“AI泡沫与周期风险”，台积电财报告诉我们什么？（4）台积电垄断全球AI芯片产

“AI 泡沫与周期风险”，台积电财报告诉我们什么？（4）台积电垄断全球AI芯片产能，但之前市盈率一直偏低，目前前瞻市盈率只有25左右，重要原因之一是地缘风险；这是本次财报中地缘政治与供应链层面最重要的增量信息：台积电在美国不仅仅是“建厂”，而是在复制台湾的超级制造集群——“千兆晶圆厂”集群 。这一战略举措虽然短期内可能会因高成本而压缩部分盈利空间，但从长远看，却是台积电降低地缘风险折价、实现估值跃升的关键一步。1. 进度提速：打破“水土不服”的质疑亚利桑那工厂正在经历从“政治任务”向“高效产能”的质变，良率数据打破了市场此前对美国制造能力的质疑：一厂（Fab 1）： 2024 Q4 已进入高产量生产阶段，且良率优异，这证明了台积电的制造基因是可以跨越地理限制移植的。二厂（Fab 2）： 生产计划大幅提前至 2027 下半年。集群化野心： 公司正在申请 Fab 4、Fab 5 及先进封装厂许可，并购入周边大面积土地。这意味着美国本土将拥有从制造到封装的完整高端 AI 芯片生产能力。2. 估值逻辑重构：以“短期成本”换取“长期安全”美国超级制造集群 的成型，意味着台积电正在用实打实的资本开支（CapEx）来购买“地缘政治保险”。短期视角： 美国建厂的高昂成本和折旧确实会在短期内对毛利率造成一定压力。长期视角（估值核心）： 随着亚利桑那工厂从单纯的“成本中心”转变为具备造血能力的“利润中心”，台积电不仅大幅提升了美国本土半导体供应链的可靠性，更重要的是显著降低了投资者的地缘风险溢价。