【华创食饮】食品饮料观点更新：白酒预期筑底迎买点，大众品重视黄酒催化及餐饮反转潜力20251110
白酒：报表加速出清、预期底部明确
1⃣茅台供给纾压，开启低个位数阶段；五粮液决定行业出清速度，报表最差阶段确定在今年；区域龙头古井报表大幅下滑超出动销下滑幅度，明显开启去库，洋河今世缘报表反映真实动销；
2⃣报表节奏展望：25Q4延续25Q3报表出清幅度（老窖或扩大降幅），26Q1报表降幅收窄，若需求好转26Q2转正，或26H2低基数下转正。
3⃣当前正迎来供给全面放下、供需缺口收敛拐点。8月是周期探底第一买点（禁酒令极致压制解除，报表开始释放压力），当前是周期底部第二买点（报表全面放下、供需缺口收敛、中长线资金可进一步布局），明年一季报后或是第三买点（需求底部修复，报表低基数开启好转）；
🚩标的选择：一是不杀业绩的【茅台汾酒】；二是出清幅度充分且春节大众酒有催化潜力的【古井】；关注【珍酒】。
大众品：重点推荐会稽山、重视餐饮反转催化、继续布局酵母啤酒
1⃣会稽山兰亭动销明显加速，今年完成2亿翻倍目标无虞，十月出厂价已提，渠道反馈走向正向，旺季临近值得重点推荐；
2⃣三季报继续分化，酵母经营向上周期未到终点，近期回落是加仓时点；餐饮底部吸引资金布局，经营亮点公司弹性大，优先巴比及宝立；
3⃣布局啤酒及乳业龙头ROE改善。
🚩标的精选【会稽山、安琪】，餐饮优选【巴比、宝立】，底部布局【润啤、伊利、盐津】，紧握【东鹏、农夫】。
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