近日，各大城市陆续公布了截至4月末的资金总量数据。

深圳、杭州、重庆、郑州、长沙、宁波、西安、青岛等的增速明显跑输了全国水平（6.4%）。

资金总量，是“金融机构本外币存款余额”的民间俗称。如果说GDP是一座城市每年新增财富，资金总量则是历年创造的财富在银行体系里的留存。

通过资金总量的规模、增速，可以判断一个地区、一座城市经济发展质量和发展态势。

但这个指标也会因为一些偶然因素，在短时间里被扰动。4月，就是一个不正常的月份！

下图是内地资金总量最多的20个城市，截至今年4月的数据，有几个城市尚未发布。资金总量的数据，可以在当地统计局官网、地方金融监管局官网或者央行官网上查到。

前20名城市里，有18个公布了最新数据，其中有12个跑输了全国平均水平（6.4%）。

这的确有点令人吃惊。资金总量最大的20个城市，是中国（内地）最能“聚财”的城市，他们理应是拉动资金增长的力量，但却突然成为“拖后腿”的因素，到底发生了什么？

更令人疑惑的是，深圳、杭州历来资金增长比较迅猛，在经济规模、经济质量上都是“好学生”，他们的资金增长为何突然失速？

4月，深圳的同比增速只有2.9%，杭州只有4.0%，都比全国增速6.4%差了一大截。

是他们的经济增长放缓了吗？

一季度的时候，深圳GDP增速为6.4%，在四大一线城市名列第一，在10大城市里名列第二；杭州一季度增速为5.1%，表现一般，但也不算太慢。

这两个城市近日都公布了1到4月的经济数据，深圳的增长依然不错：

1到4月深圳工业增加值同比增长了12.8%，固定资产投资增速为11.2%，进出口增长了31.8%，社会消费品零售总额增长了2.3%。除了消费，深圳的经济数据都非常靓丽。

杭州的增长略逊于深圳，但也还说得过去。比如工业增加值同比增长了4.5%，服务业增长了10.5%，固定资产投资增长了4.4%，进出口增长了4.5%，消费品零售总额下降1.0%。

其实，4月金融数据异常不仅是深圳、杭州等城市，也是全国现象。

下图是近年来广义货币M2和狭义货币M1的同比增速。可以看出，这两个关键数据都在4月创出了近年来新低，而且跌幅很猛。所以，才出现了资金总量20强城市中，至少有12个跑输了全国大盘。

对此，央行的解释是：有关部门在4月加大了对资金空转套利的监管。

央行在解释的时候，使用了两个名词——银行手工补息和低贷高存。

熟悉银行业务的朋友应该知道，中国虽然推行了利率市场化，但还存在自律机制，大中小银行的存款利率有差异，但整体上要接受监管。

比如小银行的存款利息高于大银行，这是允许的。但利息是多少，要公开、并接受监督，给储户结算利息的时候电脑自动生成。只有特殊情况下，允许手工补息。

一些中小银行为了拉存款，暗中答应给储户高利率，超过部分电脑系统不能生成，就用“手工补息”的方式结算。

监管部门发现这个问题后，加强了监管，这种“高息揽存”的渠道被封堵，于是小银行流失了客户。

小银行流失了客户，怎么造成总存款的减少，这些储户不应该去了其他银行吗？

这就涉及到“低贷高存”的问题了。

信用比较好的客户，或者大企业，可以在大银行拿到利息比较低的贷款。如果小银行能通过手工补息等方式给较高利率，就有人会“低贷高存”，跑去套利，人为拉高了贷款、存款的数据。

比如某个信用比较好的人，可以到大银行以2.8%的利息拿到经营贷，贷出100万元。就然后到某农村信用社存定期，对方给他3%以上的利息，这是“低贷高存”。这一贷一存，凭空创造了100万贷款和100万存款。

监管加强后，这些存款就会回到原来的银行，虚增的贷款和存款都消失了。

上图：浙江省4月资金总量环比3月少了5800亿元。

造成4月存款收缩的还有一个原因：统计部门优化了金融增加值核算方式。

在之前的统计方式里，存款规模会影响到金融增加值的规模，一些地方政府为了拉高GDP会鼓励金融机构扩张存贷款、存款。现在，这种动力没有了，存款量出现了降低。

从资金总量跟金融增加值的匹配情况看，我不认为深圳、杭州存款增速下降，跟金融增加值核算方式变化有关。

比如深圳的资金总量大概是北京的55%，上海的65%左右，过去几年金融增加值也大致相当于京沪的60%左右；杭州资金总量在二线城市里名列第一，但却有几个二线城市金融增加值超过杭州，可见有问题的是那几个城市。

所以，深圳、杭州资金总量增长突然失速，主要还是跟“低贷高存”、“手工补息”有关。

深圳、杭州都是楼市杠杆率比较高的城市，也是民企比较发达的城市。这两座城市里对金融套路熟悉的人很多，他们善于利用金融工具理财。估计此前有不少人在做金融套利，也就是炒钱。

现在国家管控严了，套利的钱“收队归营”，资金总量出现了一次修正。

下图是2017年到2022年，主要城市资金总量同比增长情况，杭州名列全国第一，深圳名列第七。

深圳、杭州资金总量4月放慢，大概率是暂时的，由于民间经济活跃，未来还是会高速增长。

或许有人会问：北京和上海也都是金融中心，炒钱套利的人应该也不少，为什么他们的数据看起来依然靓丽？

北京和上海是中国两个最特殊的城市，资金逻辑跟其他城市存在差异。

中国的印钞中心，就是北京和上海。当基础货币投放的时候，首先流入这两个城市的金融体系，让拉高资金总量。

即便如此，北京的资金总量在4月也出现了环比下降。3月末，北京的资金总量是248893亿元，4月减少到了243273.71，环比减少了5600多亿元。

上海资金总量环比没有下降，看起来数据不错。但如果你去看2023年主要城市资金总量增速就会发现，上海是四大一线城市里增速最慢的。去年基数相对较低，是今年表现还不错的重要原因。

下图是去年资金总量前十城市的增长情况，放在这里给大家参考。去年深圳、杭州的增长都显著高于上海。

至于郑州、长沙、重庆、宁波、青岛、西安、合肥、武汉、苏州、成都的资金总量跑输全国的原因，也大同小异。

投资买房，要尽量在资金总量最高的20个城市里选，在过去5年、10年增长最快的城市里选。短期内的增速波动，意义不大。