新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年8月16日，常州瑞华化工工程技术股份有限公司（以下简称“瑞华技术”）披露招股书。瑞华技术计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：为石油化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案,公司核心业务涵盖基础研究试验、工艺路线和催化剂开发、技术许可、技术服务、化工设备设计与制造以及新材料技术开发及制备。

从收入结构看，工艺包业务收入占比为39.18%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例工艺包39.18%设备38.62%催化剂22.07%其他(补充)0.13%技术服务0.00%

招股书显示，瑞华技术的主要财务指标如下：

财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）1.711.761.87速动比率（倍）1.211.371.24资产负债率（合并）46.68%44.73%46.83%应收账款周转率（次）4.352.781.25存货周转率（次）1.161.240.37息税折旧摊销前利润（万元）13168.659493.104549.27归属于母公司所有者的净利润（万元）11392.757861.473657.29每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.682.380.19每股净现金流量（元/股）-0.401.950.34归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.346.925.60加权平均净资产收益率26.63%20.93%11.52%每股收益(元/股)1.901.310.61

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，瑞华技术已经触发23条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.42亿元、3.26亿元、3.94亿元，同比变动129.29%、21.01%；净利润分别为3657.29万元、7861.47万元、1.14亿元，同比变动114.95%、44.92%；经营活动净现金流分别为1133.72万元、1.43亿元、1.01亿元，同比变动1157.63%、-29.12%；毛利率分别为72.41%、42.68%、54.49%；净利率分别为25.72%、24.12%、28.88%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长21.01%，营业成本同比下降3.92%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动21.01%，销售费用同比变动-52.11%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长21.01%，经营活动净现金流同比下降29.12%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为72.41%、42.68%、54.49%，而行业均值分别为17.14%、16.25%、14.9%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为72.41%、42.68%、54.49%，最近两期同比变动分别为-41.06%、27.67%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为72.41%、42.68%、54.49%，最近两期同比变动分别为-41.06%、27.67%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为54.49%同比变动27.67%，存货周转率为1.16次同比变动-7.1%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为54.49%高于行业均值14.9%，存货周转率为1.16次低于行业均值113.61次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为54.49%高于行业均值14.9%，应收账款周转率为4.35次低于行业均值11.93次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为10.97%、5.51%、5.45%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.89低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.14亿元、5.81亿元、6.29亿元，占总资产之比分别为81.35%、77.41%、76.16%；非流动资产分别为1.18亿元、1.70亿元、1.97亿元，占总资产之比分别为18.65%、22.59%、23.84%；总资产分别为6.32亿元、7.51亿元、8.26亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为46.83%、44.73%、46.68%；流动比率分别为1.87、1.76、1.71。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为7.72%、存货占总资产之比为22.06%，固定资产占总资产之比为6.46%，有息负债占总负债之比为31.96%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.35低于行业均值11.93。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.16低于行业均值113.61。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.5低于行业均值0.68。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.2%、0.23%、2.18%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长908.07%，应收账款较期初增长-45.73%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长1324.89%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.87，1.76，1.71。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为21.01%，上一期增速为129.29%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为44.92%，上一期增速为114.95%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为25.72%、24.12%、28.88%，最近两期同比变动分别为-6.25%、19.76%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为99.17%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

瑞华技术本次公开发行股票数量不超过2000.00万股，拟募集资金为6.60亿元，其中34500.00万元用于10万吨/年可降解塑料项目，31500.00万元用于12000吨/年催化剂项目。

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