摩尔线程75亿理财迷局：国产GPU明星股，忙着“钱生钱”而非“技术生钱”？头顶“

摩尔线程75亿理财迷局：国产GPU明星股，忙着“钱生钱”而非“技术生钱”？头顶“国内GPU第一股”“国产英伟达”的光环，摩尔线程还没上市就已是资本市场的焦点明星。12月5日登陆科创板后，它更是一路开挂——上市首日暴涨，调整一日后便连续大涨，股价直逼千元大关，跻身两市第三高价股，仅次于寒武纪与贵州茅台，总市值一度逼近4500亿。中签一手的投资者最高大赚超40万，堪称年度“超级大肉签”。市场对它的狂热，多少带着对寒武纪的参照滤镜：同为国产芯片领域的高科技企业，寒武纪能在连续亏损八年后实现盈利，估值冲到6000亿左右，不少投资者坚信“摩尔线程凭什么不行”。有人调侃，它用一周时间就走完了寒武纪五年的估值之路，若不是12月11日晚间紧急发布风险提示，周五股价或许早已站上千元。但比股价暴涨更劲爆的，是12月12日盘后那颗“炸弹”——摩尔线程公告称，拟用最高不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理，而这一金额占其扣除发行费用后实际募集资金净额（75.76亿元）的99%。这波操作让市场瞠目结舌：刚募来的巨款，难道是“烫手”到无处安放？还是上市前压根没想清楚怎么花，先存起来“钱生钱”？对此，公司给出的解释冠冕堂皇：募投项目实施周期为三年，资金需分阶段投入，此次现金管理是为了“提升资金效率”“保障资金安全”，且不会影响项目推进与主营业务发展。但结合公司基本面与市场逻辑，这一说法背后藏着三大难解的疑问：1. 账本矛盾：持续亏损下，研发资金靠理财还是借款？摩尔线程三季报显示，公司7亿多元的营收尚不足以覆盖亏损，且处于连续亏损状态。按理说，这类高研发投入的科技企业，日常经营与技术攻坚本就急需资金支撑。此次拟用于理财的75亿元，几乎是其全部募集资金，原本计划投入三大研发项目（新一代AI训推一体芯片、图形芯片、AISoC芯片）及补充流动资金。若将绝大部分资金锁定在保本理财中，后续研发投入的资金流是否要依赖其他借款？一旦借款成本高于理财收益，就会出现资金使用成本倒挂，最终受损的还是股东利益。2. 全盘理财：三年项目资金“一刀切”，暴露项目管理短板？成熟企业对资金规划往往是按月滚动调整，而摩尔线程却将三年周期的募投项目资金“一刀切”地纳入理财额度，宣称“现阶段产生部分暂时闲置资金”。要知道，这75亿元并非实际理财金额，仅是上限，且后续会随项目推进动态下降——但即便如此，将近乎全部募资列为“闲置”，仍难免让人质疑：公司对募投项目的推进节奏是否缺乏清晰规划？所谓的“分阶段投入”，是否成了资金闲置理财的借口？3. 时机争议：股价暴涨后抛公告，信任根基遭动摇？选择在股价暴涨、市场热度最高时发布这一公告，难免让人觉得有“淡化市场反应”之嫌。投资者当初追捧摩尔线程，是看好其在国产GPU领域的技术突破与产业前景，而非把它当成“理财公司”。募资说明书里描绘的研发蓝图还没落地，就忙着将巨款投向协定存款、结构性存款等保本产品，如何让市场相信其“专注主业”的承诺？这早已不是A股首例。超募资金闲置、变相用于理财甚至地产投资，早已成为部分企业“合法挪腾”资金的灰色地带，偏离了IPO“为发展募资”的核心本质。即便摩尔线程强调“不会变相改变募集资金用途”，理财收益也将优先补足募投项目缺口与日常流动资金，但这种“先理财再研发”的操作，仍让市场质疑：企业究竟是为发展而上市，还是为“圈钱”而上市？要破解这类迷局，监管需要更锋利的“手术刀”，穿透“程序合规”的表面：• 设立理财比例硬约束：对超募或分阶段投入的项目，明确闲置资金理财上限（如不超过募集资金30%），避免“近乎全额理财”的极端情况；• 推动资金流透明化：要求企业独立披露募资专户流水，接受实时穿透式监管，让资金去向全程可追溯；• 实施精准惩罚机制：对随意变更资金用途、长期闲置募资理财的企业，采取募资冻结、阶梯式罚款等措施，提高违规成本。作为国产GPU领域的新晋明星，摩尔线程本应聚焦核心技术攻坚——毕竟它已规划了三大芯片研发项目，还将在12月19日-20日的开发者大会上发布新一代GPU架构。但如今，它却忙着用股民的募资“钱生钱”，而非全力“技术生钱”。资本市场的信任根基，从来都建立在企业对主业的专注与对承诺的坚守上。75亿理财或许能带来短期收益，但当科技明星的重心从技术突破转向资金理财，动摇的是整个市场的信任。要知道，重建信任的成本，远比任何一款理财产品的回报都要高昂。对于摩尔线程而言，与其纠结如何让闲置资金增值，不如尽快让募资落地研发、转化为技术优势——这才是国产科技企业应有的底色，也是对投资者最基本的负责。