603596,华为智驾最强黑马,易方达、社保重仓,成长性极强!

史海峰 2024-04-07 01:30:25

2023下半年至今,从华为汽车到小米汽车,关于智驾的讨论从未停止。可以说谁掌握领先的智驾技术,谁就占据了新能源汽车制高点。像赛力斯的问界,就是依托华为的先进智驾,保持销量遥遥领先。

一向不太重视智能驾驶的比亚迪,也在2024年3月宣布搭载英伟达DRIVE Thor芯片,并使用它的AI基础设施,训练智能驾驶大模型。

那么,智能驾驶由哪些部分组成呢,又各自有什么功能?

智能驾驶分为感知层-决策层-执行层三部分,对应着搜集信息、处理信息并做出指令、执行指令三个功能。

感知层:由各种各样的传感器组成,比如车载摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达等。作用是感知周围环境,并搜集数据传输到决策层,

决策层:由芯片、域控制器等硬件设备和软件组成,相当于人的大脑,可进行路径规划、行为决策、运动规划等活动。

执行层:主要是线控底盘,包括线控制动、线控转向、线控驱动、线控悬架(空气悬架)四部分,负责执行决策层的指令。

执行层中的线控制动,是实现智能驾驶的关键环节。因为智驾控制的核心技术,纵向控制(驱动、制动控制)和横向控制(转向控制),都离不开制动功能。

伯特利是国内线控制动的最强龙头,还是奇瑞控股的第一家主板上市公司。

伯特利一开始是做机械制动产品的,像盘式制动器和制动卡钳。随着汽车智能化发展,逐步开发了智能电控产品,如ABS(防抱死制动系统)、EPB(电子驻车制动系统)、ESC(电子稳定控制系统)、WCBS (集成线控制动系统)等。

此外,公司正开展对空气悬架的研究,加速实现线控底盘的全线覆盖。空悬落地后,伯特利配套产品的单车价值量,将从2千元提升至1万元。

奇瑞是华为智界的制造车企,伯特利又为问界提供线控产品,可以说,公司跟华为的合作关系十分紧密。

那么,伯特利究竟有哪些核心竞争力呢?

1.实控人技术出身,公司盈利能力强

伯特利的总经理之前是博世分公司副总裁,在汽配领域有20年的行业经验,技术背景深厚。董事长也是技术出身,能够带领公司在汽车制动的关键环节持续突破,实现国产替代。

得益于此,公司的业绩保持稳健上升。2019-2023年,公司营收从31.57亿增至74.74亿,净利润从4.02亿增至8.91亿,成长性很强。

更难得的是,伯特利的盈利能力也非常优异。

ROE净资产收益率,为净利润与净资产的比值,可以用来衡量公司的盈利能力。

整体来看,A股里ROE能多年超过15%的公司质地都不错,比如贵州茅台、海天味业、格力电器等,这也是飞鲸筛选好公司时常用的指标之一。

2014-2023年,伯特利ROE连续9年超过15%,远超拓普集团、爱柯迪等可比公司。并且制造业公司原材料成本占比大,赚的都是辛苦钱,维持高ROE值更不容易。

2.线控底盘领域,技术储备充足

传统的控制技术采用的是机械物理连接,通过液压、拉杆等方式,对车身转向、行驶实现控制。线控底盘,用更高效和精确的电信号代替机械信号,在整个智驾环节中非常重要。

随着智能驾驶渗透率提高,国内线控底盘市场规模不断扩大,预计2026年达到570亿元,2030年达到1420亿元。

并且,伯特利的线控底盘细分产品,技术储备十分充足。

首先,伯特利是国内线控制动第一龙头,也是国内第一家量产线控制动 onebox集成方案的公司,最先突破技术封锁,实力遥遥领先。

工信部数据显示,博世的线控制动配套项目有152个,伯特利有130个,公司已经跟博世站在同一梯队。

其次,2022年4月,伯特利通过收购万达汽车,成功切入汽车线控转向领域。产品覆盖也很全面,转向基础件与供应总成均有涉及。

最后,空气悬架落地可行性高。因为空气悬架CDC减震器的核心部件,跟线控制动的核心部件都是电磁阀,二者技术同源。2023年空气悬架的渗透率仅有3%,是一个巨大的新兴市场。

3.出海逻辑明确,客户范围不断扩大

国内市场产能充沛、国外市场供不应求,是整车跟汽配零部件出海的根本逻辑。

目前,伯特利墨西哥一期工厂已经投产,主要生产轻量化零部件及制动产品,二期工厂也将在2024年第四季度实现量产爬坡。而且,海外产品的毛利率普遍高于国内,预计伯特利的2024年的业绩,还能再上一个台阶。

除了产品出海外,伯特利的客户范围也在不断扩大。从吉利、奇瑞、长安、上汽、比亚迪、蔚小理等国内品牌,到通用汽车、上汽通用、长安福特、沃尔沃等国际车企和合资车企全面覆盖。

由于汽配供应商萨迪克的停产,公司直接向通用全球及福特全球供给轻量化产品,完成了从tier2供应商向tier1供应商的转变,产业链地位进一步提高。

估值方面,近三年公司市盈率在25-85倍区间内,截至2024年4月3日,伯特利动态市盈率26.5倍,处于近三年低估区间。

最后,总结一下。伯特利是线控制动龙头,在线控底盘领域技术布局全面,产品出海逻辑也很明确。加之公司的成长性跟盈利性都不错,有望实现业绩和估值的戴维斯双击。

截至2023年底,共693家机构抢筹,易方达跟社保基金都在其中。

4 阅读:2730
评论列表
  • 2024-04-07 16:57

    下跌趋势中,不知道什么时候见底

  • 2024-04-07 22:11

    你是不会炒股还是骗别人接盘

  • 2024-04-07 11:26

    我就喜欢看底盘技术的问题,底盘的质量,变速箱,电控,刹车,动力

  • 2024-04-07 11:18

    试驾成功,小米新能源车电池怎么样

  • 2024-04-07 12:25

    去试驾过free的底盘可以,调教的很出色

史海峰

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