橡树资本官宣：自2024年5月22日起，由橡树资本【（Oaktree Capital Management, LP（“Oaktree”）】管理的基金成为国际米兰足球俱乐部（“国米”或“俱乐部”）的所有者。这是因为国际米兰控股公司未能偿还橡树资本提供的为期三年的贷款，该贷款于2024年5月21日到期，总额约为3.95亿欧元。

由于国际米兰俱乐部主席张康阳未按期偿还橡树资本连本带息3.95亿欧元的债务，橡树资本将按合同收回抵押品，即国米99.6%的股权。这意味着，苏宁少帅张康阳入主国米8年、投入9亿欧之后，为他人做嫁衣，正式出局。

《米兰体育报》：inter，game over per Suning!

下面，小编整理了张康阳、国米、橡树资本的前世今生和恩怨情仇，探讨此件事背后的纠葛。

第一个问题，张康阳何许人？

张康阳，现年33岁，前苏宁控股集团董事长张近东之子。现任苏宁控股集团苏宁国际总裁，负责苏宁海外业务。2018年成为意大利国际米兰足球俱乐部主席。

第二个问题，苏宁集团及张康阳何时成了国米的实控人？

2016年6月，苏宁集团以2.63亿欧元的价格正式收购国际米兰68.55%股权，成为俱乐部最大股东，张近东成为国米俱乐部主席。当年6月28日，张康阳等5名苏宁人成为国米新一届董事会董事，张康阳也成了国米的实际运作人。

2018年10月26日，27岁的张康阳正式担任国际米兰足球俱乐部新主席，也是俱乐部史上最年轻的主席。

2019年1月25日，位于香港的莱恩资本收购了国米余下的31.45%的股份。要指出的是，莱恩资本也是苏宁体育的金主和投资方，这有助于苏宁集团全面的掌控球队。

第三个问题，张康阳入主国米8年取得了什么成绩？

2016 年 6 月自入主国米以来，张康阳一共掌管蓝黑帝国将近 8 年，率队拿下7座冠军奖金：两座意甲冠军（2020-21、2023-24）、两座意大利杯冠军（2021-22、2022-23）和三座意大利超级杯冠军（2021、2022、2023），并在 2020 年和 2023 年分别进入欧联杯和欧冠决赛！

第四个问题，张康阳什么时候，借了橡树资本多少钱？

2021年5月21日，为了进一步开拓业务，苏宁控股的国米在四处碰壁后，从美国橡树资本获得了一笔价值2.75亿欧元、年利率12%的三年期贷款。

这笔贷款是以苏宁的国米股权作为担保：如果未能2024年在5月21日之前偿还，橡树资本有权强制执行苏宁在国米股权的质押，从而成为俱乐部所有者。

第五个问题，橡树资本是一家什么样的公司？

橡树资本是一家活跃于信贷、公司和房地产购买和转售的基金，成立于1995年，总部位于洛杉矶，由加拿大巨头Brookfield控股，管理着1920亿美元的资产。在香港和北京设有办公室，投资项目包括中国银行、中粮集团海外运输船队、澳门星丽门计划等。

第六个问题，张康阳与橡树资本的融资条款有哪些“苛刻”条款？

橡树资本提出了三个苛刻条件：

一、贷款利率必须高达12%，为期三年，总利息合计1.2亿欧元；

二、如果张康阳在借款的未来三年内有出售国米，必须按照他们估值的8亿欧元给予橡树资本20%的利润分成；

三、当张康阳的自有资金在未来不足以偿还橡树资本贷款本息3.95亿欧元而由第三方代为支付的时候，橡树资本可以索要高达5000万欧元的利息费用和罚款。

就是说，三年内，苏宁如果出售国米，要给橡树资本20％的利润分成；如果由第三方代付，要给0.5亿欧的利息费和罚款。

第七个问题，张康阳为什么要答应如此苛刻的融资条款？

说白了，其他资本不给张康阳融资。为啥呢？因为张康阳还欠中国建行的3.2亿美元的逾期贷款。

2020年，张康阳的苏宁小店陷入了危机，短短三年之内门店就从5000多家关的只剩下139家，同时资金链也出了问题，为了填上这个窟窿他就找到了中国建行亚洲分行。当时建行认购了张康阳全资子公司Great Matrix Limited所发行的 8500万美元的票据，同时还向对方提供了1.65亿美元的贷款，两项金额共计2.5亿美元预祝，利息7％。该笔贷款须于2021年7月偿还。但是，由于疫情和经营不善，苏宁小店彻底熄火了，张康阳自然也还不上这笔贷款。

于是，中国建设银行亚洲分行2021年7月开始催贷，并于2022年7月起，在香港、纽约、米兰的法院分别提起诉讼，要求偿还的总金额达到3.2亿美元，除开2.5亿美元的本金之外，还有13%的年利率利息。

在这种情况下，张康阳想再从其他金融机构融资十分困难。此时，橡树资本伸来了“橄榄枝”，虽然条件很苛刻，但张康阳打碎牙齿和血吞，无奈签字接受。

第八个问题，橡树资本的债务即将到期，难道张康阳就眼睁睁地看着国米易手？

当然不，特别是今年国米再次夺得意甲冠军，多么优质的资产，怎么能轻易放手。早在今年3月份，张康阳就开始四处筹钱。但是，很难啊。张康阳一直都没有能够找到新的资金入局，因为投资机构对于张康阳岌岌可危的信用不再信任，不愿意提供再给他新的信贷。意大利共和报记者瓦尼撰文分析了张康阳再融资失败的根本原因：“如果张康阳连欠中国建设银行这样的中国国有银行的钱都不还，那我们怎么敢指望他会把借我们的钱还给我们？”

5月18日，张康阳在国米官方微博发出公告，“在橡树融资还款日期临近期间，我们一直在与合作伙伴尽一切努力寻求友好的解决方案，包括从多种途径让橡树资本立即获得全额的财务回报。遗憾的是，我们迄今为止的努力因为橡树单方面的法律威胁和恶意的行动而受挫。”

第九个问题，橡树资本接管国米后，张康阳还能有余钱吗？

资本的目的就是变现，三年前投入2.75亿欧，三年后就要拿回3.95亿欧。橡树资本接管国米后，应该会将之出售变现，而且国米又夺得意甲冠军，是优质资产，正是变现的最好时机。据坊间预测，国米目前市值约12亿欧，除此之外，随着国际米兰在4月份夺得意甲冠军，球队的冠军奖金+电视转播+欧冠保底奖金+世俱杯保底奖金，大概能获得将近2.2亿欧元，总共有14.2亿欧。目前，国米的债务有约8亿欧元（到2027年），橡树资本债务3.95亿欧，合计11.95亿欧。14.2-11.95=2.25亿欧。苏宁占68.55%，即张康阳还能拿回2.25*68.55%=1.54亿欧。

2023-2024赛季国米夺得队史上第20个意甲冠军

不过得承认，张康阳到国米这几年的运营还是非常成功的。如果不经历疫情，被迫向橡树资本融资，相信不至于走到今天这一步。谋事在人成事在天，如若不行维唏嘘而已！

国米官博提到的管理层，却没有张康阳

辛辛苦苦开创的大国米时代，最终不过为他人做嫁衣。