为了让大家更了解浙商基金，了解浙商基金的投研理念，特开设《投资笔记》专栏，每一期分享一位投研人员的在投资过程中的感悟、经验，听听他们对于投资的心得，大家一起沉淀、积累，相信长期投资的价值，耐心等待时间的反馈，从浙里AI上基金。

本期分享人：孙志刚

固定收益部基金经理

在管产品有浙商聚盈纯债、浙商惠裕纯债、浙商智多宝稳健一年持有期等，上海财经大学金融学硕士，12年投研经验，2023年5月加入浙商基金管理有限公司。投研过程中，孙志刚通过自上而下的宏观分析框架，主观投资与量化工具相结合的方式，积极追求最优的策略组合，力求为客户提供长期的、稳定的收益。

本期专栏中，孙志刚分享了如何在投资中保持从容的心态，理性面对市场。

我是做固收投资的，债券本身在“不亏”层面就较有优势，因为债券含有票面利息，即使短时间内出现了亏损，随着时间的推移，也有较大概率扭亏为正，最终形成一条向上的曲线。

道理很朴素，却能够咀嚼出一些投资的真谛。对于普通投资者而言，在自身的投资操作中，应该树立“不亏”的标尺。“不亏”不是说每笔投资不会亏损，而是做出投资决策之后，这笔投资是安心的、有底的、即使短时间内亏损了大概率随着时间推移也会回来的。

怎样才能尽量做到“不亏”呢？

首先尽可能选择对自己“友好”的品种。我曾经在2015年懵里懵懂投资了分级A，那一年产品收益明显跑赢同类产品，那时候我刚毕业不久，对“不亏”的理念还不清晰，只是觉得每年固定付息的分级A，没有信用风险，价格只有0.8或不到0.8，相当于100块票面的债券价格只有80，非常划算，实际上就是“不亏”理念的应用。除了上面提到的分级A、债券（现在债券个人投资者能直接参与的较少，可以通过购买债基参与），还有比如说可转债，也是对个人投资者非常友好的品种，可转债具有债性和股性，债性决定了它下有底（非违约风险标的），股性决定了它有向上的期权，可转债还具有一个“作弊”的功能-转股价下修，给予重新开始的机会。

其次是关注资产的现金流，选择具有现金流优势的资产。利息是债券类资产的现金流，在信用资质类似的情况下，当然是选择票息更高的债券品种。分红是股票类资产的现金流，优先选择分红稳定且分红率高的公司，有人说分红也是分的上市公司的钱，但分红的钱才是落在投资者口袋的钱，这钱如果不分红，可能会被上市公司挥霍掉或者被大股东占用甚至掏空。如红利低波指数过去就取得了不错的表现，也更为稳定。租金是固定资产的现金流，在房市最疯狂的阶段，信徒喊出“一线城市永远涨”的口号，殊不知这时候的租金回报率只有1%左右了，明显低于国际平均水平，也低于债券收益率和股市的分红率，明显背离了“不亏”的理念。其他没有现金流的资产，像期权、期货、外汇等，就是镰刀互割、零和博弈了，如果没有特别的优势，建议普通投资者还是远离为妙。

再者，投资者要有弱者思维。在这个市场中，聪明的人很多，自大的人也很多，自大最终会被市场所教训。时刻保持弱者思维，弱者不依赖信息优势、不依赖比别人更聪明，依赖勤奋、依赖查漏补缺、依赖常识、依赖赔率，其他的交给时间。《繁花》里玲子说，“不是所有人都像你宝总做数学题一样地赚钱，大部分是像我一样，吭哧吭哧，一个硬币一个硬币地存起来的。”

树立“不亏”的思维才能使自己立于优势低位，才能更从容地应对各种市场大波动，抓住其中的投资机会。

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注1：孙志刚2012年起历任青骓投资管理有限公司研究员、投资经理、平安证券股份有限公司投资经理，2023年5月加入浙商基金。

注2：浙商聚盈纯债、浙商惠裕纯债产品风险等级为中低风险，浙商智多宝稳健一年持有期产品风险等级为中风险。

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以上观点（和预测）仅代表当时观点，随着市场变化今后可能发生改变。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金管理人网站公示信息以及相关公告。