川普还是哈里斯，这是个问题！在我们纠结这一问题的时候，也需要注意到，美国财政及通胀驱动的弱化。黄金回调，白银大跌，难道贵金属利多出尽了吗？

非农，已不是以前的非农！

美国非农就业数据大幅低于预期，但市场对此定价程度相对有限。美国10月非农就业人口变动数仅为1.2万人，极大幅度低于预期的11.3万人和前值的22.3万人。

本次非农就业数据偏低主要来自于两个原因，波音公司员工罢工以及九月至十月的美国飓风，分项来看分别令制造业部门就业减少4.6万人，令专业及商服部门减少4.7万人。从具备韧性的分项来看，教育及保健服务新增就业人数为5.7万人，低于前值的9.5万人。政府部门就业再度增加4万人，高于前值的3.1万人。

本次就业数据受到美国罢工以及自然灾害的边际影响较大，美国就业在本年已经呈现趋势性的缓和，本次非农就业数据并不能显示其劳动力市场的“崩塌”。因此数据发布后美元指数大幅下跌触及103.67一线，但随后便上涨收回全部跌幅。

贵金属成交以及持仓情况

截止至10月29日最新的数据显示，COMEX黄金管理基金净多头持仓下降9987手至19.51万手，COMEX白银管理基金净持仓则下降5882手至3.98万手。亚洲黄金ETF流入量大幅增加，超过北美地区，截止至10月25日当周，全球黄金ETF共计流入14.7吨，其中亚洲ETF流入12.2吨，北美流入4.5吨，欧洲流出1.9吨。外盘金银交投活跃，COMEX黄金成交量五日均值上升3.5%至18.12万手，持仓量上升6%至57.38万手。沪金持仓量则下降至38.5万手，成交量五日均值小幅上升至36.7万手。COMEX银持仓量上升11%至15.73万手。沪银成交量五日均值出现回落，减少20.5%至150.84万手，持仓量小幅上升至80.35万手。

美国财政及通胀驱动弱化，贵金属短期利多出尽！

贵金属交易驱动将回归货币政策预期，短期存在利多出尽风险。十月初以来，随着美国副总统辩论的进行以及美国本土的飓风灾害发生，共和党总统候选人特朗普的民调支持率逐步上升，市场开启了针对特朗普执政所可能导致的美国宽财政以及二次通胀预期进行交易，贵金属价格表现十分强势，与美元指数及美债收益率呈现同向变动关系。

上周超预期的ADP就业数据公布后，金银价格表现弱势。显示市场前期进行的“特朗普交易”有所退潮，美国大选所带来的财政和通胀驱动对于贵金属价格而言已经充分体现，短期存在较大的利多出尽风险。且当前美国总统大选仍存在较大的不确定性，哈里斯可能的当选将为贵金属价格带来较强的利空因素。预计金银交易的主要矛盾将会随着大选的结束逐步回归美联储货币政策的影响之下，黄金价格将再度呈现与美元指数及美国实际利率相反的变动趋势。

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