文丨谭谭 编辑丨百进
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为2500字）
【正经社“银行升级战”观察之14】
净息差收窄，银行如何维持健康发展？这是个难题。
沪农商行日前发布的三季报显示，前三季度，其营收为204.8亿元，同比增长0.34%；归母净利润为104.9亿元，同比增长0.81%。第三季度，营收为65.67亿元，同比增长0.58%；归母净利润为35.14亿元，同比增长1.19%。
相比过去三年平均超过10%的净利增速，如今不到1个百分点的增长，凸显出明显的业绩压力。
这意味着，接下来的四季度，稍有不慎，今年还存在负增长的可能性。
跟业绩增长乏力形成对照的是，沪农商行还伴随三季报的发布，宣布了令人振奋的分红计划，中期分红比例达到33.07%。
但是，细究下来，摆在行长顾建忠眼前的难题，显然不是“砸钱”分红那么简单。
1
资金利用效率弱于业界
沪农商行凸显的经营压力背后，核心原因在于净息差呈现收窄趋势。从2021年的1.86%，一路下探降至2023年的1.67%。2024年截至9月末，进一步下滑至1.48%，较上年末下降了19个基点。
即便是放在同业，沪农商行的净息差也明显偏低。正经社分析师整理发现，A股上市农商行的净息差均值在1.72%，其中常熟银行、江阴银行、青农商行这3家净息差最高，分别为2.12%、1.76%、1.70%。即便是与沪农商行体量相当的渝农商行，净息差也达到了1.61%。
不过，净息差收窄今年是个行业问题。为何偏偏沪农商行的业绩压力如此突出呢？
至少，从资金利用效率看，沪农商行明显弱于同业。正经社分析师梳理发现，该行前三季度的存贷比只有70%，这一比例不仅低于去年同期，在同类银行中，也是垫底水平。
通常，存贷比反映银行将存款转换为贷款的能力，这也是银行收入的重要来源。该项指标垫底，要么说明贷款发放过于保守谨慎，要么意味着缺乏可投放的优质资产，盈利能力下滑。
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房地产贷款不减反增
值得一提的是，作为定位服务“三农”和小微企业的农村商业银行，沪农商行的房地产贷款却占比高企，最近三年都维持在三成左右。
放在往年，房地产业贷款或许利润丰厚，但房地产业最近几年已成为不良率最高的行业之一。
不过，沪农商行2023年1047亿元的地产贷款余额，相比2022年末还增加了42亿元。
此外，沪农商行还存在其他风险。前三季度，该行的非利息净收入达到了52.52亿元，同比增长11.76%。
具体来看，非利息收入中，作为日常经营收入的“手续费及佣金净收入”仅为16.75亿元，同比下降了16.45%。；作为非核心业务的“投资收益”和“资产处置收益”则占据大头，其中投资收益达到20.08亿元，同比增长67.37%。
也就是说，沪农商行保持净利增长主要靠非利息收入，而非利息收入主要依靠投资。
拆解来看，仅上半年，该行投资总额就达到5184亿元，其中，“其他债权投资” 规模最大，达到2747亿元。具体来看，高风险、高回报的“金融债券”占到一半，达1435亿元。
这意味着，该行的收益并不稳定，市场行情波动对业绩表现影响巨大。
3
零售战略不确定性大
除了业绩承压，沪农商行近两年还暴露出不少内控问题。
今年1月，该行下属的慈利沪农商村镇银行因贷后管理不到位等问题被处罚。
4月，该行下属的北京房山沪农商村镇银行原董事长刘勇、原行长刘波，还因涉嫌严重违法违纪被通报。
（来源：上海纪委监委官网）
6月，因信息披露不完整，沪农商行下属的弥勒沪农商村镇银行被罚款25万元。
实际上，这类处罚对沪农商行而言，并不是偶然。
2023年6月，该行还因同业投资资金投向合规性审查不审慎等，被罚超千万元。
在此背景下，沪农商行当前的零售金融战略要想顺利实施，还面临着不小的现实压力。
一方面，零售业务对于银行的风控管理有较高要求，而沪农商行不仅有着上述内部治理问题，不良率控制也不算优异，要补的功课不少。上半年，沪农商行的“个人贷款和垫款”不良率为1.32%。同期，以招商银行为例，其零售贷款仅为0.9%。即便是在农商行中，沪农商行的表现也难言领先，比如常熟银行同期个人贷款不良率就只有0.91%。
另一方面，从行业环境来看，参考国内零售业务较为领先的头部银行业，相关业务承压明显。平安银行在2023年的零售金融营收负增长6.65%，零售金融对净利润的贡献占比由2022年的43.6%大幅调整至2023年的11.9%。招商银行对应的零售金融业务税前利润占比，也同比下降了0.47个百分点。
4
人均薪酬与创收不匹配
沪农商行成立于2005年，是国内首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行，至今总资产规模已突破万亿元。
从薪酬来看，沪农商行是上市农商行中人均薪酬最高的一家，也是唯一人均薪酬突破50万元的农商行。
不过，正经社分析师梳理发现，沪农商行的人均创收能力，却并没有匹配其同业最高的人均薪酬地位。
一般来说，人均创收越高，说明银行员工的业务能力越强，银行的市场竞争力也越强，反之亦然。
但同样是作为农商行定位的无锡银行，人均薪酬为46.55万元，人均创收却达到259.58万元；跟沪农商行人均薪酬50.11万元、人均创收233.85万元形成了较为鲜明的对比。
与此同时，这两年金融业降本增效是众所周知的，但沪农商行却在逆势涨薪：2023年，人均50.11万元的薪酬，相比2022年末48.19万元水平，高了近2万元。
另一方面，人均创收的走向却正好相反，从2022年的235.63万元，降到了2023年的233.85万元。
5
大手笔分红与增持争议
伴随三季报的发布，沪农商行宣布的首次中期分红计划，33%的分红比例创下A股同业第一。
在此之前，包括董事长、总经理在内的高管，还宣布了新一轮增持计划。其公告称，高级管理人员和部分董事、监事合计 12 人计划自 2024年8月19日起6个月内以自有资金增持不少于550万元的股份，拟增持公司股份价格不设区间。
的确。对投资者不断释放善意，能在短期能起到稳定市场形象的作用，正经社分析师也注意到，无论是高比例分红还是高管增持，不少投资者均表示赞赏。
但诚然，这一举措，终归是治标不治本，并不能从根本上改变沪农商行的基本经营情况。仅靠“砸钱”来稳住投资者，并不具有可持续性。
所以，眼下对于行长顾建忠（1974年11月出生，上海人）而言，如何有效提升经营质量，真正落实走好发展战略，或许才是对其经营平衡能力真正的考验。
值得关注的是，该行的高管增持行动中，也有着引起非议的部分。有投资者发现，在新一轮增持计划已经完成60%之际，“一把手”、董事长徐力（1967年12月出生，安徽潜山人）仅仅拿出了6.63万元、仅仅增持了1万股，是出手增持的高管中，最谨慎的一位。
（来源：公司公告）
而从披露的增持计划来看，徐力计划增持的金额下限为20万元，也是副行长级别以上高管中准备出钱最少的。
按理说，高管增持，最能表明管理层对于经营优化的决心。至于徐力为何如此谨慎，官方并未做更多说明。对此你有什么看法？欢迎评论区留言参与讨论。【《正经社》出品】
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