手握近2000亿美元现金的巴菲特在刚结束的股东大会上说：“我们只在正确的时候去挥杆一击。”
潜台词是，现在绝不是大笔买入股票的正确时机。
为什么呢？
因为现在的美国，正在复制上世纪60-80年代的经济走势。
作为真正从那个年代成长起来的股神，巴菲特会看空短期的美股非常合理。
那A股和印度，会是他的下一个目标吗？
01
伯克希尔哈撒韦终于召开了芒格去世后的第一次股东大会。
大会上，巴菲特甚至口误，把接班人阿贝尔叫成芒格。
传奇落幕，令人唏嘘。
与芒格缺席同样史无前例的，还有伯克希尔的现金储备。
巴菲特说，我们只会在正确的时候去挥杆一击。
操作上，巴菲特也确实减仓了第一大持仓苹果，同时手上囤积的现金创出历史新高。
言行合一，比那些嘴上价值投资手上追涨杀跌的基金经理正常多了。
巴菲特看空短期美股的原因也特别简单。
太阳底下无新事，现在的美国，正在重演上世纪60-80年代的故事。
咱们学习美股历史，只能看书、看k线图，纸上得来终觉浅。
巴菲特，可是当年真的从尸山火海里滚出来的。
走错一步，都没有今天的股神。
要理解巴菲特眼中的美股的风险，就要先理解一个基础指标：
股债性价比。
这个指标，和巴菲特指标（总市值/GDP）一起，是股神做大周期择时的两大核心指标。
02
我们认为，对于标普500、沪深300、日经225这类某个市场最具代表性的宽基指数而言，股债性价比，是投资时最最需要关注的基础数据，没有之一。
股债性价比，就是将股票的预期收益与10年期国债的收益率相除所得的商。
这个比值越高，股票的投资价值越高；比值越低，股票的投资价值越低。
具体的公式，大家可以简单看一眼：
股债性价比
=股票预期收益率/十年期国债收益率
=(1/滚动市盈率)/十年国债收益率
=（净利润/股价）/十年期国债收益率
我们举个例子：
假设股票的预期收益率是20%，这个市场的投资价值就真的很高吗?
未必。
在上世纪60-80年代，美国出现了跟今天类似的高通胀、高利率情况。
在那20年里，美国的十年期国债利率经常在10%以上，最高甚至突破过15%。
美国十年期国债收益率，1971-2024
数据来源：英为财情
股票的预期收益是20%，国债的预期收益15%。
但股票是有波动的，而国债可是买定离手，毫无风险的。
面对15%的无风险收益，大家当然就会优先考虑债券。
从事实上看，在上世纪70年代，标普500的指数市盈率常年维持在个位数。
1970年-1980年，美股十年仅上涨16%。
反过来，我们假设标普500的预期收益率还是20%，但时间变到了2015-2020年，此时美国的十年期国债利率在1%-2.5%左右。
美国十年期国债收益率，1971-2024
数据来源：英为财情
那相对于国债的无风险收益，股票的超额收益就非常明显。
股票的投资价值，就非常高。
从事实上看，从2015年-2020年，标普500涨了59%。
你看，同样假设股票的预期收益率是20%，但在不同的经济环境下，最终收益就天差地别。
这就是巴菲特在上世纪70年代所说的：“利率之于投资，就好比地心引力之于物体。利率越高，向下的引力就越大。“
买股票，不仅要看公司、看股市，也要看宏观经济、看债市。
所以，不要说什么巴菲特只看公司，只做自下而上。人家只是不预测、只应对，不代表就把宏观经济丢一边不看。
学功夫，得学全。只学一半，不如不学。
现在，美国的十年期国债收益率在4.5%-5%区间，而标普500的预期收益率只有4%，甚至出现了倒挂。
对于真正看过上世纪60-80年代美股光景的巴菲特，当然就会对现在的美股心生畏惧。
减仓苹果、手握现金，也就在情理之中了。
那，手上现金历史新高的巴菲特，会来考虑投A股吗？
A股市场的估值，又大约是个什么水平呢？
03
从股债性价比的角度看，其实现在的A股非常划算。
沪深300的股债性价比达到了3.66，历史上，只有今年年初破3000点的时候比现在高。
再看所谓的巴菲特指标（总市值/GDP），现在的巴菲特指标在70% 不到，相较于18年市场底部的60%不到，也只一步之遥。
只要5月中的宏观经济数据给力，A股港股的反弹，就很有希望能够持续。
咱们也能点击下方小程序，看看各种指数的具体点位。
不过，巴菲特恐怕不会来买A股。
原因很简单，巴菲特不敢。
在被问到是否会投资印度时，巴菲特说：“我相信印度有大把的机会。但我的问题是，我们在对印度的见解上有没有优势？我们的投资究竟是不是印度想让我们参与的？”
同样的答案，也可以套在中国上。
中国市场肯定有机会，但巴菲特对中国的见解，真的有优势吗？
什么涨价去库存、限售股转融通、扇贝莫名其妙大迁徙、养猪场的猪集体绝食这些事，巴菲特老爷子就是在美股再做200年，他也理解不了。
显然，在少部分机构、少部分大股东面前，巴菲特“对中国的见解并没有优势”。
老爷子年纪大了，受不得惊吓，还是更适合在大股东会主动回购并注销的美股里玩耍。
不过对于咱们普通的股民基民而言，现在的行情就非常值得关注。
从21年1季度开始，A股已经熊了3年。各类指标也都已处于历史低位。
我们判断，现在很有可能是A股大行情的开始。
错过了，没准就又是3年了。
