权益基金的平均业绩跑输沪深300；

董承非等老将离职；

“踏空”新能源、光伏；

……

兴全今年怎么了？

2022年以来的A股市场，经历了冰火两重天。

资料来源：Wind；截至2022.07.22

开年以来A股就经历了强震，上证指数一度从3600多点跌到2800多点；4月27日后，市场开始回暖，不过今年以来的A股仍旧是跌的。

截至7月22日，沪深300年内跌幅达到了14.21%，上证指数跌幅为10.16%，创业板指的跌幅为17.62%；从最大回撤来看，沪深300和上证指数的最大回撤都在20个点左右，创业板指最大回撤超33%。

对比兴全旗下的18只权益类基金：

资料来源：Wind；截至2022.07.22

注：仅保留A类份额

这18只权益基金，今年以来的平均收益为-15.19%，超过上证指数和沪深300指数今年以来的跌幅。

其中，5只超百亿基金，今年以来的跌幅均在15%-20%之间，从同类排名来看，今年以来也是排名靠后。

资料来源：Wind；截至2022.07.22

从18只主动权益基金的二季度前十大重仓股集中度来看，平均在40%左右的比例；多只基金的前十大重仓股比例基本都在35-45%，少数两只基金的前十大重仓股比例较高，比如兴全合兴三年和兴全社会责任，前十大重仓股比例都超过60%。

总的来说，这样的重仓股比例可以称得上是均衡分散了。

既然持仓相对分散，那么跌幅这么大的原因，大概率就是持股的问题。

斯嘉丽统计了18只基金的二季度重仓股，把持有市值最多的前30只拿出来看看：

资料来源：Wind；截至2022.07.22

1，18只基金重仓最多的板块是新能源。前30只重仓股中，有7只是新能源板块上的个股，不过这些个股的表现参差较大。

比如宁德时代今年以来的跌幅还有将近10个点；容百科技（锂电池）、通威股份（光伏）和特变电工（太阳能）今年都有26-27%的涨幅；

但中国核电、隆基绿能（光伏发电）和思源电气，今年以来的仍是跌的，特别是中国核电，今年以来的跌幅超23%。

2，这30只重仓股中，有3只股票今年内以来的跌幅超过40%，分别是芒果超媒、闻泰科技和健友股份。

第二大重仓股三安光电今年以来跌幅有36.77%，第八大重仓股晶晨股份也有33.18%的跌幅。

涨幅较好的有梅花生物、德方纳米，分别有47.2%和37.08%的涨幅。

当然，光是今年业绩差并不足以证明兴全不行，可以回头看看过去几年兴全

要说这几年的大牛股，必然离不开新能源，说新能源，又不能跳过宁德时代。

从2020下半年到2021年年末，宁德时代暴涨237%；虽然2022年以来，新能源板块遭遇大幅回调，但一季度仍成为了公募第一大重仓股；

随着4月27日以来的这波新能源回血，3个月左右的时间，宁德时代又涨了超40%

资料来源：Wind；截至2022.06.30

但是呢，兴全在宁德时代上的参与感并不强，最多也就是今年二季度，不到2.25%。

之前，谢治宇在2020年年中接受采访时，也说过对于宁德时代的想法。

问：你做过新能源研究，为什么没有重仓宁德时代？

谢治宇：贵呗。

而且N公司有一个问题，它阶段性的竞争力确实非常强，但阶段性的不确定性也非常强。我们在谈到新能源问题的时候，大家对光伏和对新能源车的看法，永远都有一点不一样。

因为光伏的时间更长，历史上洗的轮次更多，龙头公司倒的更多，大家对这个行业一直更敬畏，或者更警惕。

新能源车就不一样了，电池这个行业新兴的，而且大家没有接触的那么多，N公司上来就是王者上市的地位，且它处在竞争力最强的阶段，所以，它天生就会贵，光伏天生就给的便宜。

大家对光伏很大的担心是技术迭代，大家总觉得新的技术一来，旧的资产都不行了，会存在很大风险。但事实上，新能源车或者说电池是一样的，它的投入也非常大，新技术如果出现，对这个行业的冲击会非常大。

你在20倍的时候“赌”一个事情，和在50倍“赌”一个事情，可见的收益率或者说风险暴露是完全不一样的。

N公司现在的价格还是很高，我很难下手。但我还是很看好的，去年我们一直在关注它的机会。

我们可预见的是，去年下半年到今年上半年，它的基本面压力会非常大，我估计到今年下半年基本面压力还是很大，如果它能够跌到一个合理的位置，那时候我会买挺多的。

可以很明显的看到，谢治宇是从“性价比”的角度考虑：

资料来源：Wind

在他当时接受访谈的时间，当时宁德时代的PE超过110倍的，从他的角度来说，这样的市盈率确实太贵；而经过今年年初以来的回调，到今年4月底，宁德时代的估值已经降低至60倍左右了。

虽然在谢治宇的重仓股中没有看到，但兴全整体对于宁德时代的重仓比例，是大大提升了的。

同样的还有光伏牛股隆基绿能。

早在2017年，兴全就开始买隆基绿能了，最典型的就是谢治宇。

谢治宇在2017年三季度隆基仍处于低估的阶段就入手了。 2018-2019年，谢治宇不断增持，从300多万份增加到2000多万份，直到2020年末，谢治宇一共持有了13.8亿的隆基市值。

从2017年三季度到2020年末，隆基股价一共涨了8.5倍！

不过，2021年一季度，隆基被谢治宇清仓，也有人质疑“隆基还在涨啊，怎么卖了？”，但这又可以再次明显的看出，这就是谢治宇的风格，追求性价比。

无人问津时出手，人声鼎沸时离开，这已经是很多人很难做到的了。

所以如果说兴全完全踏空了新能源和光伏，也不太合适，毕竟人家是赚到钱，赚的还是没有被大多数人认知的第一波。

兴全这样的风格其实是一脉相传，不买在高点，包括兴全前总经理、“业界良心”杨东早在2021年年初也发声提醒过，要对新能源投资“保持谨慎”。

当然，事后新能源还在继续大涨，但这也验证了兴全的风格，不去人多的地方。

兴全被称为业界良心的重要原因，是培养出了一批优秀的基金经理。

不论是已经奔私的杨东、杜昌勇、王晓明和董承非，还是仍然在公募打拼的老将傅鹏博，兴全曾经确实是明星荟萃。

现在的兴全，大梁也是由“大白”谢治宇扛起来。作为兴全“老前辈”亲手带大的后期之秀，谢治宇早已成为兴全甚至是公募界的中流砥柱。

资料来源：Wind；截至2022.07.22

从2013年1月接管至今的兴全合润就能证明他的长期业绩，管理至今9年多，取得超573%的总回报，年化回报超22%，远远跑赢沪深300。

但是2021年以来，谢治宇遭遇到了不小的冲击。

资料来源：Wind；截至2022.07.22

旗下多只基金业绩不佳，兴全合润、兴全合宜、兴全社会价值三年持有，不仅创下了最大回撤，从2021年到现在，一年半的时间，仍有14%-18%的跌幅，特别是今年，几只基金的跌幅均超过15%，主要原因也是重仓股的表现较差。

比如一二季度均重仓的海尔智家、三安光电和晶晨股份，今年以来的跌幅分别有15%以及35%左右。

但更大的问题在于，规模和持有人的增加，造成了抱怨和质疑谢治宇的声音不断。

对谢治宇的质疑，也是对兴全质疑的缩影。

相比其他公募基金公司，兴全的产品可以用“少而精”来形容。

2016年到现在，权益类基金个数也就从12只增加到26只，虽然说翻了个倍，但相比其他公募基金公司的发行量差太远了，特别是2019和2020年这两个公募大年，兴全也就发了5只基金。

但规模增长还是不错的，目前规模超3600亿，等于说，每只基金的平均规模就超130亿，这也说明基民对兴全的认可度真的很高。

但从去年到现在的业绩不佳，也使得很多基民，特别是去年踩着高点进来的新基民受不了。

2018年1月的市场高点，兴全发行了一只爆款基金——兴全合宜，单日募集达到了327亿，这是基金也象征着兴全在规模上扩张的开始。

此后，兴全还发过一日售罄的兴全合泰，以及市场低点发行的兴全优选平衡FOF，作为营销不多的基金公司，这样的销售成绩着实让同业流下了羡慕的口水。

谢治宇曾在给投资者的信中写到：“对于一家基金管理公司而言，最成功也最重要的不是募集多少规模，而是把持有人的钱管好。”

显然，从规模上讲，3600亿的权益规模，兴全早已不是“小而美”了。

兴全能不能保持初心，不被规模导向，继续做好业绩，还得拭目以待了。