城投境外债到期高峰逼近：债务置换策略成关键应对! 【原工行现券商 资本市场资深人士，供应链金融经销商，中铁某局F+EPC投资专家，拥有100%股权公司，佛道基督持戒者，佛门禅宗修行者 李振海】 境外债市场正面临一场前所未有的到期高峰，这一现象的背后是多重因素的交织影响。以下是对此现象的深入剖析及应对策略的探讨。 一、到期高峰的严峻现实 随着时间的推移，城投存量境外债的到期日逐渐逼近。特别是美元债，其高占比和高票面利率使得这一问题尤为突出。据Wind统计及华西证券分析师的预测，未来一年内，城投境外债的到期金额将超过3000亿元，且主要集中在2027年6月前。这一庞大的债务规模无疑给城投公司带来了巨大的偿债压力。 二、融资成本差异的驱动 城投公司在境内和境外市场的融资成本存在显著差异。当前，城投境内债的发债利率持续走低，普遍维持在2.5%左右的低水平。相比之下，城投境外债的发行利率普遍在5.5%以上，甚至加上其他发行成本后，实际成本可能高达8%—10%。这种显著的利差成为了推动城投公司考虑债务置换的重要因素。通过发行低息的境内债来置换高息的境外债，城投公司可以显著降低其融资成本，从而缓解财务压力。 三、债务置换的多重动因 除了降低融资成本外，债务置换还为城投公司带来了其他方面的益处。首先，通过置换，城投公司可以优化其债务结构。境内债的发行期限通常较长，尤其是3年至5年期的品种较为常见，这有助于城投公司减少短期偿债压力，稳定其财务状况。其次，债务置换还有助于推动地方债务的化解。通过合理的债务安排和置换策略，城投公司可以更加有效地管理其债务风险，为地方经济的稳定发展提供有力支持。 四、市场反应与实际操作 面对到期高峰的压力，城投公司已经开始积极探索债务置换的路径。近期，已有省份的城投公司酝酿并尝试通过发行境内债来置换境外债。虽然部分尝试因故未能成功实施（如西南某省城投公司的公告撤回事件），但这并未阻止城投公司在债务置换方面的努力和尝试。这些实例表明，城投公司对于债务置换策略的认识和重视程度正在不断提高。 五、未来展望与策略建议 展望未来，随着境外债监管政策的持续收紧和融资成本差异的进一步扩大，城投公司可能会更加倾向于通过债务置换来应对到期高峰的挑战。为了有效实施债务置换策略，城投公司需要密切关注市场动态和政策变化，及时调整其融资计划和债务结构。同时，加强与金融机构的沟通和合作也是至关重要的。通过借助金融机构的专业力量和资源支持，城投公司可以更加顺利地完成债务置换工作并降低融资成本。 综上所述，城投境外债到期高峰的逼近是当前城投公司面临的重要挑战之一。通过债务置换等策略来降低融资成本、优化债务结构将是城投公司应对这一挑战的关键所在。同时，城投公司还需要密切关注市场动态和政策变化以制定更加合理的融资计划和债务管理策略。