井喷行情已告一段落，市场又重新回归常态，投资者的关注点理应从大盘转移，再次回到具体的个股。也就是我们常说的选股重于择时，毕竟牛市井喷只是短暂，大多数时候还是得靠个股吃饭。

今天则为大家讲讲当下一只非常难得的高增长股票——石头科技。

2024年上半年，虽然整个消费大环境较为低迷，但是新兴的清洁机器人赛道却始终维持了较高地景气度。根据奥维云网（AVC）数据显示，2024年上半年中国清洁电器销额达到165亿元，同比增长9.8%，零售量达到1,241万台，同比增长13.6%，持续呈双位数成长态势。

其中，扫地机器人一马当先，继续领跑清洁电器领域，在整体清洁电器内部占比达到41%，销售额同比增长18.8%，销量同比增长11.9%。

在此背景下，作为清洁机器人双龙头之一的石头科技，再次收获了一份靓丽的业绩成绩单。

中报数据显示，1-6月份石头科技共实现营业收入44.16亿，同比增长30.9%；净利润11.21亿，同比增长51.57%；扣非净利润8.61亿，同比增长30.42%。

其中，第二季度单季实现营业收入25.75亿、净利润7.22亿、扣非净利润5.19亿，分别同比增长16.33%、34.91%、4.37%。

看到这份业绩，为了便于客观理解，我们还需要注意到两点：

１、扣非净利润增长速度明显逊色于净利润增长速度，主要因2024年上半年的扣非净利润口径与2023年同期发生变化所致。

公司于2023年上半年收到0.58亿元退税款（发生在第二季度），在当期并未被纳入非经常性损益项目，但是到2023年年报期间，该项经审计后被认定为非经常性损益项目。于是2024年延续年报审计口径，将收到退税计为非经常性损益项目，若还原同口径比较，第二季度的扣非净利润应同比增长约18%。

２、与一季度相比，无论是营收还是净利润、扣非净利润，二季度都出现了明显降速的迹象，说明消费降级还是有一定的影响。（二季度全社会零售消费的增长萎缩情况尤为严重）

除了绝对增长数据之外，最令人称道的是公司立足于行业的相对表现。我们对比隔壁家的科沃斯，上半年营业收入、净利润、扣非净利润分别只取得了-2.35%、+4.26%、+10.18%的变动，明显要逊色于石头，并且单就盈利规模而言，俨然已被石头甩开了一个身位。

石头科技之所以能后来居上，有着如此惊艳的发挥，按照公司的说法，主要系持续践行“走出去”战略，积极开拓海内外市场的优势进一步得到延续和扩展，同时凭借突出的产品性能和技术优势，通过合理化的布局和完善的产品价位段规划，使产品的销量与上年同期相比显著提升。

关于这一描述，我的理解简单归纳为：

一是迎合全球智能家电的增长态势，公司海外渠道拓展渐显成效，例如KA数、门店数以及线上份额明显提升。虽然中报没有公布具体的外销数据，但是依照公司的口气，海外收入理应取得了不错的增长和市场份额。

二是公司推出的新品机器人受到了市场的青睐，上半年在国内发布的P10S系列、G20S系列以及V10系列等多款新品均获得了不错地社会反响，带动石头系列产品的市场占有率持续提升，二季度线上零售份额首次居于首位，达到了27%。

综上所述，相当于国外、国内市场均取得不小的突破，进步明显，从而推促销售端实现了较快增长。

销售收入增长的同时，公司产品的毛利率也做到了稳中有升，上半年同比提升2.7pct，达到了53.81%，为同期历史最高水平。值得注意的是，海外毛利率甚至达到了58.5%，势头非常不错，并非某些出海纯属刷在感、不赚钱的模式可比。

毛利率之所以能够继续提升，主要系公司产品品牌溢价能力的提高，以及物料降本所致。目前看，公司的快速扩张既能保持较高的利润率水平，又能促使股东权益迅速增长，成长质量极高。

也正因为如此，石头科技能领先市场及整个行业，于2022年10月份即开始见底，之后一波三折，走出了一幅逐浪上行的态势。可见先知先觉的资金早已嗅到了鱼腥味，早早就开始了提前布局。不过好在是前期超跌太过迅猛，叠加近期业绩的高增长影响，公司当下的估值依然还不算贵，仍属于下得了嘴的阶段。

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