上周五，林英睿的广发睿毅领先发布限购公告。
资料来源：基金公告
根据公告规定，显额会从之前的100万降低到10万，从本周一开始执行。
其实今年限购的基金经理蛮多的，比如丘栋荣，还有神基金元顺安元启的基金经理缪炜彬。
限购的最大原因无非就是想控制规模。
作为近两年业绩不错的林英睿，管理规模自然是水涨船高。
数据来源：Wind；截至2022.09.30
特别是2021年以来，总管理规模开始破百亿，今年二季度更是达到了167亿。
从持有人户数来看，
数据来源：Wind；截至2022.06.30
林英睿从2020年的不到20万户持有人，2021年上半年直接飙升至100万户以上，今年以来，持有人户数有所减少，但依然保持在76万户的水平。
以广发睿毅领先为例：
数据来源：Wind；截至2022.06.30
基金在2020年之前，以机构持有人为主，2020年下半年到2021年，个人持有者的比例显著提升；从2022年开始，基金的机构持有者比例又占据上风，截至2022年中报，机构持有者比例超50%。
不管是规模还是持有人数据的上升，背后都离不开林英睿的管理业绩。
1
业绩
作为林英睿的代表作，广发睿毅领先的最新单位净值最近继续创新高。
数据来源：Wind；截至2022.12.13
林英睿从2017年12月14就开始管理这只基金，5年的时间，林英睿为这只基金赚得了196.12%的回报，年化回报超24%，而同期沪深300指数的收益率为-2.39%。
值得注意的是，在管理的5个完整年度，林英睿实现了连续4年的正收益。
数据来源：Wind；截至2022.12.13
除了2018年，其他年份均为正收益。
2018年，广发睿毅领先微跌7.81%，要知道当年是大熊市，沪深300当年都跌了25%，偏股基金业平均有超23%的跌幅，所以仅7个多点的跌幅，已经算很不错了。
熬过2018年，接下来是2019和2020连续两年的结构性牛市，林英睿业没有错过，2019和2020年两年的基金涨幅就翻了一倍多！
接着就是2021年和2022这两年震荡不已和风格转换剧烈的市场，林英睿依然保持了难得的正收益。
2021年，广发睿毅领先的回报是23.12%，远远领先同类基金和同期沪深300走势；
2022年的跌幅在这几年，仅次于2018年，广发睿毅领先依旧取得了11.61%的正收益，对比均为负数的同类基金和同期沪深300走势，也是远远领先。
还不止于此，除了业绩不错，林英睿的回撤控制能力也不错。
数据来源：Wind；截至2022.12.13
广发睿毅领先从2017年12月14日成立以来，最大回撤为20%，这个回撤在近今年市场种都属于比较小的了。
而且，这个回撤是发生在2018年下半年，不得不说回撤控制能力很强了。
那么，业绩不错，回撤控制的也不错，林英睿是怎么做到的？
斯嘉丽分析了两点原因：
2
择时
数据来源：Wind；截至2022.09.30
以广发睿毅领先为例，在林英睿管理的这5年，除了产品刚成立那会，有过几次大的择时。
1，2019年二季度，股票仓位直接从一季度的67%直接增加至93%，仓位直接提升了26%。
斯嘉丽查了下当时偏股基金的股票仓位平均数，是81%，中位数是85%，广发睿毅领先明显超越了平均数和中位数。
为什么增加仓位，林英睿在当时的二季报中也做了阐述：
简单总结就是：宽松货币政策+好的经济数据，所以林英睿当时的一个判断在现在看来是相当具有前瞻性的：
“我们认为未来两三年权益市场会有较大的回报空间”。
2，2020年一季度，众所周知这是疫情爆发的第一个季度，当时春节回来后的股市暴跌景象还历历在目，广发睿毅领先在2020年一季度进行了大幅砍仓，从2019年四季度的89.59
%，减少至63.65%，仓位降低近15%。
减仓的出发点是基于减少净值波动，这也是林英睿注重控制回撤的投资理念之一，他曾在路演中这么说过：
“如何做好回撤和波动控制？
第一点，做一些中长周期的资产配置。当权益市场可能有大的下行风险时，我们会把仓位做一定、向下的调节。
因为国内市场的波动非常大，如果不做仓位控制，无论你是选行业还是选个股，靠阿尔法很难对抗贝塔的下行。”
3，2021年一季度，彼时权益市场经历了超大的波动，1月份还在狂飙的核心资产，2月份过年回来就开始大幅调整，
广发睿毅领先直接经历了大砍仓，股票仓位从2020年四季度的89.27 %减至60.72%，仓位降低近30%。
而这样的大幅减仓，有一部分原因是在于林英睿的相对谨慎的心态：
同样的还有今年年初，股票仓位从去年四季度79.97%的减少至63.34%，大概15%的减仓，在季报中，林英睿的减仓原因多是因为对经济下行的悲观和流动性缩紧的担心。
3
不追热点
逆势布局
除了仓位的明显择时，林英睿的持仓也很有意思。
数据来源：Wind；截至2022.06.30
斯嘉丽本来的想法是，这么一个把回撤控制的这么好的基金经理，应该是一个行业配置均衡的选手。
然鹅并不是，在2019年和2021下半年-2022上半年，广发睿毅领先都出现过“all in”行业的情况。
1，2019年，广发睿毅领先重仓了近40%的交运和超20%的非银。
数据来源：基金定期报告
从当年的重仓股情况开看，也基本是清一色的航空股和券商股。
虽然2019年给人的记忆是半导体的天下，但林英睿选的这些股票也都有不错涨幅。
比如重仓的海通证券和中信证券全年均有超60%的涨幅，春秋航空和中国国航的全年涨幅也分别超38%和28%。
这也体现了林英睿在路演中说的自己是“不追热点，不惧冷门”。
“一方面，我们不太去追随市场最热门的那些东西，甚至在市场非常热络的时候，我们会卖出估值已经非常高的品种；在市场比较悲观的时候，通过对基本面、政策和供需格局的分析，去关注目前还没有被关注到的一些标的。
另一方面，我比较偏爱估值较低、但基本面发生了比较明显的反转的标的，尤其是未来两三年发生明确的行业景气度转好的公司。”
2，第二次“all in”是去年下半年至今。
从去年年报显示，广发睿毅领先的行业配置上，交运占约40%，银行占比34%；今年中报显示，交运上升至50%，银行占比28%
数据来源：基金定期报告
银行和航空，基本都是顺周期板块。
其实顺周期主要是从去年下半年开始受到市场关注的，在今年一季度，谢治宇加仓了锦江酒店、张坤加仓了招商银行，不少基金经理都开始盯上顺周期。
虽然林英睿买了很多顺周期，但这个动作是从2021年下半年开始的，或者说，他一直在关注着，因为前面也分析了，他2019年就开始关注了，重仓股中也一直有顺周期的持仓。
所以说，与其说是他all in不如说他是逆向布局了正确的板块。
