你有张良计，我有过墙梯，上市公司的老板们，总是能够找到办法破解监管部门精心设计的各种防火墙。

近日，上市公司引力传媒发布公告，实控人罗衍记宣布减持。

按照减持新规，要减持，先分红，但引力传媒近6年都是零分红，为啥实控人还敢当着股民的面大大方方地叫卖呢。

法学上有句话叫“理解规则，利用规则”，罗老板正是抓住了这句话的精髓和要义。

减持新规的限制对象是公司实控人，而不是实控人所持有的股权，也就是说，实控人不能卖，但换个人就可以卖了。

于是，罗衍记就以协议转让的方式把股权转让给第三方，而第三方与实控人无关，拿到股权后，只需要等半年限售期一过就可以在二级市场出售了。

也就是说，凡是没有套现资格的实控人，都可以照此走“安全通道”就能把手中的股票卖了，区别只是在时间上延迟了6个月而已。

实际上，这已经不是罗衍记家族第一次走“安全通道”了，早在3个月之前，罗衍记的妻子蒋丽就已经一次性清仓了所持有的5.6%的股权，套现了1.6亿。

当时是协议转让给了一家私募基金公司，还给出了三个减持的理由，一是偿还个人债务，二是优化股东结构，三是基金公司认同公司的成长价值。

有意思的是，罗衍记本次减持给出的理由也与此一模一样：偿债、优化股东结构、引入认同公司成长价值的投资者。

一样的配方，一样的味道，如果把时间拉长点，重复的次数再多点，实控人也就变成普通股东了。

届时，就没有任何藩篱了，想怎么卖，就怎么卖。

就像没有减持新规的2020-2023年，罗衍记家族每年都会在二级市场上自己动手，根据统计，夫妻俩已累计套现了约3.7亿。

引力传媒是做营销的，关于行业地位，其官网上用了一句自我定位颇高的描述：中国领先。

当然，这个“领先”还是有一定依据的，2022年，在A股所有上市传媒企业中，引力传媒营收规模排在全国第四。

不过，盈利能力是否领先就有待商榷了。

根据券商的最新统计数据，引力传媒的毛利率在99家文化传媒板块的上市公司中，排在第90位。

当然，只是毛利率的行业横向对比还不够直观，我们可以简单看下引力传媒上市以来的具体财务数据。

引力传媒上市于2015年，到如今快10年了，2015年-2023年的净利润总和是-1.85亿，相当于上市以来就没赚到过钱。

也正因为没赚到钱，才导致如前所说的，引力传媒近6年都没有分红。

有股权，却没分红，可不就是只能把股权卖了换钱了嘛。

罗衍记、蒋丽夫妻都是山东人，罗衍记出生于山东菏泽郓城，就是小说水浒传中宋江当押司的那个县城。

罗衍记并不是一出生就叫这个名字，本名罗涛，在省林业厅培训中心、省妇女干部学院都工作过。

一个体制内搞培训的人，是怎么登上广告传媒这条船的呢？

罗衍记在干部学院里展现出了出色的宣传策划能力，被调到了山东省世博商务公司，于是就开始接触了传媒。

有了发挥的平台，罗衍记很快就展露出了自己的广告才能，当然，同时展露出来的还有野心。

2002年，在罗衍记的运作下，妻子蒋丽与山东省世博商务公司、山东大和实业一起出资注册了山东引力媒体广告公司。

自己先不直接出面，由妻子先试水，罗衍记的步子迈得很稳。

两年后，试点成功，罗衍记增资山东引力成为大股东，2006年，山东世博商务、山东大和实业双双退出，山东引力由罗衍记夫妻100%持股。

当然，引力传媒的天下主要还是在罗衍记转战北京之后打下的。

那个时候还是传统媒体广告的天下，大部分广告公司的主营业务都是品牌营销，就是企业把广告营销整体打包给广告公司来做。

这种模式的好处是，只要拿下几个大公司就吃肥了，但门槛比较高，小广告公司基本是没什么机会的，对人脉资源的要求也比较高。

彼时国内知名的全国性广告公司都在北京，罗衍记意识到偏安一隅难以做大，于是，2005年，罗衍记也跑到北京注册了引力光华国际广告有限公司。

运气也比较好，2006年就拿到了一级广告商的资质，这为获取大客户奠定了关键的基础。

于是，罗衍记先后拿到了长安福特蒙迪欧、福克斯，以及圣元集团的品牌全案全媒介业务，2006年就创下了3个亿的营收。

这意味着，引力传媒从2006年起就差不多已经跨入了一线广告公司的阵营了，然后，就是业务的雪球越滚越大，到2015年成功登陆上交所。

不可否认，上市能进一步提升引力传媒的知名度，但对于引力传媒来说，还有一个重要的目的就是筹钱。

根据当时的招股书，引力传媒一共募集资金2.13亿，其中1.85亿都是用于补充业务运营资金的，也就是流动资金。

用现在流行的话说就是，没钱了，我要上市。

其实，引力传媒的盈利能力一直堪忧，2015年IPO的那一年，营收18亿，净利润2700多万，净利率只有1.38%。

然而，这并没能促使引力传媒改变经营模式，仍就一味地追求规模，上市不久就先后花高价买下了两家地方广告公司。

2017年，引力传媒豪掷3.85亿收购了珠海视通，而这家公司评估净资产值只有4200万，溢价了8倍还多。

2018年，引力传媒又斥资2.52亿收购了上海致趣，相对账面净资产值又溢价了5.5倍。

很不幸，两家公司都看走眼了，收购之后，营收是上来了，但承诺的业绩一个都没达到，还成了拖上市公司后退的累赘。

2019-2022年，引力传媒因收购的资产不及预期，合计计提了近6亿的商誉，累亏4亿，上市以来之所以不赚钱，主要就是这4年造成的。

而巧合的是，罗衍记夫妇的减持也就是从2019年开始的。

哪是张良计，哪是过墙梯，谁又能说得清楚呢。