观点小结
核心观点：中性偏空 上周以来甲醇期现货价格和基差均持续走低，烯烃停车降负导致的弱需求正逐渐体现到库存上，这导致甲醇价格也持续承压。供应方面，内地检修仍偏多但内地装置逐渐回归，上周开工率小幅回升，从检修计划看后续仍有回升的预期，海外供应近期也逐渐增加，非伊装置重启以及部分新投产的装置在兑现，进口预计逐渐增加。需求方面，传统需求呈现逆季节性，同比好于往年，烯烃需求仍偏弱，整体需求受烯烃偏弱影响交差。综合来看，当前供需市场仍是偏弱的，尽管烯烃利润修复但同比仍偏多，6月进口不高的背景下烯烃需求回归也不太现实，至少在6月平衡表压力仍较大，短期仍是偏空对待。
套利 9-1逢高反套；PP-3MA价差低位做扩，波段操作。
动力煤：中性 港口和内地煤炭价格表现偏稳定，尽管日耗回升但煤炭库存偏高，短期仍是窄幅整理
国内供应：偏多 检修装置仍偏多，上周部分装置重启，从检修计划看仍有增量预期
进口：偏多 非伊装置近期回归较多，且海外有新产能投产预期，6月进口不高但7月有增量预期
下游需求：偏空 传统下游需求逆季节性走高，烯烃需求由于装置多停车降负仍偏弱
上游利润：偏空 内地价格走低，煤炭价格偏稳，上游利润窄幅整理，当仍处于有利润的区间
MTO利润：偏空 MTO利润近期持续反弹，但PP-3MA价差处于近年同期最低水平
库存：偏多 港口持续累库，整体库存中性偏低，但需求转弱背景下有累库预期
供应小幅回升
开工率小幅回升
截至6月13日当周，全国甲醇装置开工率71.8%，其中煤制甲醇装置开工率76.5%，天然气制甲醇装置开工率56.1%，焦炉气制甲醇装置开工率57.5%。
数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所
继续关注装置重启进度
上周新增检修装量有奥维乾元、陕西精益，河北华丰、甘肃华亭、宁夏畅亿、润中清洁、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装量仍在检修中。大唐多伦、延长中煤、奥维乾元、山西梗阳和南京诚志等装置重启。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所
煤炭日耗开始回升
煤炭价格仍表现偏稳，尽管沿海日耗上周回升但仍同比低于往年，南方目前温度逐渐回升，预计沿海八省日耗也逐渐回升，这对于煤炭价格存在支撑，但基于当前煤炭高库存的背景下，上行的空间预计有限。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
上游利润小幅下移
近期坑口煤炭价格和内地甲醇价格均窄幅波动，内地煤制甲醇利润小幅收缩有窄幅波动；天然气制甲醇利润和焦炉气制甲醇利润继续回落但仍维持盈利状态。内蒙理论煤制利润-267元/吨，西南天然气工厂利润20元/吨，河北焦炉气制甲醇利润415元/吨。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
海外装置陆续重启中
伊朗ZPC两套装置重启、BUSHEHR也重启。美国170万吨装置近期重启恢复中，文莱装置重启，另外挪威和沙特两套装置6月份有重启计划。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
烯烃需求仍未回归
MTO利润继续修复
MTO装置开工率小幅回升，主要由于部分一体化装置重启，非一体化装置开工率仍偏低。截至6月13日，国内MTO装置开工率73.5%。MTO利润继续反弹，主要由于甲醇价格的回落导致MTO利润的修复，当前利润基本修复至年初时候水平。
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MTO停车装置仍偏多
大唐国际MTO装置重启，诚志一期甲醇装置开车，MTO装置有重启计划，二期近期逐渐降负荷，预计6月底停车。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所
传统下游开工率回升
传统下游综合开工率逆季节性回升。截至6月13当周，甲醛开工率33.5%，醋酸开工率91.6%，MTBE开工率66.6%，DMF开工率39.6%。
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烯烃采购量仍偏低
烯烃企业周度采购量小幅回升但仍处于低位，传统下游企业周度采购量小幅回落。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
新签约和待发订单均偏低
上周待发订单量变动不大，除西北地区的待发订单量回升外，其他地区待发订单多数回落。新签约订单小幅回升但仍处于同比偏低水平，下游更多是刚需补库。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
港口继续累库
港口继续累库
上周港口库存64（+2.25）万吨，港口可流通库存28万吨，上周港口库存继续累库，港口可流通货源增加明显。内地企业库存上周小幅回升但维持同比偏低，传统需求表现较好叠加内地检修偏多的影响，继续关注内地检修回归的情况。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
MTO企业库存大幅回落
MTO样本企业库存大幅下降，传统下游企业库存小幅增加。传统需求表现较好，企业部分备货。但烯烃需求仍维持偏弱，利润偏低的背景下企业备货意愿仍不高。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
到港有所增多
预计6月14日至6月30日中国进口船货到港量60.45万吨-61万吨，其中江苏预估进口船货到港量在33.15万吨-34万吨，华南预估5.2万吨-6万吨，浙江预估16.3万吨-17万吨，预估内地仍有5.8万吨-6万吨进口船货到港。近期进口逐渐增加，但由于部分烯烃装置仍停车或者降负，预计港口继续累库。
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港口基差至平水
基差跌至0附近
主力合约-华东基差继续回落，上周跌至0附近。主要由于烯烃停车的背景下港口继续累库，价格和基差均走低，短期若烯烃不开车，基差仍有走低的可能。月差方面，9-1价差小幅走弱但波动不大，近端弱预期逐渐兑现导致近端价格承压，月差跟随走低，继续关注累库预期下的反套机会。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
PP-3MA继续反弹
PP/L-3MA价差继续向上修复。近期价差的波动更多由于甲醇价格下跌引起的，由于甲醇价格持续下跌，且PP/PE价格表现偏稳，导致近期基差持续修复，短期若烯烃不开车，价差仍有向上修复的可能。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
平衡表
甲醇月度平衡表
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
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