2024年6月6日，欧央行召开6月议息会议，宣布降息25个基点。

这是2019年以来首次降息，也是海外主要央行中第二个打响降息的央行，就在一天前加拿大央行降息25个基点，引发市场关于全球开启降息潮的期待。

大家普遍关心的，自然还是美联储何时降息。

因为“美联储何时开始降息”可能是今年影响全球大类资产表现的最大变量之一。

不过美联储降息这事儿可以说一波三折，非常纠结。

去年12月美联储议息会议结束后，市场普遍预计最早2024年3月、最迟2024年5月就有很大概率开始降息。

今年春节期间，美国公布了1月份的CPI和PPI数据，均超过市场预期，美联储的降息预期推迟到今年6月份。

此后，随着经济数据和通胀连续超预期，降息预期继续推迟，甚至今年可能不降息……

而近期美国经济数据持续走弱，比如——

5月制造业PMI再度下滑，为48.7%，低于市场预期的49.6%。

美国经济分析局修订一季度的GDP增速从1.6%下调至1.3%。

6月7日即将公布5月非农就业数据，彭博一致预期非农就业人数将增加18.5万人，大幅低于3月新增就业人数31.5万人。

美联储降息预期在不断变化。

目前市场预期美联储今年12月开启降息的概率较大，9月降息概率只有57%，7月降息概率只有19%。

但随着经济数据进一步走弱，美联储降息仍有可能提前。

不管怎么说，美联储降息终会到来，目前或是布局“降息交易”的好时机。

从最近6次美联储开始降息后6个月内的资产表现来看，美债在降息周期中表现出绝对优势（收益率下行、价格上涨），黄金、原油的表现也很强势。

数据来源：Wind，中金公司

如果降息如期到来，随着美债收益率的下行，中资美元债或有不错表现（中资美元债即中资企业发行的美元债券）。

那如何看待谨慎降息前景下，全球资产价格的走势？

就欧洲央行降息而言，中泰证券判断将带来三个方面的变化：

一是短期推升欧元。欧洲央行上调经济与通胀预期，意味着欧洲央行后续降息节奏比之前预期更偏谨慎，欧美经济预期差变化也会进一步推升欧元。

二是海外市场流动性边际改善。本次欧洲央行降息释放市场宽松流动性，缓解其他国家央行货币政策的外部掣肘，如果其他央行跟进，则海外市场流动性有望改善，带动海外国债利率下行。

三是拉动国内进口，利好国内权益市场。中国作为欧洲主要贸易伙伴，中欧贸易有望受益，尤其是中欧贸易中占比较高的居民消费品与中间品等相关领域公司受益更大；降息还将改善海外流动性，从而利好国内权益市场。

中金公司判断，海外央行陆续降息将为全球大类资产创造机会，一旦海外央行降息潮启动，美债利率下行，黄金的金融属性可能转向支持黄金上涨，金融属性与货币属性联动，可能推动黄金创出历史新高。降息交易回归，同样利好海外股票和铜油等商品资产，但海外股票估值过高，如果全球经济降温过快，可能引发这些资产价格高位调整，因此建议谨慎做多海外股票，规避铜油等商品资产。

海外降息预期也被市场视为推动港股走强的重要因素。在华泰证券看来，尽管欧元强势后美元指数趋弱，为港股创造“顺风”环境，但暂不宜以一次降息直接外推欧洲央行降息力度与美联储降息节奏。配置方面，建议配置ROE高且稳定、此后分红或继续上行的电信行业，ROE有望延续改善趋势的公用事业、软件与服务和零售业；后续可密切跟踪美欧经济、通胀数据和货币政策路径，根据市场变化，择时增配对海外流动性敏感度较高的医药。