豆粕市场已经比较成熟，基本能充分反应预期，寻误空间比较小，操作也变的比较困难。

目前全球大豆库存近年最高，市场已经是共识。问题是会不会更高。年度间来看，可能不会更高，这基本决定了市场的运转是低部位区间运行，耐心等待供应的收敛库存的回落。需求好的年景只要库存一回落甚至有回落预期，市场就开始筑底回升了，但需求不好的年景，市场的筑底反弹可能会延迟变长。今年的大豆市场需求锚点在于油而非粕，国内高蛋白日粮等的推广一定程度压缩豆粕的需求空间，尽管近年替代已经高位后续空间有限，但确实也没有找到新的需求增长点，尤其特朗普回归后传统能源低位可能会再度增加，这样生物柴油这个原来可以炒作大豆需求的点也被卡住，大豆需求的增长预期总体来讲是不足的。

但还是有看不见的需求盲点，一方面是国内的终端库存比较低，一方面是油厂目前有利润。这块可能会推动波段需求的突然增加，进而有波段性的行情出现，尤其在供应阶段性紧张或者正常的时期。比如罢工、比如物流问题等，每年春季南美会间或发生，中美贸易战令巴西出口增加，但同时也增加了其运输体统负担，不排除阶段性出口不畅的问题。进而给市场提供阶段反弹的机会。

另外宏观层面来讲，通缩预期的倒逼之下，各国也都在加码财政政策，12月份的美联储议息及国内年底的经济工作会议可以都有涉及。超预期与否会给市场带来波段性的行情指引。政策开始实施阶段的期待与实施一段时间之后的预期差异都会给市场带来波动。

明年的豆粕市场大概率是个低部位区间震荡筑底的市场，运行区间2600-3400，2700下方逢低买，3300上方逢高卖。

可以类比2014/15年度及2018/19年度豆粕走势，叠加政策向好预期。

（仅供参考，不作为投资建议）