历史不会重复，但常常押韵，正如经常被引用的马克·吐温名言所说。但也有经典的对句，以及流行歌词中押韵的对句。

当过去的市场和经济周期被视为当前的先例时，后一种比较似乎更合适。在这方面，20 世纪 90 年代被视为当前十年的积极预兆。1994 年，美联储大幅提高政策利率，以平息初期的通胀压力。

当时由艾伦·格林斯潘领导的美联储能够为经济实现罕见的软着陆。一旦短期利率明显达到峰值（翻倍后从 3% 升至 6%），互联网牛市就会在互联网的推动下起飞，尽管格林斯潘对传奇式起飞初期投资者的非理性繁荣表示怀疑。

快进到今天，杰罗姆·鲍威尔主持的央行将联邦基金目标区间从接近 0% 大幅上调至 5.25% 至 5.5%，直到最近降息半个百分点。

再一次，当美联储在 2023 年接近加息周期结束时，股市开始上涨。这一次，人工智能的前景帮助所谓的七大科技股大幅上涨，将标准普尔 500 指数推至创纪录水平。

但再引用一句陈词滥调，这次情况不同了。现在最不同的是美国的财政状况，巨额赤字可能会继续存在，与上世纪初稳步实现预算盈余形成鲜明对比。

一个强烈的暗示是黄金市场相对于股市的表现。在 20 世纪 90 年代，当互联网的前景似乎无限时，黄金真的看起来像是一个野蛮的遗物。

金价跌至 1980 年 800 美元以上高点的三分之一以下。英国在 20 世纪 90 年代末黄金熊市低点附近抛售了女王陛下一半以上的黄金储备，这是政府把握市场时机的一个完美例子。

但尽管人工智能似乎潜力无限，但黄金的表现却远远超过了股票，在 2024 年迄今为止以及最近一年和三年的时间跨度中，黄金的表现都超过了标准普尔 500 指数。

根据晨星数据，引用相关的交易所交易基金，截至周三，SPDR S&P 500 ETF（股票代码：SPY）在 2024 年的回报率为 21.06%，最近 12 个月的回报率为 33.67%，过去三年的年回报率为 10.31%。对于 SPDR 黄金股票（GLD），相应的数字分别为 28.54%、38.28% 和 14.59%。