一边是国内金饰克价突破1500元，现货黄金创新高首次站上4800美元/盎司！一边是美债遭遇全面抛售，美元指数承压下行！上次有色金属的超级周期大概自2001年开始至2006年结束，比如铜价从13670涨到85500，涨6.5倍，起因是中国超大规模基建需求，记得锡业股份从四块多一口气涨到了一百零几，奠定了王亚伟当时基金一哥的地位，江西铜业等也有几十倍的涨幅。至今感觉不可思议。显然这次超级周期确实和2001-2006那波本质不同，上次是需求拉动，这次是货币信用重构驱动的避险+保值逻辑，全球央行2025年净购金超1200吨创纪录，黄金储备占比持续抬升，美元份额跌破58%，各国分散储备的趋势已经不可逆转。铜价今年以来暴涨近50%，但背后是供需错配加剧，智利秘鲁矿端供给瓶颈明显，全球铜精矿TC/RC跌到历史低位，冶炼端亏损倒逼减产，需求端新能源车+电网+数据中心三重共振，铜的战略地位被重新定价。白银更狠，工业需求占60%以上，光伏+电子+汽车电动化拉动明显，供给端墨西哥秘鲁矿山罢工+老矿枯竭，库存去化加速，银价弹性远超黄金，容易跑出几十倍涨幅。锡、钨这些小金属更夸张，锡矿供给高度集中，钨几乎被中国垄断，地缘+环保限产下价格弹性极强。贵金属和有色矿股的行情，核心是信用坍塌下的系统性重估，周期还没走完，真正的大牛股往往在这种“不是周期”的阶段里诞生。
