本报记者方凌晨

11月7日，天弘基金2025年度策略会暨20周年活动在北京召开。该策略会的主题是“稳中求进、同路同行”，天弘基金总经理高阳、天弘基金副总经理聂挺进、天弘基金固收体系总监姜晓丽、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷、兴业证券全球首席策略分析师张忆东以及天弘基金多位基金经理参加了此次策略会，分享了关于2025年资本市场展望等方面的观点。

满足居民财富管理需求

随着我国经济的不断发展，居民资产管理需求持续提高。公募基金作为重要的投资标的，近年来规模持续增长，截至2024年9月底，总规模已突破32万亿元。

天弘基金总经理高阳在开场致辞中表示：“高质量发展新时代下，资产管理行业的发展新机遇不断涌现。在资本市场改革的进程中，公募基金作为满足居民财富管理需求的载体，作为重要的机构投资者，将发挥更加重要的作用。天弘基金将积极拥抱并响应时代赋予的使命，助力长钱长投，服务于国家战略。”

“同时，公募基金在推动中长期资金入市、壮大耐心资本等方面也发挥着重要的作用，也是践行长期投资、价值投资的中坚力量。我们将做好专业投资机构服务于市场发展，通过充分发挥专业买方的资源配置功能、价值发现功能，为资本市场的平稳发展贡献一份力量。”高阳同时表示。

在后续的圆桌讨论环节，天弘基金多位基金经理围绕“公募基金如何承接居民财富需求”分享了各自的不同观点。

对于资本市场新生态下中长期资产配置的方向，天弘基金指数投资基金经理陈瑶认为，指数基金的交易非常活跃，活跃的交易也会促使指数基金整体呈现出减少错误的定价，这样的机制有利于中长期投资者的参与。

在谈及哪些资产有望承接居民更多的理财配置需求时，天弘基金混合资产部基金经理胡彧认为，红利、消费、高ROE（净资产收益率）这三类资产会更加优先。同时，我国正走在独立自主、技术追赶的道路上，科技类资产也非常值得研究和投资。

在天弘基金固定收益部基金经理尹粒宇看来，债券基金更能符合我国居民财富管理需求。他分享了三个原因：一是，我国居民面临的住房、医疗、教育等刚性支出压力仍较大，系统性改变其风险偏好较为困难；二是，在老龄化阶段，居民医疗费用、养老费用的增加会降低风险偏好；三是，随着我国女性地位的不断提高，中国家庭里执掌财政大权的主要是女性，在决定家庭大类资产配置时，女性或许更有主导权，而女性的风险偏好往往会比男性更低。

看好股市高增长投资方向

主题分享环节，业内人士对2025年股票市场和债券市场的投资机会进行了展望。

“格局要大，步子要稳”是天弘基金资深策略分析师黄子函对2025年A股投资策略的核心观点。

黄子函表示：“预计这一轮行情延续时间会比较久。这一轮市场特征的核心是两点，一是居民资产配置的新格局，简单来说，就是股市一旦开始有赚钱效应，潜在的增量资金也会增多；二是解决经济问题的政策在升级。我们预计2024年向2025年行进的过程中，A股市场的主要关注点或会有所转移，基本面和政策面在明年可能会进行频繁切换。在这个过程中，把握位置或许比择时要更加重要。”

黄子函认为明年或迎来主动权益类基金的春天。黄子函表示：“看好明年能够恢复高增长的投资方向，例如电力设备、基础化工、机械等。这几个行业有两个共同的特点。一是或多或少都能够和新基建搭上关系；二是都符合过往公募基金的投资习惯。我们希望能够在一个长期有高增长的方向里边去做Alpha（超额收益）的选股。”

天弘基金短债管理组负责人赵鼎龙则分析了债券基金规模收缩的原因。他分析认为，过去两年居民投资能力比较强，但是投资意愿较弱，债券作为低风险资产，热度较高、规模增长较快。但9月24日之后，投资者风险偏好发生变化，从能力强、风险偏好弱，切换到能力强、风险偏好强，利好风险资产股票，而债券就处于逆风状态。

“展望未来，随着债基规模的不稳定性抬升，预计2025年依然会面临很多大的波动。”赵鼎龙表示，我们现在还处于预期变化到政策落地之间的过程，从过去复盘情况来看，这一过程要持续一个季度到半年左右时间。明年上半年，债券市场或仍是比较逆风的状态。不过，债券市场仍存在结构性机会，比如短期信用债、利率债。