A股市场就像一个舞台，精彩总是轮番上演，没有一个演员能够演完全场，2023年以后好像来到了债券基金的主场，相比权益市场，债市震荡上行呈现稳健的回报，受到各类机构资金、投资者的青睐。

经历了长达三年的市场宽幅震荡后，大家渐渐意识到，没有任何一类资产任何时候都强势，也没有任何一只基金永远都名列前茅，但是通过股债等多元资产搭配，控制波动和回撤等问题，可以让投资松弛一点，“绝对收益策略”就是相对更理性的选择。

这一策略，也是债券型基金经理的主场，从专户到公募，朱靖宇从管理特定资产到管理大众资产，对风险的管理要求高于对相对收益的追逐，从业十多年，朱靖宇通过自上而下大势研判和自下而上个股精选相结合，在安全边际的基础上构建绝对收益策略的组合。

这种鲜明的投资方法论，最终服务于一个清晰的目标——控制最大回撤，力争正收益的积累。比起“绝对收益策略”专有名词，这是更明确的产品定位。

目

标

持续正收益

绝对收益策略，区别于相对收益策略，它不追求超越业绩基准和同类产品，更强调安全性和确定性，尽可能避免亏损。朱靖宇认为，赚钱是个长期的事业，应该在能力范围之内，“赚相对更确定的钱”。所以，绝对收益策略基金的目标就是严格控制风险，追求持续获得正收益。比起大起大落，长久点滴的积累或许也很可观。

做绝对收益策略的基金经理，他们对风险的控制总是高于对收益的渴望。健康的投资应该是纯粹的，只要方向正确，不管是拥挤还是冷清的道路，总归是要有人做的。当以长线思维投资时，资产配置的理念，或蕴藏着更大的回报空间。

朱靖宇将做绝对收益策略的过程比做“攒金豆”，这是个当下很流行又具有性价比的行为，绝对收益策略产品的收益可能很小，远没有一口气买个金镯子、买根金条豪爽，但是通过积累，尽可能实现积少成多的愿望，也许是满足大多数普通人需求的一种思路。

当然，绝对收益策略并不是绝对有收益，它只是相较于相对收益策略而言，波动和收益都要低很多，当面对资产下跌的时候，也可以乐观一点，绝对收益策略下所投的资产，在长期范围内或许收益中枢在提高，风险水平在下降。

方

法

资产配置

绝对收益策略的收益来源分为债券和权益两部分，债券类资产在绝对收益策略产品底仓的搭建中占到主导地位，以信用债、利率债为主，获取较稳定的票息；但是低波动资产配置比例过高，也限制了更多收益的可能。因此，绝对收益策略在权衡资产性价比的基础上，也配置了部分权益资产。（注：来源基金2024年第一季度报告）

在此过程中，朱靖宇负责资产配置，包括一定时期权益、转债、纯债资产比例确定和调整时机的选择。传统的股债搭配可能是从收益的角度去分配资产权重，而绝对收益策略更多会从风险的角度出发去分配资产权重，一旦某类资产的风险过高，就要相应调整所有资产的占比。力争通过股债对冲的思路，在降低波动的前提下，通过大类资产的搭配与选择，实现收益加成。

虽然在职责归属上，朱靖宇属于债券资产管理人，但是她认为，当下基金管理的竞争不再是单只产品业绩的竞争，是整体投研实力的进化，投资边际应该是越走越宽的，不要给她固定的印象她只能管好债券基金，其实可以通过和股票基金经理合作，转向资产管理的方向，不要让个人的思维框架局限在有限的范围内。

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“流水不争先，争的是滔滔不绝”，市场保持非理性的时间总比投资人能支撑的时间长，在投资的这场长跑里，最重要的是要能跑到终点。朱靖宇管理的绝对收益策略产品，既是市场催化下的偶然，也是合理投资逻辑下的必然。

如果投资者既希望有更稳健的体验、又想参与到权益市场行情，以绝对收益为目标的二级债基应该是不错的选择。如果大家认同绝对收益策略的理念，欢迎关注浙商智多盈债券（A类013231；C类013232）。

基金经理 PROFILE

朱靖宇

浙商基金固定收益部副总经理

复旦大学金融学硕士

超过10年债券研究经验

百亿基金经理，在管债券型基金规模超149亿

善于自上而下把握大类资产轮动规律，综合基本面分析和策略信号，研判资产价格趋势和市场波动方向。擅长宏观研判和债券择时

注1：朱靖宇2012年加入广发银行金融市场部，历任利率及衍生投资经理、固定收益投资经理。2021年加入浙商基金，历任专户资产投资部总经理助理、投资经理，2022年7月担任固定收益部公募基金经理，迄今超10年债券管理经验，管理规模数据来源基金定期报告，截至2023年12月31日。

注2：刘新正、陈亚芳亦为产品基金经理，2022年10月20日增聘朱靖宇为基金经理，2023年4月17日增聘刘新正为基金经理。

注3：浙商智多盈债券产品等级为中低风险，产品成立于2021-12-07，根据产品定期报告显示，2022年、2023年净值增长表现/同期业绩比较基准收益率分别为-6.21%（ -3.80% ）、2.88%（-1.02%），产品业绩比较基准为中债总指数(全价)收益率×80% + 沪深300指数收益率×15%+恒生指数收益率×5%。本基金分为A/C份额，是同一个基金共同运作，但收费方式不同，投资者可根据需求选择。

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基金有风险，投资须谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金管理人网站公示信息以及相关公告。