大概率的胜率游戏，而黑马组合反而是一个大概率的赔率游戏。投资者总是担心白马蓝筹股历史涨幅巨大，有可能随时掉入“价值陷阱”。事实上，投资者在白马蓝筹股上的投资损失，绝大多数是因为买入价格过高，而不是因为买到了“价值陷阱”。“价值陷阱”在白马蓝筹股身上发生的概率很低，而发掘到脱颖而出的黑马的概率可能更低。拉长时间来看，王春认为如果配合合理的估值约束和安全边际，这种“乏味组合”的风险很低，是能够提供持续稳定回报的最好资产类别之一。

历经市场风格的不断迭代，王春在牛熊周期考验中，做到了快速适应市场环境，不断完善着自己的投资理念。

他的投资理念注重顺势而为。“只有置身于时代发展的洪流之中，时刻感受时代发展的脉搏，才能挖掘出这个时代赋予的机遇，创造出持续的价值。”他说。

对于中国股市，他也提到，希望在当前中国经济结构转型、行业迅猛变迁的过程中，能够买到最具产业和成长前景里面竞争空间和格局较好的优质公司，一些符合时代发展特征的伟大企业，并与之一起成长。

02

时光如镜，投资业绩可能不是检验基金经理真实水平的唯一指标，但至少是一个重要指标。

基金定期报告数据显示，截至2022年3月31日，王春管理的华安宏利近5年收益率为155.19%，同期业绩比较基准收益率20.25%；华安智增精选近3年收益率为159.85%，同期业绩比较基准收益率6.19%；华安金享近1年收益率为33.35%，同期业绩比较基准收益率-10.85%。

巴菲特曾说：“我们全神贯注于寻找可以轻松跨越的1英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆”，也就是说做力所能及的投资即可。而回望王春的从业生涯从研究员开始到成为资深而成熟的投资人，他一直不断积累，积极扩大着自己能力圈。20年间，他的投研半径已经涉足到了A股市场的方方面面，做到了不“偏科”、很全面。

华安智增精选是他在2018年2月的市场高点接手管理的基金。历经多轮牛熊转换，该基金的持仓足见王春的投资半径之广。

2018-2020年，华安智增精选的重仓个股不仅体现出了清晰的“茅指数”特色，也有消费、医药以及科技制造等领域拥有较强成长性及技术实力的部分龙头公司。

数据来源：华安智增精选各季度报告

2020年开始，华安智增精选的投资主线向“宁组合”切换。锂电、新能源整车、新及先进制造等高成长性题材在基金十大重仓股中不断出现。

王春的持仓是基于风险收益比的变化而变化的。比如在2018年、2019年，他选择重仓白酒、家电，是因为当时整体经济处在一个消费升级的上升趋势；再比如2020年下半年，大幅减持白酒，也是考虑到当时白酒的升级速度或者行业的增长速度在慢慢变化，而且它的估值也出现了非常大的提升。“对这种行业增速放缓、估值非常高的传统行业，我们会进行一个比较大的换仓行为。”

无论如何，华安智增精选的持仓变化，体现了王春鲜明的投资特点：“捕捉从1到N爆点：在产业格局逐步清晰、迎来爆发式增长时，重仓参与全产业链机会。”

03

在佛罗伦萨，与美第奇家族相关的大部分建筑里都附有一些“帆船龟”。它们通常被镌刻在大门上，还会伴有一句拉丁文格言“Festina Lente”。曾经有金融学者用谐音梗翻译过这个词汇，叫做“从容赶‘急’”。

“从容赶急”典故背后是朴素的道理：做事最快的方法，就是坐下来把事情做好；要把事情做好，该花多少时间就得花多少时间。这一智慧秘钥穿越千年，经久不衰，同样适应于当前的金融投资——想要最快地到达你想去的地方，往往意味着你的行动要非常缓慢。

截至2022年7月，王春加入华安基金已有7个头。期间，他和团队成员协作穿越市场波动，摘取了“时间的玫瑰”。2021年是市场行情极为火爆的一年，也是他进入华安基金的前六年，彼时他在管基金产品只有3只。试想一下，如果他在当时发行基金必然大卖，他选择了按兵不动，但到了市场巨震的2022年他则选择逆势而动，不仅接管产品，还连发新品。值得注意的是，近日由他拟任基金经理的华安产业趋势（A类：014987/ C类：014988）正在发行中。相信为了这一刻，他其实准备多时。

近期，一贯惜墨如金的王春明确表达了拥抱科技、新能源等新兴行业的观点：“在投资领域，我们则看到科技基建正在加速取代传统基建，成为日新月异的新投资风口。大数据、人工智能、电动智能汽车、新能源等，正在以前所未有的速度改变和催生着人们的潜在需求。”

“在时代前进的车轮面前，我们既要坚守稳定的价值取向，又要不断地修正传统思维中线性外推可能出现的巨大谬误，紧紧跟上时代发展的步伐。”

关于目前的市场走势，王春表示，现在整个市场的估值水平，基本上是处于历史上的一个中枢位置。尽管目前市场从低点反弹超10%，但是现在还是处于一个非常合理的水平。他判断市场“危中有机，预计下半年国内政策环境偏暖，市场有‘底线’，但波动率料维持高位。”这或许就是王春在上半年已经发售1只新品后，下半年继续发售新品华安产业趋势基金的底气所在。

“近年来，我国产业升级步伐不断加速，在市场规模、产业集群与工程师红利三重力量推动下，‘中国制造’向‘中国创造’转变指日可待。”王春认为未来可以关注三个领域：一新兴科技创新领域，比如新能源汽车、人工智能、机器人等；第二是高端制造领域；第三个是消费升级领域。

表：王春所有在管产品，任职期业绩排名均位于同类产品前30%以内

无论如何，这位长跑老将能否为投资者打造出更有时代感、更优质产业的“直通车”，值得我们持续关注。

注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。