导语：北京时间5月26日，阿里巴巴于美股盘前、港股收盘后公布了2022财年第四季度（截至2022年3月31日）的业绩公告。这也是戴珊正式接替蒋凡后的第一份季度业绩公告。

文：金珊

来源：东哥解读电商

财报显示，2022Q4阿里巴巴实现营收2040.5亿元，同比增长9%；非公认会计准则下的净利润为198.0亿元，同比下滑24%。2022年财年的收入为8530.6亿元，同比增长19%；非公认会计准则下的净利润为1363.9亿元，同比下滑21%。

5月27日，港股报收91港元，同比上涨12.2%。美股市场5月26日，阿里巴巴报收94.5美元，同比上涨14.8%。

业绩一览

2022年第四季度，阿里巴巴实现营收2040.5亿元，同比增长9%。其中中国商业实现营收1403.3亿元；国际商业收入143.35亿元；本地生活服务104.5亿元；菜鸟收入115.8亿元；云业务营收189.7亿元；数字媒体及娱乐80.0亿元；创新业务及其他3.8亿元。

成本及费用总额1873.4亿元，同比下滑4%。净亏损为183.6亿元，主要是所持有的上市公司股权投资的市场价格下跌所导致。剔除反垄断罚款、股权激励费用、重估和处置投资的收益（损失）、投资的减值损失以及其他若干项目，2022年Q4的非公认会计准则净利润为198.0亿元，同比下降24%。

2022财年阿里巴巴实现营收8530.6亿元，同比增长19%。其中，中国商业营收5927.0亿元；国际商业营收610.8亿元；本地生活服务实现营收434.9亿元；菜鸟营收461.1亿元；云业务745.7亿元；数字媒体及娱乐322.7亿元；创新业务及其他28.4亿元。

2022财年的净亏损为470.8亿元，去年同期为1432.8亿元。非公认会计准则下的净利润为1363.9亿元，同比下滑21%。

阿里巴巴全球年度活跃消费者截至2022年3月31日止12个月期间达到月13.1亿，环比增加2830万人。其中中国市场实现超过10亿消费者的里程碑。

戴珊接手后的中国商业板块

从2022年1月1日起，戴珊开始负责整个中国数字商业板块，分管大淘宝业务（包括淘宝、天猫、阿里妈妈）、B2C零售事业群、淘菜菜、淘特和1688等业务。这也意味着，戴珊接替了蒋凡负责的板块。

戴珊上任之后，也迅速对整个组织架构进行了调整。据报道，今年1月6日起，原淘宝事业群、天猫事业群整合为三个中心，分别是由俞峰负责的用户运营及发展中心；由阳光负责的产业运营及发展中心；以及由王明强负责的平台策略和运营中心。以上三位高管直接向戴珊汇报。

在业务上，戴珊更是开始了大刀阔斧的变革。先是推出了聚焦农产品的“蜂耘”，而后是加码自营设立“猫享”，以及内测迎合Z世代年轻用户的“态棒”APP。但就四季度的财报来看，带来的业绩收效甚微。2022财年第四季度阿里巴巴实现营收2040.5亿元，同比增长仅9%。

1.淘系GMV下滑，核心广告及佣金增长停滞

广告及佣金营收634.2亿元，同比增长仅为0.3%。

对此财报的解释是，主要是交易额总体下滑导致。淘宝和天猫的1月和2月的GMV整体持平，而3月有所回落。而在电商旺季的上个季度，这部分已出现同比负增长。戴珊上位后的第四季度，堪堪挽回了广告佣金下滑的颓势，但整体增长微乎其微。

这主要是电商高速增长的时代已经过去，整体广告及佣金未来增长空间均有所下降。对比拼多多去年Q4的广告部分的营收仅有3%。而其他的互联网广告业务也均出现明显下滑趋势。百度的一季度的广告收入157亿元，同比下滑了4%。腾讯一季度网络广告收入180亿元，同比下降18%。对未来的消极预期，也使得商家的广告投入下滑。

2.高鑫零售等自营业务贡献主要营收增量，但增速下滑

此前，阿里一直通过高鑫零售拉动总营收高速增长。但财务报表合并一周年后，从上个季度开始，并购带来的高基数消失，包含高鑫零售在内的”直营及其他”部分增速下滑。阿里的总营收增长疲软状态已经完全暴露出来。

增速放缓的高鑫零售等自营业务，依然贡献了近六成的营收增量。财报显示，包含高鑫零售、社区团购淘菜菜在内的“直营及其他”项的营收725.3亿元，同比增长14%。

主要是由于物流运输停滞，出行减少，疫情也改变了居民的消费习惯，这也给社区团购、商超到家的业务带来新的营收增量。

但通过高鑫零售的财报可以看出，社区团购、商超到家的赛道依然拥挤，竞争持续激烈。高鑫零售2022财年业绩显示，营收881.3亿元，同比下滑5%。线下业务受疫情波及，线上依靠阿里巴巴的社区团购订单的大幅增长，挽回了营收下滑的部分败局。

但为了维持这样的增长，在团购行业的补贴战中占据优势，高鑫的整体毛利率也下滑1.5%至24.4%。再加上营销投入，一次性计提了资产减值损失，也直接导致了高鑫上市10年来的首次亏损。

归结原因，就是进行电商自营导致阿里整体变重。而一直以轻资产运营的阿里巴巴也缺乏做自营的基因，只能用更高的成本费用换取增长，导致中国商业板块整体的利润率下滑。财报显示，中国商业板块2022Q4整体经调整后的EBIT利润率为23%，同比下降了19%。

戴珊正式接手中国数字商业板块后，从首个季度来看，艰难的挽回阿里的局势。但疫情严重的二季度，对阿里来说依然是个挑战，财报中也并没有对业绩进行前瞻。

3. 抖快的冲击下，淘特、淘菜菜艰难拉新

2022Q4阿里巴巴终于完成了中国市场达到10亿消费者的增长目标。其中中国零售市场达到9.03亿。全球年度活跃消费者截至本季度也达到13.1亿，环比增加2830万人。

对于阿里来说，淘宝、天猫平台的用户增长已经见顶。为了完成10亿活跃消费者的目标，只能通过淘特、淘菜菜等在下沉市场寻找新的用户增量。但在整个电商渗透率已经很高下，阿里也实现了用户增长。

截至2022年3月31日的12个月，淘菜菜拥有9000万的年度活跃消费者，其中超过50%的消费者首次在平台购买生鲜产品。同样，淘特的年度活跃消费者实现了超过3亿的里程碑，单季净增加2000万，超过20%的淘特年度活跃消费者在2022年财年未曾在淘宝或天猫购物。

电商的获客成本持续走高，抖快霸占了用户的时长，直接冲击了阿里的核心服饰、美妆品类。这也导致下沉市场拉新成本高，也影响了阿里的利润。非公认会计准则下的净利润为198.0亿元，同比下滑24%。主要是由于对淘菜菜、淘特的投入、疫情影响、高鑫零售计提资产减值损失导致。

除此之外，阿里的其他板块中，本地生活也实现了29%的营收增长，主要是由饿了么的订单量和单价上涨所推动。本地生活经调整后的EBITA亏损率也由-82%下滑至-52%。菜鸟同比增长16%，亏损率加大。云业务收入增长12%扭亏为盈。国际商业增长不明显，仅为7%。创新业务和大文娱同比出现负增长。

写在结尾：股价与业绩

阿里本季度的业务增长并不强劲，核心的广告佣金收入停滞，主要靠高鑫零售等自营业务带动。用户增长，净利润却下滑。

但财报业绩公布后，阿里的股价大幅上涨。主要是因为电商的竞争激烈、获客成本增加，以及阿里在2022Q3的电商旺季广告佣金负增长，使得市场对于阿里的业绩预期普遍消极。而阿里的业绩表现并没有太差，超出了悲观的预期，所以股价反弹。

阿里目前市值为2561亿美元，在2022财年的非公认会计准则下的净利润为215亿美元，PE倍仅为12倍。在整个中概股低迷的环境影响下，阿里的股价也存在低估，所以股价也由一定的回暖。

戴珊接替蒋凡，也在艰难挽回阿里巴巴的颓势。在短时间内，尤其是疫情更为严重的下个季度，阿里面临业绩压力很大。