日本的海外投资，是建立在超过260万亿日元海外债务的基础上的，由此产生的特殊国际收支结构。 据日经新闻日前报道，日本的国际收支结构早已发生了巨大的变化。2010年之前，日本以其制造业优势及全球强劲的需求，经常账户一直保持顺差。2011年以后经常账户的贸易逆差增加，海外投资获得的利息和收益等初次收入成为顺差的核心。低利率的日元体系，有利于其输出产业资本，逐渐形成海外投资收益远远大于制造业顺差的模式:也就是不靠出口盈利，而靠投资盈利的国际收支结构。 这就能解释，为什么日元加息会最大限度收缩国际资本流动性的原因了。日元加息后的贬值，既是意外，也有其合理性。 1-海外260万亿日元的海外债务，对应的是相应的资产。资产=资本权益＋债务规模。日元贬值，意味着海外资产的增值。约1.2万亿美债的利息收益，远远大于180万亿日元的利息收益，差异接近6%（10万亿日元）。这只能让日央行偷乐数钱。 2-美元升值自然带动日本海外资产的升值，甚至能在产业端，进行大鱼吃小鱼的并购。美日狼狈为奸的情形，非常明显。 3-收割目标:日本国内百姓和中小投资者，海外为避险投资日本国债的投资人（比如中国，东南亚国家外汇储备需求），投资日经指数的投资人（巴菲特们的盛宴），投资日本固定资产的投资人（房地产食利者）。 4-形成外贸价格优势:4月顺差开始扭亏为盈。 如此多的利益，加上内部的亲中，亲美，本土派的博弈场景。让汇率形势看起来，很像美国不得已收割日本小弟的样子。其实，就是美日国际财阀们，联合收割本国百姓的故事，没有新意。 这种神仙跳，用在国际金融层面，显得有点悲哀。美国宪法内容，假定政府是邪恶的，很有道理！