机构和主权投资者转向有形资产｜SAXO

来自SAXO的分析，总结的很好，Enjoy： 黄金突破4000美元并非单纯由利率预期或美元走弱推动，而是反映出投资者心态与全球资本流动的深层次转变。在世界格局日益碎片化的背景下，西方将市场、支付系统及储备资产武器化的做法，削弱了投资者对美元、美国国债等传统避险资产的信心。制裁措施、资产扣押以及对财政可持续性的担忧，促使机构投资者与主权投资者纷纷转向金融体系之外的有形资产。 这种信任危机的加剧自2022年便已显现：当时西方制裁冻结了俄罗斯央行储备，中国则开始悄然增持黄金。此后，各国央行每年增持黄金储备超1000吨，创下历史最高增速；高净值人群与机构投资者也纷纷跟进，重新配置实物黄金及黄金ETF（交易所交易基金）。 如今的黄金市场已不再由短期投机资金主导（这类资金通常随实际利率变动而动），而是由对安全性的持续性结构性需求支撑。过去黄金与美国实际收益率的负相关关系已显著弱化，这表明政治、财政及战略等其他因素已开始主导市场。 数十年来，黄金价格始终与美国实际收益率呈反向变动：实际收益率上升时黄金下跌，实际收益率下降时黄金上涨。背后逻辑很简单：黄金本身不产生收益，因此与带息资产相比竞争力较弱。但2022年这一框架开始瓦解——即便美联储大幅收紧货币政策，黄金依旧保持韧性。 除资金流动外，政治因素已成为黄金涨势的重要推动力。2026年美国中期选举临近，市场对美联储独立性的担忧加剧；加之政府长期停摆与财政赤字扩大，投资者开始质疑美国政府管理资产负债表的能力。目前美国的利息支出已超过国防支出——这一数据恰恰凸显了“无交易对手风险资产”的吸引力。