10月接近尾声之际，游戏行业在中国游戏市场Q3收入创历史新高后又迎来了新一批的游戏版号发放。根据国家新闻出版署公布的信息，10月共有113款国产网络游戏和15款进口网络游戏获得了版号。至此，2024年发放游戏版号达到1162款，数量已超过了过去4年的平均水平。所以周一一开盘，游戏板块高开后迅速走强，游戏ETF（159869）延续近期反弹上攻态势，盘中交投活跃，截至收盘，成交额高达6.98亿元。

根据Wind，上周A股传媒表现较好，传媒（申万）指数上涨6.0%，跑赢创业板指数（涨2.0%），也跑赢TMT其他行业（上周电子涨2.1%，通信涨3.0%，计算机跌0.1%）。近期游戏板块反弹趋势显著，10月表现虽略有震荡，但中下旬以来游戏反弹向上通道持续开启。第三季度中国游戏市场收入刚创新高，单季进账近918亿元，10月下发游戏版号再次提振行业信心，让人不禁要问：游戏行业的好日子要来了？

（数据来源：wind，截至2024.10.28）

10月25日，国家新闻出版署公布了2024年10月份的国产网络游戏审批信息，共有113款国产网络游戏成功获得版号。在此次发放的113款国产网络游戏版号中，移动端游戏占据了绝大多数，共有104款，其中包括50款移动端休闲益智类游戏。此外，还有5款移动+客户端游戏、2款客户端游戏、1款移动+网页游戏，以及1款移动+客户端+游戏机（XBOX）游戏。这一数据再次证明了移动端游戏在国内市场的强大影响力。同日，国家新闻出版署正式公布了新一批“2024年进口网络游戏审批信息”。本次审批中，共有15款进口游戏成功获得版号。

今年以来，国产网络游戏版号的发放数量稳步增长。除4月、5月两月外，单月发放的国产网络游戏版号始终保持在百款以上。据统计，截至今年9月底，已累计发放国产网络游戏版号959款，加上10月份发放的113款，今年累计发放的国产网络游戏版号已达1072款，明显超过去年同期。版号供给进一步改善，监管导向较明确，核心在于保护未成年人+鼓励出海+鼓励科创引领。

招商证券认为，版号发放数量及频率较去年明显提高，提振游戏行业市场信心。今年以来，国产版号已经实现每月稳定发放，截至10 月共计发放1072 款（去年全年共计发放978 款）；进口版号共发放五次，共计91 款（去年全年进口版号共计98 款）。版号发放数量增多，发放频率节奏稳定，提振游戏行业市场信心。

当前，游戏板块估值仍处于相对低位，新游周期或带动基本面持续向好，游戏赛道有望实现估值修复和基本面好转。

产业数据层面，新游戏与新版本持续迭代与3A游戏共同促进行业。根据《2024年Q3中国游戏产业季度报告》，第三季度中国游戏市场收入达917.66亿元（人民币），环比增长22.96%，同比增长8.95%。中国自主研发游戏国内市场实际销售收入为722.10亿元，环比增长23.69%，同比增长0.23%。Q3游戏行业回暖明显，特别是移动游戏与电子竞技游戏市场。从市场层面来看，Q3有大量游戏公司进行老游戏的版本更新与活动，游戏更新节奏加快。中国游戏出海收入增长显著，主要来自3A游戏《黑神话：悟空》。根据Sensor Tower数据显示，2024年9月共35个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.1亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入36.0%。移动、客户端、海外市场都有较为突出的游戏提振市场贡献新增量。

估值预期层面，A股游戏公司估值仍在相对低位，新品周期在即。从估值看，根据Wind，A股重点游戏公司24年PE处于13-17x，25年PE处于11-15x 区间；且游戏公司业绩预期已经历调整，预期并不高。18年以来游戏公司Forward PE 15x以下时间其实不多，且主要与监管政策变化有关，当前处于常态化监管阶段，版号数量逐步恢复，为突破15x PE垫定了外部条件。从基本面看，Q2多款产品已预期或印证游戏韧性，Q3手游规模创历史新高。A股二梯队游戏公司Q4到明年向上能见度逐步清晰，如恺英网络、神州泰岳、完美世界、吉比特等公司新品均有望在Q4至25年上线，产品周期驱动的拐点有望到来，行业边际利好容易被放大。

AI仍是潜在催化剂。当前游戏公司估值未体现AI应用估值溢价，但AI赋能游戏玩法创新及制作效率提升的长期逻辑并未改变。谷歌近期基于大语言模型和视觉生成模型，发表论文提出首个交互式生成式无限游戏Unbounded，其中的游戏行为和输出皆由AI模型生成，实现角色个性化、游戏环境生成、开放式互动和实时生成的效果。

天风证券研报指出，从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价，以及单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转，游戏行业估值修复基础相对扎实。目前A股游戏公司储备游戏丰富，预计随着新游戏发行窗口改善，A股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。游戏ETF（159869）或存在一定的估值抬升空间。

游戏ETF（159869）为全市场规模最大的游戏行业ETF，跟踪的动漫游戏指数聚焦游戏行业细分龙头，主要投资于主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，前十大成分股权重达70.67%，包含了昆仑万维、三七互娱、恺英网络、世纪华通等A股龙头游戏公司，聚焦游戏行业，高弹性高成长。看好2024年游戏产业发展，大家可以关注全市场最大的游戏ETF（159869，联接基金012768/012769）。

以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。中证动漫游戏指数2018-2023年完整会计年度业绩为：-41.25%、20.34%、-12.58%、1.11%、-32.88%、32.70%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。

风险提示：1.本基金及其联接基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。2. 游戏ETF及其联接基金风险等级R4，本基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似。本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。3.本基金的主要投资策略包括完全复制策略，替代性策略，存托凭证投资策略，衍生品投资策略，债券投资策略，可转换债券和可交换债券投资策略，资产支持证券投资策略，融资、转融通证券出借业务投资策略等。4.基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。