当前距离2024年美国总统选举（预计到当地时间2024年11月5日星期二）没剩几天，选举也进入了“最后的疯狂”。美国大选作为近期最有可能影响全球股市的事件之一，值得我们来细细讨论一下目前更有胜算的特朗普主张什么政策，若其正式当选后对大类资产以及各行业板块可能有什么影响。

政策上， 结合2024年共和党竞选党纲和候选人特朗普的表态对其政策主张进行梳理，本次竞选特朗普主要政策主张为对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造业、促进国内投资、限制移民并可能“干扰”美联储独立性等。

关于“对内减税”这一项，“特朗普2.0”相较于“特朗普1.0”在对内减税上的覆盖面更广，力度更强；而哈里斯对内减税主要聚焦“中产”，减轻中低收入家庭税负，旨在消除阶级差异。

虽然对外加关税扩大了特朗普政策组合的收入端，但其对内大规模减税政策或带来更大规模的财政赤字以及推升再通胀风险，并导致美联储降息预期回调。因此随着特朗普当选概率上升，美国再通胀预期推动美元指数与美债利率的同步走强，而人民币汇率贬值压力也开始上行。

值得一提的是，部分机构认为，考虑到国内政策的重要观测时点与美国大选结果出炉时点可能重合，通过内生动力对冲外部波动的可能性较大，从而为国内风险资产提供一定安全垫，为人民币币值稳定提供一定支撑。

此外，即便特朗普成功当选，他的政策主张能否完全兑现也需要持续关注。回顾历史，特朗普任美国总统时，财税/贸易/能源/移民领域政策承诺兑现度高；在经济增长和就业，以及基建、制造业等领域的政策承诺兑现度低。

基于我们在上文中讨论的特朗普政策，对内可能会带来美国再通胀，利多美股、美元，并推升美债利率，同时人民币汇率可能面临一定的压力。

而强贸易保护主义为国际贸易带来更大的不确定性，催生避险需求，对新兴市场而言，不确定性也会明显上升，A 股、港股、新兴市场整体股市可能面临扰动。避险属性及通胀预期下，或利多黄金等避险资产。

行业维度，美股顺周期、A 股自主可控与稳定类防御板块或相对占优，对美出口依存度较高的行业可能短期承压明显。

1) 美股来看：

特朗普的政策主张将有助于美国经济增长和再通胀，因此美股房地产、金融、工业、公用事业等顺周期板块后续有望继续占优。

2) A 股来看：

当然，我们当前还需要注意的是“特拉普交易2.0”的利多预期可能存在提前price in或者过度price in的风险。以2016年大选为例，特朗普超预期战胜希拉里当选美国总统，而特朗普交易随后在 1-2 个月维度展开。但本轮特朗普交易的利多角度则明显前置，如6月底和7月、10月7日以来，伴随特朗普胜选概率的占优，相关预期均有明显发酵。

而后续若特朗普实际当选，也可以尝试适度逆向思考，届时特朗普交易可能会转向，A 股自主可控国产替代等板块提前计入了乐观预期，后续可能面临一定阶段性回调压力，也就是“补跌”压力。与此同时，港股科技等近段时间因特朗普当选预期而调整的板块在未来也有望出现“补涨”行情。

这个逆向思考其实也和巴菲特最著名的一句话“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”所呼应了。

国元国际认为，对于未来港股的中短期行情，对于美国大选和未来国内财政刺激力度的博弈将会持续，而对于港股长期行情来说，这需要考虑未来财政政策的最终力度与效果，如果刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情十分可期。

（《国元国际-股指期货周报：港股市场盘整，投资者观望情绪增强-241028》）

中金认为，由于港股市场的情绪与资金面对海外变化更敏感，因此关税政策可能带来短期内比A股更大的冲击。但无需过度担心：一来外部压力将会带来“应激式”的政策刺激，由此促成市场修复反弹；二来如果没有冲击，那便意味着无需期待过多刺激，市场也将以当前震荡行情为主，而港股的结构优势反而使其更有韧性。行业层面，考虑到当前出口链对关税首当其冲，且当前表现或并未完全计入风险，因此我们建议短期观望。相对的，我们建议关注港股具有优势的结构性机会，如港股互联网科技成长和分红资产。如果后续政策不断兑现，直接受益的顺周期板块如消费、地产链和非银行金融有望跑赢。

（以上信息来源：《开源证券-投资策略专题：港股投资方法论系列一，流动性视角看降息后的港股-241024》、《中金 | 港股：大选前的交易策略》、《中信证券（香港）-环球市场动态-241029》、《中信建投-“重估牛”系列报告之四：外有变数，从容应对-241027》、《海通证券-策略专题报告：回望，特朗普第一任期大类资产价格表现-241031》、《光大证券-《央行观察》系列第九篇：特朗普交易如何影响人民币汇率？-241026》、《国联证券-策略研究专题报告：再看“特朗普交易”，情景推演与资产线索-241030》）

恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，标的指数高弹性、高成长，囊括港股上市的稀缺科技龙头，聚焦人工智能、平台经济、游戏传媒、智能车/新能源车、芯片半导体、消费电子等热门领域；

截至2024-11-01，指数前十大权重股（合计权重近70%）包括美团、京东集团、小米集团、阿里巴巴、理想汽车、快手、腾讯控股、中芯国际、携程集团、网易。

恒生科技指数ETF(513180)的标的指数为恒生科技指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：36.25%,78.71%,-32.70%,-27.19%,-8.83%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

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