周末。讨论一点轻松的话题。伦敦黄金价格收盘于4981，而白银价格正式突破了100，收盘于103，单日涨幅为7.48%。我们今天讨论的话题是，黄金价格上涨，对于美元体系是一种“冲击”，黄金是美元的天然敌人，美元兑黄金正在迅速的贬值，代表美元的信用衰减。那么，人民币计价的黄金也在上涨，黄金上涨对于人民币究竟意味着什么？央行最近对于人民币升值的态度也正在改变。1月15日，央行表示，人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性 。央行将发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能，强化预期引导。同时，央行还会通过调整人民币兑美元中间价等方式释放稳汇率信号，避免投机资金炒作，让汇率始终运行在合理均衡的水平上。★这段话的核心要点只有三个：双向浮动、保持弹性，不设单边目标→汇率作为自动稳定器→强化预期引导、抑制投机（控波动，不控方向）而且，1月23日，央行人民币中间价为6.99。我认为，央行的政策目标明显体现出——对人民币走强的结构性容忍。✔那么，黄金、美元、人民币，这三者之间究竟在发生什么变化？一、我想分享美国著名宏观分析师卢克·格罗曼的一个观点。我认为，黄金真正的行情始于 2018年3月人民币计价原油期货上线之时。原因在于：“一价定律（The Law of One Price）”决定了，不可能在两种不同货币体系中，长期同时存在两套不同的黄金/原油比价（USD 计价的 GoR 与 CNY 计价的 GoR）。而那些认为“人民币原油期货只是个无关紧要的噱头”的人，正是忽视了这一点。这个观点非常有趣，当我们引入“原油”这个变量，并且从金油比来看的话，黄金，美元，人民币之间的关系极为清晰而深刻。能源是现代货币体系的“实物锚”，货币最终能买到什么，取决于能源。工业社会的一切生产、运输、军事实力，最终都可还原为能源消耗。因此，能源的定价权 = 货币的现实购买力黄金之所以重要，是因为它是唯一不依赖信用、可跨体系结算的货币，黄金/原油比（GoR）本质上是：“一单位真实的货币，能兑换多少真实的能量”。★卢克的观点是大师级的，他指出了人民币原油期货的“真正冲击点”。人民币原油不是为了挑战美元，而是为了“引入第二套黄金/能源比价体系”。它的路径是：原油 → 人民币 → 黄金（SGE），这是能源—货币—黄金的闭环，一旦闭环存在，一价定律开始生效。而美元体系下，是完全一模一样的闭环：原油→美元→黄金（COMEX-LBMA）。✔没有人民币原油，人民币金价上涨，它代表的意义是——人民币相对黄金、美元贬值，这是本币信用问题，对美元体系没有任何威胁。✔但现在，有了人民币原油，人民币金价上涨，它代表的意义就是——在中国，用黄金可以买到更多原油。而现实的结果就是，实物黄金流向中国，伦敦、纽约的“纸黄金”开始承压。而最终的结果会是什么？美元的金油比被迫向人民币金油比靠近→美元计价黄金不断追随SGE的黄金价格上涨→美元对真实能源的购买力不断下降→西方黄金库存被持续抽空。✔这个结局，是一个历史的宿命，当某一个所谓的“全球储备货币”的信用不断降低，兑黄金的价格不断降低，金融定价权将自发的向实物结算权让位。二、我们再引申一步，现在，中国的发电量是全球最高的，而中国的电价也是全球最低的。世界上还没有“金电比”这个指标，如果以这个指标衡量，人民币计价的黄金，能够购买的电量，远超于美元“金电比”，如果从这个角度去看，在“实物结算权”方面，中国的优势极大。不过，目前全球清算指标仍然是“金油比”，而电力还不是全球可自由贸易、可即时结算的商品，所以，金电比这个指标，对现在的意义有限，而对未来的意义重大。它会让真正有价值的货币，或者货币体系，快速取代美元体系。因为实物才是人类生存的基础，而不是一张绿色的纸张。简单的说一下黄金白银。黄金测试5000美元之前最重要的阻力位4990其实是失败的，但是这种测试阻力位→调整→再测试的路径是非常稳定的，它会使黄金最终突破5000美元这个心理关口后，更容易稳住，并且有继续上涨的动力。白银单日上涨7.48%，这种波动幅度过高，即使它仍然有上涨的动能，也有极大概率面临交易所的紧箍咒，我们可能很快又会看到CME加征白银铂金钯金保证金通知。不过从目前白银的技术分析看，白银仍然有继续上涨的可能，我之前分享过一个路径100—117—125，目前依旧有效。谨慎面对白银这种资产，目前伦敦银和COMEX白银的EFP逆价差正在缩小，这是值得关注的迹象。
