上周发了专栏文章《AUM的含金量》，之后有粉丝跟帖留言说：“谷老师，我用工行，建行的手续费除以非存款AUM的规模大概在1.5%-1.7%，但是招行只有0.5%不到，你说的优势也看不出来啊？”

今天我就来谈一下这个问题，首先我们来看一下这位粉丝说的问题数据上有没有问题。我用了2024年中报的数据，针对《AUM的含金量》里面的6家银行做个复盘，如下表1所示：

表1

从表1中我们看到工行和建行的手续费/非存款AUM确实远高于股份制银行，而股份制银行中招行又是比率最低的。造成这一现象的第一个原因是银行手续费中除了大财富管理手续费之外还有不少和大财富管理无关的手续费。

这里说的大财富管理手续费包含了3大块，分别是：财富管理手续费，资产管理手续费，托管手续费。其中，财富管理手续费主要是给客户销售财富管理产品收取的销售费用和对应的尾佣分润，比如：银行代销基金、理财等产品，客户的申购手续费归代销银行，另外，基金的部分管理费用也归代销银行。不同类产品的代销费率不同，越复杂的产品越贵，比如：保险的代销费率就远高于固收类理财，有些产品甚至没有代销费用，比如：部分货币基金和现金类理财产品。

资产管理手续费主要是银行的子公司，比如：理财子公司，基金子公司，信托子公司，保险子公司，这些金融机构对管理的金融产品收取的管理费用。管理费用的费率根据产品的不同差别较大，通常收益越高，越复杂的金融产品，管理费率越高，比如：主动型权益类基金的管理费通常高于1%，收益率越低，风险越低的金融产品管理费率就越低，比如：固收类，现金类理财通常低于0.5%。

托管手续费是托管银行对所托管的金融产品收取的手续费。托管费率通常是较低的，基本在万分之五到千分之一的水平。

下面我们来看一下建行的手续费收入结构，如下图1所示：

图1

从图1我们可以看到建行的手续费中3个画红框的基本涵盖了大财富管理手续费。除了红框之外，还有结算与清算，银行卡，顾问和咨询费等3大块主要的手续费。其中，结算与清算主要是和建行提供的计算清算交易量的多少有关，银行卡手续费主要和信用卡的刷卡手续费有关，顾问和咨询费主要和信贷投放以及债券承销发行等有关。这三块手续费和非存款AUM没有关系。而且建行，工行等大行由于体量大，服务多所以有些手续费的规模远大于股份制银行，比如：清算和结算手续费建行2024年上半年的收入是200.93亿，而招行只有78.59亿；顾问和咨询费建行是63.71亿，而招行对应的科目只有24.6亿。

所以，笼统的用手续费/非存款AUM，计算口径是不合适的。这就是我说的比例偏低的第一个原因。那么，如果我们用大财富管理手续费和非存款AUM做比率，结果如何呢？我把各家银行相关的手续费科目过了一遍做出如下表2：

表2

从表2我们可以看到财富手续费/非存款AUM的比率各家银行之间的差距就比刚才要小多了。但是，招行的比率依然偏低。这里面就包含另外2个原因了。第一个还是口径问题，前面说的大财富管理手续费里面真正和非存款AUM直接相关的其实只有财富管理手续费，即销售金融产品的手续费直接和非存款AUM相关。

资管手续费和银行子公司的资管规模有关。在资管规模上招行和国有大行工行，建行比并不占优势。根据2024年中报，招行及其子公司的资管规模是4.46万亿，而建行是5.2万亿。而且，需要注意的是招行的子公司很多并不是全资子公司且股份占比并不高，比如：招商基金招行占有股权55%，招商证券占有45%；招银理财招行占85%，摩根占15%；招商信诺保险招行占50%。但是，建行在其子公司内的股份占比要高于招行，比如：建银理财建行占100%，建信基金建行占65%等。所以，建行无论是资管总规模还是可以分到的手续费比例都要高于招行。

托管手续费的多少主要和托管规模有关。截止2024年中报，建行托管规模23.16万亿，招行托管规模22.06万亿。

所以，通过这一段的分析我们可以看到在资管和托管手续费上，招行和国有大行对比并没有规模优势。这些手续费也和AUM无直接关联。

最后一个因素就是财富管理费率的问题。招行为了争抢更多的财富管理份额，采用了薄利多销的策略。最典型的案例就是招行是银行内第一个宣布基金申购费全面1折的银行，直到24年第四季度，才陆续有其他银行跟进，比如：

11月11日，中国农业银行发布公告称，自当日起调整“轻盈投”定投申购费率优惠规则。调整后，投资者通过中国农业银行渠道定投清单内的“轻盈投”基金产品，从首次定投扣款起即享受申购费率为0.15%的1折优惠。

10月16日，交通银行也在官方公众号宣布，该行APP基金买入费率全面一折起，这项优惠政策主要针对交通银行代销基金的申购和定投两大业务。

中信银行发布公告，自2024年11月11日起至2025年3月31日，对中信银行代销的部分公募基金开展申购及定期定额投资申购费率阶段性折扣优惠活动。

兴业银行公告，于2024年12月2日至2025年12月31日期间，对我行代销的开放式指数基金（具体产品详见附件清单）开展申购、定时定额申购手续费率优惠活动。

从上面这些公告看出除了招行外，其他银行的费率打折都或多或少存在各种限制，要么是时间限制，比如：中信银行优惠只到明年一季度，要么是基金种类限制，比如：兴业银行的优惠只针对指数基金；要么是购买方式限制，比如：农行只是定投优惠，交行，兴业，中信都不包含基金认购（基金首次发行）。

正是由于招行的1折优惠覆盖面最广，所以招行的财富手续费率自然就是最低的。