｜ 2025年12月29日早盘，现货白银在创下83.94美元/盎司历史新高后，短短90分钟内暴跌超5%，黄金同步失守4500美元关口。这场“过山车”行情的背后，是俄乌冲突出现转机、市场情绪剧烈反转与投机资金集中撤离的叠加效应。特朗普在佛罗里达州海湖庄园的表态成为行情转折点。其宣称俄乌双方已就“95%关键议题”达成共识，甚至不排除举行三方会晤，并透露美乌安全保障协议接近完成。这一系列信号被市场解读为冲突实质性缓和的信号，直接冲击了黄金白银的避险逻辑。作为地缘冲突的“对冲工具”，贵金属在风险偏好回升时遭遇集中抛售，黄金ETF持仓量单日减少3.2吨，白银期货投机性净多头头寸锐减18%，印证了资金撤离的轨迹。数据显示，2025年白银价格累计涨幅超170%，但全球白银库存仅500亿美元，不足黄金市场的1/20。这种“小盘属性”使其成为投机资金围猎对象——国投瑞银白银LOF基金连续16次发布溢价风险提示，溢价率仍高达30%，甚至触发盘中临时停牌。当俄乌谈判释放积极信号时，高杠杆投机盘集体平仓，形成“踩踏式”下跌。上海期货交易所紧急上调保证金比例至15%，侧面印证市场风险积聚。与黄金纯粹的避险属性不同，白银兼具工业与金融双重属性。光伏产业对白银的年需求量已突破1.2万吨，占全球总需求15%，新能源汽车、5G通信等领域的增长亦构成长期支撑。然而，短期价格波动仍由金融属性主导。凯投宏观分析师指出，当前银价已脱离光伏产业能承受的合理区间，回调至42美元/盎司方能匹配供需基本面。这种“短期投机过热”与“长期需求支撑”的矛盾，决定了白银价格将在剧烈波动中寻找新平衡。这场暴跌暴露出贵金属市场的深层逻辑：在地缘冲突与货币政策宽松推动的狂欢后，任何风吹草动都可能引发资金重新定价。对于投资者而言，需警惕“追涨杀跌”的惯性思维，在关注地缘动态的同时，更应聚焦光伏产业等实际需求对价格的长期锚定作用。毕竟，当资本的潮水退去，唯有真实的需求才能托起贵金属的价值基石。
