【申万宏源通信】润泽科技25预告速评 润泽科技25预告速评：符合预期，重点看26

【申万宏源通信】润泽科技25预告速评 润泽科技25预告速评：符合预期，重点看26/27年高增，持续推荐 符合预期。 25年归母净利润预告中值51.5亿，扣非净利润预告中值19.3亿，yoy+8.5%，按中值测得25Q4扣非净利润约5.8亿，yoy+104.2%，qoq+22.1%。 25年各季度扣非净利润分别为4.28/4.5/4.75/5.8亿，环比持续增长，体现实际计费容量逐季提升。 按前三季度扣非净利率34%计量，则25年收入约为56.8亿，EB­I­T­DA约为33-35亿，符合我们Q3后预期。 龙头逻辑不变。 字节等云厂商26年芯片采购与AI­DC部署节奏，正处于关键拐点。上述背景下，看好绑定核心客户、产能充足的IDC龙头润泽科技： 1）字节的核心IDC合作方，园区级智算中心的服务模式，匹配云厂长期规划需求。 2）在运营750MW，廊坊等多个关键区位总储备3.2GW，扩容空间充足。 3）伴随NV/国产算力采购量级与节奏逐渐明朗，润泽将呈现营收利润逐季爬坡的明确趋势。 预测方面，26年EB­I­T­DA 47-48e，结合需求侧进展乐观预期50e以上，更多行业层面催化预计将进一步强化弹性。