光伏核心标的Top101、通威股份：硅料+电池片双龙头，全产业链协同。料全球市占率超35%，成本较行业低10-15%；电池片出货全球第一，TOPCon技术领先。硅料价格12月上涨12%，盈利弹性显著；“渔光互补”模式对冲周期风险。2、隆基绿能：硅片+组件双龙头，BC技术绝对领先。硅片全球市占率超30%，M10大尺寸联盟主导者；HPBC 2.0量产效率24.8-25.2%，功率较TOPCon高30-35W；海外产能占比30%+，适配美国市场需求；设太空光伏实验室，钙钛矿叠层效率突破33.9%。3、TCL中环：大硅片技术引领者，210mm尺寸龙头。210mm硅片市占率60%，N型渗透率90%，非硅成本下降40%；目标产能180GW，受益大尺寸升级红利；半导体硅片业务协同增长，国产替代空间大。4、阳光电源：全球逆变器龙头，光储一体化标杆。组串式、集中式逆变器市占率全球第一；储能业务高速增长，形成“光伏+储能”协同；海外渠道成熟，受益全球储能装机潮；2025年逆变器出货量同比增长20%以上。5、晶科能源：全球组件出货第一，TOPCon技术领跑。025年前三季度组件出货61.85GW，全球第一。Tiger Neo系列TOPCon占比94%，大尺寸+高效路线领先；海外市场占比超70%，渠道壁垒深厚；成本控制能力行业一流。6、福斯特：全球光伏胶膜龙头，EVA/POE技术壁垒高。光伏胶膜全球市占率超50%，行业绝对龙头；EVA胶膜技术领先，POE胶膜布局领先，适配高效电池组件需求；规模效应显著，成本低于同行；客户覆盖全球头部组件厂商。7、福莱特：全球光伏玻璃龙头，大尺寸适配能力强。光伏玻璃全球市占率超30%，产能与技术领先；大尺寸玻璃（182/210mm）产能占比高，适配组件大型化趋势；浮法工艺技术壁垒高，规模效应显著；客户包括隆基、晶科、天合等头部企业。8、钧达股份：TOPCon电池赛道领军者，叠层技术布局领先。通过收购捷泰科技切入高效电池片赛道，TOPCon产能持续扩张；叠层电池效率达32.08%，布局钙钛矿/晶硅叠层技术；战略入股尚翼光电，推进钙钛矿在轨验证；2025年电池片出货量同比增长50%以上。9、晶盛机电：单晶炉龙头，光伏+半导体双轮驱动。光伏单晶炉市占率超60%，行业绝对龙头；半导体硅片设备（8英寸/12英寸）国产替代空间大；订单饱满，2025年设备交付量同比增长30%+；研发投入持续增加，技术壁垒不断提升。10、东方日升：HJT电池技术标杆，光储一体化布局。P型超薄HJT电池厚度可至50-70μm，重量较砷化镓减轻25%，已实现海外卫星客户小批量交付；光伏组件出货量全球前十，海外渠道优势显著；储能业务快速增长，形成“光伏+储能”协同；HJT量产效率持续提升，成本逐步下降。
