寒武纪为什么突然大跌？是业绩不及预期吗 寒武纪近期大跌（截至 2026 年 2 月 3 日 10:20，盘中跌近 8%，总市值跌破 5000 亿元），核心并非全年业绩不及预期，而是Q4 业绩环比下滑且低于一致预期，叠加获利资金出逃、板块情绪走弱、估值切换担忧等因素共振，以下为结构化拆解： 大跌核心原因（按权重排序） 1. Q4 业绩环比下滑，低于一致预期（最直接导火索） ◦ 2025 年全年业绩预告：营收 60-70 亿元（同比 + 410.87% 至 + 496.02%），归母净利润 18.5-21.5 亿元，同比扭亏为盈，全年符合预期。 ◦ 但 Q4 单季净利润仅 2.45-5.45 亿元（环比 - 56% 至 - 3%），显著低于分析师一致预期的 6.13 亿元，引发市场对增长持续性的担忧。 ◦ 核心疑问：AI 算力需求高景气下，Q4 交付 / 验收节奏放缓、经销商库存管控等因素导致环比回落，市场担心订单与盈利质量。 2. 获利资金集中出逃（资金面主因） ◦ 2026 年 1 月 AI 芯片板块涨幅超 30%，寒武纪前期累计涨幅大，获利盘丰厚；近 10 日主力与北向资金净流出显著，2 月 2 日半导体板块净流出 134.34 亿元，资金转向低估值消费等板块。 ◦ 机构落袋为安、融资盘减仓，叠加节前效应，放大波动。 3. 板块情绪与外部传导（催化因素） ◦ 闻泰科技等半导体公司业绩爆雷，美股半导体夜盘大跌、港股华虹半导体重挫，引发板块避险情绪，AI 芯片与设计端领跌。 ◦ 市场担忧高估值与基本面匹配度，部分资金对 “高增长 + 高估值” 标的态度转向谨慎。 4. 估值切换与预期修正（深层逻辑） ◦ 公司连续 8 年亏损后首年盈利，市场开始从 “市梦率” 向 “市盈率” 切换，估值逻辑改变带来重定价压力。 2026 年业绩增速预期下修，机构目标价分歧加大，进一步压制股价。 关键数据与风险提示 维度 关键信息 影响 Q4 业绩 净利润 2.45-5.45 亿元，环比 - 56% 至 - 3% 低于一致预期 6.13 亿元，引发增长放缓担忧 全年业绩 营收 60-70 亿元（+410%-496%），净利润 18.5-21.5 亿元 扭亏为盈，全年符合预期 资金流向 近 10 日融资余额下降，主力 / 北向资金净流出 加剧短期波动 估值 当前 PE 约 230-270 倍，高于行业均值 估值切换压力凸显 核心风险 交付节奏波动、行业竞争加剧、上游供应链波动 影响 2026 年业绩兑现 后续观察点 1. 跟踪 2025 年年报与 Q4 财报，确认 Q4 业绩下滑是交付节奏还是需求 / 竞争问题。 2. 关注 2026 年 Q1 订单与交付指引，验证增长持续性。 3. 技术面留意 1200 元整数关与 1100 元支撑位，破位需警惕进一步回调。 关注牛小伍
