周末了，做了一些思考，先说说924以来，市场上涨做好的指数，我想主要是集中在中证2000和微盘股指数，我看了下中证2000指数的涨幅为50%左右，而微盘股指数这个期间的涨幅超过了70%；当然了还有创业板50指数的涨幅也就60%。

这些都是这波行情中上涨最好的指数，再看看市场之前普遍看好的中证A500指数则上涨了30%，而沪深300指数的涨幅和中证A500指数差不多，也大概率就在30%左右。

如果从资金的性质去区分，中证2000、微盘股以及创业板50指数的风格都属于中小市值，是游资风格为主；而沪深300指数、中证A500指数则是偏向于中大盘风格，属于机构资金所主导。

如此以来，就会得出一个简单的结论，这波上涨的过程游资可以说是大获全胜，而机构票的上涨幅度远远小于游资主导的风格，我竟然在舆论中听到了说机构资金这波躺平了。

为什么会出现这种现象呢？

首先，这波上涨市场风险偏好变了。市场风险偏好从低风险转移到了高风险偏好，对于游资为主导的中小市值风格来说，之前一方面是市场下跌的过程中，红利资产为代表的低风险偏好过于极致的表现，使得大量的资金远离了高风险偏好风格，但是924行情彻底改变了市场的流动性预期，这样以来低风险偏好开始修复预期，场外增量资金大部分进入到了低风险偏好，因为一轮新行情，先是超跌为代表的主题上涨，也算是一种估值修复。

其次，政策导向对资金风格起到了重要的引领作用。可以说从今年下半年以来，随着全球科技创新步伐的加快，在多次重要会议上，经济发展的导向明显出现偏移，已经开始转向了向高质量发展要效益，将科技创新作为经济模式转变的核心，这样以来科技创新为主导的概念，比如说芯片、Ai以及人工智能，低空经济和人形机器人这些新产业就成了资金追逐的主要对象，而这些行业的公司有个普遍特点，大多是以中小市值为代表，这种情形下，可以说是国家意志引导了中小市值的牛市行情。

最后，重组行情也是一个重要的由头。过去几个月，监管鼓励兼并重组，提升企业在全球市场的竞争力，而重组的公司中也是中小市值占据比较多，这自然对游资的炒作可以说是火上浇油，重组行情也是游资炒作属性最为明显的，这个市场的风格体现就较为突出。

说了这么多游资行情向上的理由，再来说说机构资金为主导的公司为何这波表现滞后呢，我以为市场风格的结构化一直是A股的特点，当中小市值表现的时候，大盘股和中盘股就相对滞后，当然了这还与机构资金所主导的风格多为传统行业，跟政策当前鼓励的方向关联度不高有很大原因，比如说沪深300指数为主导的主要是银行为主的红利风格，这些主要是在市场处于风险偏好较低的时候表现的比较明显。

那么，游资行情还能持续多久，机构主导的行情啥时候到来？

我以为从市场风格和趋势惯性的角度而言，尽管目前的游资行情是累积上涨的幅度已经很大了，但是从产业政策刚刚转向来说，好像还没有走到尽头，举个简单的例子，人形机器人最近很火把，而且一些个股的涨幅短期也很大，你说他见顶了吧，很显然这不合适，因为马斯克的人形机器人还没有商业化投产，从这个意义上来说，我觉得游资行情能不能涨我无法定论，不过没结束应该是大概率的。

机构资金主导的行情什么时候到来，这个就要看经济周期什么时候重新复苏，这里我觉得大家应该看CPI指数，当你什么时候看到我们的CPI从一条横线开始逆转调头向上了，意味着经济周期要来了，这个时候传统行业才会出现盈利的改善，行情拐点就真的来了。

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